資金進入商品指數領域的趨勢出現了一些變化。有關美國商品指數資金的數據顯示，2007年來，資金一直處于凈流出狀態：4月份有0.2億美元的凈流出，3月份的凈流出量曾經達到4億美元。在2005/2006財政年度，這個領域凈流入53億美元，從2006年5月起的12個月里基金凈流出4.36億美元。

　　但我們發現，資金除了在玉米和小麥的持倉今年來出現了大幅下降外，其他類別都出現了不同程度的增加(注：能源類主要是天然氣減倉12萬手，股指和債券屬于金融類別)。

　　雖然數據顯示商品指數投資領域出現了資金流出，但是投資在商品方面的總體資金卻出現了顯著增加。這表明資金對一籃子指數投資的興趣有所下降，但是并非所有類別的持倉都出現下降，一些類別持倉的高漲反而證實了更多投資者對商品進行了選擇性的類別投資。金屬的持倉也在增長之中。

　　5月24日，經過1小時的“空襲”，倫敦期銅價格下跌了250點，而后的3個小時里，多空雙方在7000美元位置拉鋸作戰，最終7000美元大關被空方把持。回過頭去看，當天的勝利者現在的日子卻不好過。當日后的第2天持倉報告上可以發現，多空的爭奪使得持倉增加了9000手。

　　5月初空方在8000美元高位上阻擊增倉，這導致了多頭的退縮。而中國方面庫存的大幅增加，也動搖了多頭跟風者的信心，但是當價格已然下行千點，空頭信心增加之時，多方適時展開了防守。價格的劇烈波動中，倫敦銅持倉出現持續增加。

　　觀察一下CFTC公布的持倉，2月6日這一周，是基金凈空最盛的階段，銅價也跌至5300美元以下。而在8300美元高點的時候，基金空頭大幅止損，換來商業保值方面的拋空。而在7000美元位置，基金凈空再次增加，而此時迎來的是商業方面的買進。

　　目前，上海銅庫存已經連續3周沒有增加，而亞洲倉庫目前還沒有出現大規模的轉口庫存，這給予多頭一定的信心。而國際銅研究組織的報告指出今后兩年全球將出現銅供應過剩的局面，達80萬噸，雖然其他機構的預測各不相同，但是這顯然在宏觀方面給空頭以支持。因此在靠近頸線位7590美元一帶，多空分歧有望進一步擴大。

　　6月期權將在6月6日宣告，雖然持倉量較大（看漲24159手，看跌13125手），但是在7000到7500的區域中，籌碼分布卻是很少，只是在7500有800手、7600有2400手看漲期權，在7500有1600手看跌期權，因此期權并不會對行情產生很大的影響。

　　目前對行情影響較大的是倫敦銅現貨升水，觀察圖表，可以發現100美元的現貨升水距今已經10個月了，此前100美元升水向來被認為是主力軟逼倉的標志。

　　伴隨著庫存的逐步下降，目前倫銅現貨升水盤踞在80點附近，而注銷倉單長期維持在13000噸附近未見消退，顯示后期庫存繼續下降的能力。此時針對6月20日到期之前的頭寸，軟逼倉已經顯露跡象。不過對于控制倉單的這部分多頭來說，擺在面前的最大問題依然是亞洲倉庫的庫存將會出現增加，這些來自中國的轉口銅可能正在運輸過程中，多頭的現貨手段將會受到一定的考驗。

　　預計6月上旬，倫敦銅將會呈現向上的爬升，對低位空頭進行擠壓；而7600中位線之上的空間，空方的壓力又會加重。

　　ＣＦＴＣ公布的銅期貨持倉變化

　　日期基金方向散戶方向基金多基金空商業多商業空總持倉

　　2007－2－6－21898－12695449－2734749215－2604872035

　　2007－5－8－8065166415900－2396545814－3941381613

　　2007－5－22－11117－6212655－2377247161－3598280380

　　全球主要市場持倉變化

　　萬手軟商品玉米小麥豆類貴金能源倫敦金屬股指債券

　　07－1－31031868545246991871502

　　07－4－2412016499522441082461820