上海大印 王偉波

　　周二，日膠期貨大幅度反彈，在技術性破位之后，出現了對于頭部的頸線位回抽走勢，當日基準合約反彈達到6個日元，國內僅僅是象征性地較前日收盤價格回升130元。

　　進入6月份之后，天膠期現兩市繼續(xù)下挫，近期滬膠期貨的走弱，受到了日膠期貨持續(xù)下跌的影響。盡管周邊市場原油以及日元持續(xù)貶值，但是并未能阻止住天膠期價的下跌速度，外盤報價持續(xù)高企，內外比價一直處于相對較低的水準，使得國產標膠繼續(xù)獲得市場的消費青睞，期貨庫存再度減少。庫存減少是伴隨著滬膠期價的下挫，很顯然有時候并不能因為庫存減少就能作為做多的理由，庫存減少是因為內外盤比價引起的，而非由于消費需求旺盛導致的。目前，期貨倉仍沉淀9萬噸庫存。近期，膠價下跌的過程，滬膠近月合約始終與產區(qū)現貨維持期貨貼水的格局，引發(fā)市場對于庫存的消化。

　　青島保稅庫現貨價格比起海外供應商所報裝船價格高出了50－100美元/噸， 為多年來罕見。這反應出兩個問題，一個是保稅區(qū)現貨依然短缺，二是目前手里有貨的貿易商都是高成本被套，據了解目前有貨的貿易商SIR20成本均在2200美元之上。正常情況下，保稅區(qū)貨物比海外裝船價格要高出15美元/噸，甚至在有些特殊時間，保稅區(qū)的價格于產區(qū)價格倒掛，一般在5月份之前青島現貨對比海外為倒掛，今年最多倒掛達到100美元/噸，當時是因為現貨成本較低，庫存量加大，貿易商擔心后市大跌急于低價拋售完。而當保稅區(qū)貨物庫存水平低于3000噸之內時，價格與海外差價開始正常。隨著日本膠沖高失敗回落，貿易商不敢做多現貨，也就是說不敢從海外買入貨物發(fā)至青島保稅區(qū)，導致青島現貨庫存2個月來都是位于歷史低點。而部分下游輪胎企業(yè)，也是擔心后市繼續(xù)下跌，所以盡量采購現貨或者近期即將到港的貨物；導致部分大的供應商發(fā)往青島的貨物，還不等入庫，中途就被銷售完。

　　國際市場，日膠期貨的走勢同樣呈現出破位態(tài)勢，盡管

匯率日元的升值幅度在近期加大，然而給日膠期貨行情所帶來的支撐也是僅僅陷入每日略微高開1、2個日元而已，日膠期貨市場行情的演變正在由周邊市場影響轉變?yōu)槟z市內部自身供需形勢的體現上。基金繼續(xù)做空，前期大量平多之后，目前基金的凈多單已經降低至非常低的水平上。截至上周，三井、三菱以及向日葵的凈多單為369手，向日葵甚至已經成為空頭持倉，結合圖表不難發(fā)現，膠市的壓力一方面體現在基本面上，全球產區(qū)進入割膠旺季，同時也可看出技術性的壓力也成為不斷壓制膠價走低的主要因素。

　　日本橡膠貿易協會上周五公布庫存數據顯示，截至6月10日，日本天然橡膠庫存下滑4.2%至五個月低點16，717噸，5月31日時為17，458噸。橡膠交易商稱，市場正在觀察未來幾周國內庫存是否將從當前水準大幅下滑。

　　綜上所述，天膠在經歷了一輪季節(jié)性上漲行情之后，自4月份開始如期展開本年度的季節(jié)性下跌走勢，目前下跌的趨勢正在耐心的延續(xù)之中，反彈不足以構成買入信號，投資者做好順勢而為才是關鍵。