□本報記者 黃嶸

　　闊別市場已久的國內期銅反套盤近日又在倫敦和上海兩地市場上出現。隨著反套盤的卷土重來，倫敦上海兩地銅價的基差也同步出現了逐步修復的跡象，從前期最低8.5升至8.85附近，正逐步接近9.1正常基差。

　　“目前期銅市場又開始出現反套利資金！這些資金在上海期貨市場上購買較為便宜的8月和9月合約，同時做空倫敦市場上較貴的合約！” Sempra Metals 分析師John Kemp向投資者提醒。據長城偉業金屬分析師景川介紹，由于中國是銅凈進口國，因此買入倫期銅、賣出滬期銅就是正套利；而由于現在兩地的基差低于正套利9.1基差，即買倫期銅賣滬期銅將面臨虧損，因此就會有賣出倫期銅買入滬期銅的反套利盤出現，以修正這一不合理的基差。

　　五礦有色的周報分析，這一反套盤較為集中出現是在上周四。“當日LME上午開盤后，首先受上海銅價下滑的拖累，反套利拋盤（買滬銅拋倫銅）開始打壓價格，令倫期銅一度跌至7360美元/噸。”

　　而昨日滬期銅較倫期銅的異常走強，也讓市場投資者更注意這一反套盤的動向。在倫期銅上周五經歷了222美元/噸（3.01%）的巨大跌幅之后，按照過去經驗，昨日滬期銅本該跌停，但其卻顯出了較為抗跌的跡象，主力0708合約僅僅下跌了1270元/噸，跌幅1.96%，明顯弱于隔夜倫期銅。隨著滬期銅下跌動能的不足，倫敦上海兩地的比價也從上周四的8.78逐步修復至昨日的8.85。“昨日滬銅抗跌一方面來自于現貨市場的逐步走強，另一方面則來自于反套盤的支持。”景川分析道。

　　據介紹，反套盤會選擇近期出現，主要是因為國內市場開始積極消化滬銅庫存。從上海期貨交易所的庫存周報看，銅庫存已出現連續三周減少，5月21日減少529噸、5月28日減少3773噸，6月4日減少1461噸。“連續下跌說明國內已開始積極消化庫存，庫存一旦消化完畢，貿易商的進口行動可能會繼續出現，兩地價格的倒掛現象也將不復存在，基于這一情況，反套盤便開始有所行動。”一了解反套資金的知情人士說道。

　　據該知情人士透露，這次反套盤的規模遠不及三年前，估計大約只有之前的一到兩成。而在三年前，反套盤的規模估計有30萬噸左右。據介紹，本次反套盤顯得格外謹慎主要由于以下原因：一是由于滬期銅的持倉規模和成交量還不夠大，8月和9月合約加起來總共才9萬手左右，成交量也只15萬手左右。“盤子過輕，反套資金投入過多，難尋對手。”上述人士說道。二是由于反套盤的頭寸建立需要較為恰當的時機，還要考慮

　　也有分析人士提醒，目前反套資金規模不算大，還未被市場作為需要關注的重要題材。但從三年前的經驗看，反套規模達到一定程度時，就會面臨國外交易商們在倫期銅上逼倉的風險，因為中國的反套盤在期貨市場上可以賣空倫期銅，但在現貨交易上不可能去倫敦交割，因此容易被國際交易商們瞄上。

　　截至記者發稿時，倫敦銅價最新報7317美元，漲152美元。