基本金屬演繹牛市攻略 IC圖片 制圖/蘇振

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　　□本報(bào)記者 李中秋 上海報(bào)道

　　編者按：在沉寂了兩個(gè)月之后，以龍頭品種銅為首的基本金屬出現(xiàn)異動(dòng)，期價(jià)開始穩(wěn)步攀升，并創(chuàng)下兩個(gè)月新高；小金屬品種期鉛一枝獨(dú)秀，連創(chuàng)紀(jì)錄。然而，下半年消費(fèi)淡季伊始，一方面金屬市場(chǎng)還有待消化此前大量進(jìn)口的現(xiàn)貨；另一方面，國(guó)內(nèi)新上馬了50萬噸的銅冶煉產(chǎn)能，鋅產(chǎn)量穩(wěn)增也已成定局，供應(yīng)壓力不小。后市如何演繹成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。為此，本報(bào)自今日起將陸續(xù)推出聚焦基本金屬系列報(bào)道，分別從宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)、供應(yīng)等角度揭示撲朔迷離的基本金屬走勢(shì)。

　　龍頭品種期銅發(fā)力上攻，倫銅創(chuàng)近兩個(gè)月新高，并再度逼近8000美元整數(shù)關(guān)口；倫鉛續(xù)創(chuàng)歷史新高；上海銅鋅昨日雙雙漲停……7月份伊始，全球主要基本金屬品種漲勢(shì)凌厲。雖然已基本消化的罷工利多仍在支撐銅價(jià)，但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓力卻表現(xiàn)利空，在一系列的多空因素交織之下，基金正悄然借通貨膨脹溫和抬頭、美元疲軟等金融屬性題材，展開新一輪凌厲攻勢(shì)，由此拉開了下半年基本金屬牛市序幕。

　　龍頭“起舞”

　　作為六大基本金屬的龍頭品種，銅價(jià)走勢(shì)備受市場(chǎng)關(guān)注。7月份的第一個(gè)交易日，期銅表現(xiàn)得格外引人矚目。倫敦金屬交易所(LME)期銅價(jià)格周一創(chuàng)下七周新高，三個(gè)月期銅一度升至7725美元，為5月16日以來最高，當(dāng)日?qǐng)?bào)收7710美元/噸。與此相呼應(yīng)，上海期銅昨日大幅飆升，主力0709合約上漲2550元，最終以66430元的漲停價(jià)格報(bào)收；此前表現(xiàn)疲軟的滬鋅也收?qǐng)?bào)于27535元的漲停板。

　　值得注意的是，一方面罷工和庫(kù)存下降等利多因素在支撐銅價(jià)，另一方面國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨壓力過大，加上七八月份消費(fèi)淡季，使得國(guó)內(nèi)銅價(jià)相對(duì)弱于倫敦走勢(shì)。“但總體上還是看多，銅價(jià)將震蕩上行，我還是認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在一季度末到二季度已經(jīng)見底了，但回升力度不會(huì)特別快”，邁科期貨副總經(jīng)理沈海華認(rèn)為，“銅庫(kù)存比較低，現(xiàn)貨升水也慢慢上來了，近期都在115美元-120美元之間波動(dòng)”。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面，雖然

房地產(chǎn)的弱市仍然為有關(guān)人士所憂慮，5月份美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整后銷售量為599萬套，為2003年6月以來的最低。“但近期公布的美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月攀升，為56%，達(dá)到近一年來的新高”，東方

證券昨日出爐的報(bào)告認(rèn)為，“這表明美國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁”。

　　庫(kù)存方面，LME銅庫(kù)存周一減少2100噸至112600噸，為去年10月來最低水平。摩根大通稱，“市場(chǎng)開始對(duì)供給趨緊做出反應(yīng)。而周一LME現(xiàn)貨銅價(jià)較三個(gè)月期銅升水約為127美元，為去年6月來最高水準(zhǔn)，表明銅市供應(yīng)緊俏”。

　　基金玩起“金融屬性”

