⊙特約撰稿 王定紅

　　芝加哥商品交易所（CBOT）日前宣布，從6月12日（周二）開始降低大豆、豆粕、糙米和乙醇期貨合約的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，并將標(biāo)準(zhǔn)大豆合約的初始保證金從1350美元降低到1215美元，維持保證金從1000美元降低到900美元，套保保證金從1000美元降低到900美元。

　　3年前，CBOT曾采取增加保證金的辦法以遏制不斷虛高的大豆價(jià)格。2004年4月20日，CBOT大豆交易的初始保證金從2160美元提高到2565美元，當(dāng)時(shí)，CBOT大豆價(jià)格為952.6美分/蒲式耳，在增加保證金后的5個(gè)多月的時(shí)間里，大豆下跌了46.9%，一直跌到506美分/蒲式耳才初步企穩(wěn)。

　　盡管CBOT大豆價(jià)格當(dāng)時(shí)的暴跌并不能完全歸因于保證金的增加，但不可回避的事實(shí)是投機(jī)者因不堪忍受交易成本的增加而從大豆市場(chǎng)上蜂擁撤出，這間接導(dǎo)致了CBOT大豆價(jià)格的下跌。特別后來CBOT將大豆的保證金提高到3105美元之后，使CBOT大豆價(jià)格的下跌雪上加霜。

　　在此之后，當(dāng)大豆價(jià)格下跌到了500美分/蒲式耳附近時(shí)，CBOT一改先前的做法，多次調(diào)低保證金。這次保證金降低是在相對(duì)較低的基礎(chǔ)上作進(jìn)一步的下調(diào)，調(diào)整幅度為7.6%。如果僅以上一次的位置作為參照，保證金的下調(diào)幅度似乎并不怎么顯眼；但如果以最近三年的高值3105美元作比較，那么降幅非常大，已達(dá)60.86%。

　　當(dāng)前的保證金標(biāo)準(zhǔn)已接近歷史最低水平，這種保證金收取比例的降低，大大減少了投資成本，必然導(dǎo)致熱錢從其他品種向大豆上轉(zhuǎn)移，由此將形成利多效應(yīng)。

　　這次保證金的降低不僅僅涉及大豆，而且還包括大豆的下游產(chǎn)品豆粕，這就使大豆及其相關(guān)品種的利多效應(yīng)達(dá)成一致，從而避免下游產(chǎn)品價(jià)格對(duì)上游原料價(jià)格的牽制。

　　值得注意的是，當(dāng)前的基本面正朝著有利于多頭的方向發(fā)展，包括美國(guó)大豆播種面積的減少、不利天氣因素、世界大豆期末庫(kù)存的減少、大豆壓榨需求的增加和基金的重倉(cāng)做多等等。這些因素的“共振”作用，將使CBOT大豆的價(jià)格上漲變得更加迅猛。

　　1215美元

　　美標(biāo)準(zhǔn)大豆合約的初始保證金從1350美元降低到1215美元。