今年上半年以來，由于精銅新建產能的投產量逐漸擴大，加上前期進口的大量庫存以及保稅區(qū)內的6萬噸精銅壓制，前期LME銅價由于中國大量進口而造成的上升動力不復存在。在這些因素誘發(fā)下，上半年過后滬銅遠期合約可能遭受大量現(xiàn)貨企業(yè)的遠期套保盤打壓，而近月合約也將承受較大現(xiàn)貨壓力。屆時，國內外銅價可能出現(xiàn)震蕩下行走勢。

　　進口加大致國內供應減少

　　縱觀中國精銅的月產量，由于每年的12月底，國內銅冶煉企業(yè)開始檢修，所以次年1-2月的產量會有所減少，之后產量會有明顯的上升。

　　07年1-3月，市場似乎在重復著這一現(xiàn)象。但連續(xù)三個月出現(xiàn)22萬噸低水平的情況（相當于05年的月均產量），則不能簡單地認為是冶煉企業(yè)檢修造成的。實際上，自去年11月開始銅精礦的進口量一直維持在相對高位，月均進口量達到了36.88萬噸。而06年全年銅精礦的月均進口量為30萬噸，05年為33.66萬噸，04年為24萬噸。

　　前三個月精銅產量出現(xiàn)明顯下降，可能與進口銅的大量到港有關。從去年年底開始的比價效應，在今年第一季度開始顯現(xiàn)，大量的廉價進口銅進入國內市場，其中有相當一部分的貿易買盤。進口銅的大量到港使得表觀供應總量維持在一個相當高的水平，國內很可能因供應充足而減少產量。

　　新增產能投產加速

　　06年1月到8月，進口銅精礦一直維持在30萬噸上下，但從9月開始，環(huán)比突然增長了10萬噸，達到了38萬噸，而11月為33.5萬噸，12月為36.7萬噸。但是，進口銅精礦的增長卻沒有在精銅產量上得到體現(xiàn)。

　　新增產能擴張所帶來的銅精礦進口量增加，應是導致市場出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因。顯然，如果中國冶煉產能擴張，首先應該在銅精礦的需求上表現(xiàn)出來。實際上，2月份銅精礦的進口量已在4月的產量中有所顯現(xiàn)，雖然其5萬噸增量中可能還包括了國內企業(yè)在1-3月因進口增加被迫減產以及自身檢修減少所造成的后期補量。

　　從去年11月至今年2月，進口銅精礦的數(shù)量一直維持在一個較高的水平。而4月份的進口量更破天荒達到了48萬噸的水平。據(jù)此推算，其6月份的產量應該在28萬噸以上，可能達到29萬噸。

　　自去年11月以來，每個月銅精礦進口量的增長，都預示著后期新的產能開始投產。從銅精礦的月均進口量來看，今年上半年，新建產能的投產速度較快。而且，隨著時間的推移，新建產能的投產量將逐漸擴大，其對全年精銅產量的影響已從今年4月開始有所顯現(xiàn)。若這一判斷得以證實，則過上半年之后，國內外銅價的整體重心將不可避免的下移，而內外銅價將出現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。

　　中國精銅產量和銅精礦進口量走勢