　　“從貿(mào)易的角度出發(fā)，需求還不景氣。市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂開始抬頭，但我感覺基金可能不肯放手，不顧所謂的利空因素，已經(jīng)開始玩美元貶值等金融屬性的因素了”，威龍冶金公司唐偉民在接受記者采訪時(shí)說，“你看剛才還是1.3562，幾分鐘歐元對(duì)美元立即跳到1.3590了”。今年前六個(gè)月全球三大商品期貨指數(shù)平均回報(bào)率為5.5%，而根據(jù)雷曼綜合指數(shù)，年初至6月27日美國(guó)公債的回報(bào)率僅增長(zhǎng)0.8%。分析師指出，大宗商品回報(bào)率勁增，可能吸引資金的進(jìn)一步介入。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)今年5月進(jìn)口未鍛造銅220561噸，低于4月的304672噸。前5個(gè)月，中國(guó)銅及銅產(chǎn)品進(jìn)口總量增加59%，至130萬噸。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)七八月份將進(jìn)入消費(fèi)淡季，進(jìn)口銅還有待一段時(shí)間消化，因此構(gòu)成短期內(nèi)利空。不僅如此，近期江銅30萬噸、山東祥光20萬噸冶煉產(chǎn)能即將上馬，而全球銅精礦在一季度維持7％以上的增長(zhǎng)幅度，供應(yīng)方面的壓力大大增加。“國(guó)內(nèi)銅價(jià)明顯低于倫敦，進(jìn)口商每噸要虧損5000-6000元，新上馬的冶煉產(chǎn)量還要在國(guó)內(nèi)賣，對(duì)銅價(jià)打擊會(huì)很大”，沈海華說。

　　不過，銅的消費(fèi)情況并沒有想像當(dāng)中那么悲觀。“我們是滿負(fù)荷生產(chǎn)，個(gè)人仍看好銅價(jià)”，生產(chǎn)銅板材等產(chǎn)品為主的中鋁洛陽銅業(yè)期貨科科長(zhǎng)張雪峰表示，“國(guó)內(nèi)銅可能是階段性過剩，進(jìn)口那么多，總需要時(shí)間消化的”。

　　市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，在各種基本面多空因素交織的情況下，資金已將焦點(diǎn)集中到美元貶值、美國(guó)通貨膨脹等因素之上。長(zhǎng)城偉業(yè)首席研究員景川指出，由于數(shù)據(jù)不如預(yù)期強(qiáng)勁，最近的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議作出維持原5.25%利率水平不變的決議，但需要注意的是，會(huì)議在聲明中稱，近期核心通脹下降的趨勢(shì)并未能到讓人滿意的程度。因此，經(jīng)濟(jì)是否回升以及通脹能否保持溫和上升勢(shì)頭仍將牽動(dòng)商品市場(chǎng)的神經(jīng)。

　　小金屬品種或現(xiàn)分化

　　業(yè)內(nèi)人士指出，盡管銅價(jià)已經(jīng)走出強(qiáng)勢(shì)，但在各種多空因素的影響下，即便上行也將表現(xiàn)為震蕩特征。而鋁、鉛、鋅、鎳、錫等小品種有望出現(xiàn)分化。其中，頻創(chuàng)歷史新高的期鉛仍被市場(chǎng)人士看好，而基本面疲軟的鋅等品種可能表現(xiàn)一般。

　　國(guó)際市場(chǎng)方面，LME隔夜三個(gè)月期鉛上漲122美元或4.6%，至2780美元/噸的歷史新高。今年以來，LME三個(gè)月期鉛的累計(jì)漲幅已經(jīng)超過62%，這主要是受加拿大Ivernia旗下位于西

澳大利亞的Magellan礦推遲出貨影響所致。此外，本月起國(guó)內(nèi)對(duì)鉛的出口關(guān)稅提高至10％，由此導(dǎo)致中國(guó)精煉鉛出口縮減，這也加劇了境外市場(chǎng)供給擔(dān)憂。分析人士指出，2006年中國(guó)精煉鉛產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的34%，達(dá)273.5萬噸，其中又有五分之一用于出口。因此，國(guó)際鉛價(jià)對(duì)于中國(guó)的出口狀況極為敏感。

　　此外，鉛鋅的基本面分化明顯。國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的最新月度報(bào)告顯示，今年1-4月鉛市供應(yīng)短缺4000噸，而鋅的供應(yīng)則過剩5.3萬噸。其他小金屬品種基本面沒有太大變化。“鋅的基本面比銅差一些，今年國(guó)內(nèi)可能有20％以上的產(chǎn)量增幅，鉛則是基本面最好的一個(gè)，因?yàn)殂U精礦緊張”，沈海華表示。

　　但業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出，一旦基本金屬的金融屬性被重新炒熱，所有的基本金屬都將受益。“即便是基本面最差的鋅都可能被炒起來”，威龍冶金唐偉民分析。

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