胡潤峰

　　《交易規則》及其實施細則的發布，使得金融期貨市場形成了上有國務院層面的《期貨交易管理條例》，中有中國證監會層面的《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》等規章，下有交易所層面的業務規則的完備體系。

　　中金所有關負責人稱，在《交易規則》及其實施細則出臺之后，市場參與各方將加快準備工作，推動股指期貨的上市進程

　　《交易規則》及其實施細則的發布，使得金融期貨市場形成了上有國務院層面的《期貨交易管理條例》，中有中國證監會層面的《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》等規章，下有交易所層面的業務規則的完備體系。

　　中金所有關負責人稱，在《交易規則》及其實施細則出臺之后，市場參與各方將加快準備工作，推動股指期貨的上市進程

　　經中國證監會批準，中國金融期貨交易所(下稱中金所)6月27日正式發布《交易規則》，其配套實施細則亦于同日發布。這標志著中國金融期貨市場法規體系已經初步成型，也意味著股指期貨推出前的規則準備工作基本完畢。

　　6月27日晚間，中金所發布《交易規則》和《違規違約處理辦法》，同時發布的配套實施細則還包括：《交易細則》、《結算細則》、《結算會員結算業務細則》、《會員管理辦法》、《風險控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》。

　　《交易規則》及其實施細則的發布，使得金融期貨市場形成了上有國務院層面的《期貨交易管理條例》，中有中國證監會層面的《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》等規章，下有交易所層面的業務規則的完備體系。

　　中金所有關負責人介紹，中金所規則體系根據股指期貨的特點和中國股票市場情況，形成了一些頗具特色的制度創新，主要如下：

　　一是會員分級結算制度。中金所會員分為結算會員和交易會員，交易所只對結算會員結算，結算會員再對交易會員結算。在會員分級結算架構下，一批資金實力強、風險管理水平高的機構成為交易所的結算會員，成為防范市場風險的重要屏障。 　　

　　二是采用結算會員聯保制度。結算會員通過繳納結算擔保金實行風險共擔。結算擔保金是指由結算會員依交易所規定繳存的，用于應對結算會員違約風險的共同擔保資金。當市場出現重大風險時，所有結算會員都有義務共同承擔市場風險，確保市場能夠正常運行。從國際市場經驗來看，絕大多數期貨交易所都設有結算擔保金制度，已成為近十多年股指期貨市場成功運行的重要保障。

　　三是熔斷制度。為了控制風險和減少市場波動，除了對股指期貨合約實行漲跌停板制度外，中金所還在國內金融市場上首次引進了熔斷機制。熔斷機制是為了讓投資者在價格波動劇烈時，有一段時間的冷靜期，抑制市場非理性過度波動，滬深300指數期貨的熔斷幅度為6%，在經過規定的熔斷期后，該合約價格波動限制放寬到10%。

　　四是現金交割制度。股指期貨采用現金交割方式，在合約到期日，以根據現貨指數計算出的交割結算價對未平倉期貨合約進行盈虧的計算和劃轉。中國目前的商品期貨都是采用實物交割方式，股指期貨因為合約標的物是指數而不是商品，只能采用現金交割方式。

　　在股市熱度難消的大背景下，中金所在規則制訂中著重強調“服務現貨市場，為現貨市場提供避險工具”的理念，亦有相關規則給予配合：一是引入了套期保值制度。對經批準的保值者給予較大的持倉限額，不再受原有持倉限額的限制；二是股指期貨實行“早開盤”、“ 晚收盤”制度，有利于發揮期貨市場價格發現功能，方便投資者根據現貨股票資產及價格情況進行套期保值策略調整；三是合理設計漲跌停板制度，期貨市場漲跌停板幅度與現貨市場保持一致。

　　中金所有關負責人稱，在《交易規則》及其實施細則出臺之后，市場參與各方將加快準備工作，推動股指期貨的上市進程。

　　另據接近中金所的人士稱，法規體系基本完成并不意味著近期就會推出股指期貨。相反，由于近期認沽權證遭到爆炒，監管層擔心目前權證市場上的炒家轉戰股指期貨市場，可能會造成更大的市場波動，股指期貨的推出時間可能推后。