本報記者 黃嶸

　　在《中國金融期貨交易所交易規則》及其配套實施細則（以下簡稱《交易規則》）出臺之后，來自各個機構的專家們都認為，這一《交易規則》的出臺為股指期貨的推出奠定了非常堅實的基礎，并共同呼吁應加快推進股指期貨的籌備進程。

　　風險防范已經準備充分

　　“這次交易規則及其實施細則的內容主要表現了兩大特點：起點高和可操作性強。一個新產品推出來，市場自然會擔心風險，中金所在這方面的工作已經做得非常充分，因此可以很好地保證股指期貨順利平穩推出。”海富通基金研發部負責人牟永寧概括。

　　機構投資者認為，通過一系列創新手段，《交易規則》可以更好地控制將來期指交易的風險。

　　首先是結算擔保金制度，可以幫助市場規避系統性風險。南華期貨研究部負責人朱斌認為，這一制度將予以結算會員更大的責任，結算會員不光只關注自己的風險，由于聯保制度會將其他會員的“火”燒至自己身上，因此必須關注其他結算會員的風險。很多時候股指期貨的風險控制其實已不再是“一人”監管，而是全體結算會員共同監管。這就會對市場有一個很好的預警度。

　　其次是“熔斷制度”，可以起到“穩定器”作用。廣發期貨研究總監胡天存介紹說，國際市場在總結了多次“股災”經驗教訓之后才引進了這一“熔斷制度”。當時，很多機構都流行使用程序化交易，在單邊市中程序化交易容易造成市場加速下跌。而自從引進“熔斷制度”之后，在出現大幅單邊波動時，市場將采取“熔而不斷”的措施，以阻隔程序化交易帶來的連鎖反應，此后國際市場上再也沒有發生過類似的風險事件。

　　期指籌備要考慮時間成本

　　“對于我們基金公司來說，目前非常渴望加快推進股指期貨上市步伐。”海富通基金研發部負責人牟永寧說。銀河

證券研究中心副主任丁圣元也同時呼吁，建議股指期貨的籌備工作中必須考慮時間成本。“我們籌備的時間已經越來越有限。金融市場其實是一個需要實踐的市場，不去實踐永遠不會知道它的得和失。”

　　牟永寧認為，基金很需要股指期貨。尤其是現在，市場的波動性每天都在加大，單日大幅或者連續下跌的情況時有發生。在這樣的市場狀況下，對于大資金來說，加倉或者減倉的難度已越來越大。以100億規模的基金為例，它的建倉可能需要花費一個月的時間，但在這一個月內整個市場的變化可能也將發生巨大的變化。在期指推出后，大規模基金才可能通過股指期貨的套期保值手段，來合理地降低建倉成本。

　　平安證券衍生品部劉英華也認為，在

股票現貨市場目前的這種狀況下，股指期貨套期保值不僅能幫助機構規避現貨市場急劇下跌的風險，同時它對機構的建倉甚至調倉也具有更重要的意義。

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