內容摘要：

　　鋁：

　　回顧2009年，隨著全球經濟的企穩復蘇，鋁價震蕩上行，全球各個經濟體注入的流動性的支撐、中國收儲、美元下跌及終端需求好轉共同催生了鋁市絕地反彈的行情，但過剩量在2009年不減反增，仍是后市隱患。

　　展望2010年，宏觀經濟的持續復蘇決定了鋁價將持續2009年的上漲格局，但基于對2010年全球宏觀經濟很難快速增長的預測，2010年鋁價上行的腳步預計減慢，將呈現緩慢上行態勢，而各種外在因素將對鋁價的階段性走勢形成影響，但不會影響趨勢的變化，鋁價將在2010年繼續上漲，但漲幅預計遜于2009年。

　　一. 行情回顧

　　圖1：LME鋁走勢圖

　　

圖為LME鋁走勢圖。（圖片來源：文華財經）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　1、2009年鋁價震蕩上行，上行趨勢完好

　　2009年影響鋁市場關鍵因素：

　　 全球救市而注入大量流動性

　　 全球宏觀經濟逐漸企穩回升

　　 中國天量信貸支撐股市商品

　　 國家收儲緩解過剩壓力

　　 汽車市場產銷兩旺及房地產市場火爆

　　 美元大跌支撐商品

　　 LME鋁庫存天量高位

　　 成本上升

　　在經過2008年全球金融海嘯的大洗禮之后，2009年股市及商品市場涅磐重生，2008年的金融危機令鋁價從2008年7月份的3300美元/噸以上的高位下跌至1300美元/噸以下，跌幅超過60%，而滬鋁亦被腰斬，下跌至每噸萬元附近。2008年底至2009年以來，因各國的救市措施令金融市場逐步穩定，全球的宏觀經濟也逐步企穩反彈，隨著時間的推移，宏觀經濟數據利好頻傳，全球流動性的注入以及中國收儲的提振，使得鋁價觸底大反彈，中國鋁市率先于(倫敦金屬交易所，LME)鋁市回升，2009年第一季度在LME鋁價還在底部盤整之時，滬鋁則從底部10000元/噸附近上漲至12000元/噸以上，第一季度漲幅超過20%。國內鋁價的率先發力也使得內外盤鋁價比值不斷走高，并偏離正常的區間值，由此出現了內外盤的無風險套利空間，國內開始大量進口，這也引發了全球市場對于“中國需求”的猜測，外盤鋁價也從而跟隨走高。2009年中國天量的信貸提供的流動性支持是股市及商品市場走高的重要因素之一，尤其在上半年影響顯著。進入2009年下半年之后，隨著各種救市政策措施的效用逐漸體現，金融市場及宏觀經濟逐步穩定，汽車市場及房地產市場這兩大鋁的終端需求領域明顯好轉，這也帶動了鋁的需求，尤其是中國需求，中國汽車市場產銷兩旺及火爆的房地產市場也引發了有色金屬包括鋁的需求預期，有色金屬價格不斷被推高。另外，從鋁的上游看，2009年隨著氧化鋁價格以及電價的上漲，也為鋁市提供了成本支撐。回顧2009年鋁市行情，主要可分為以下幾個階段。

　　第一階段：流動性刺激及中國收儲支撐下的反彈

　　2009年全球金融市場的流動性是個熱門詞，比如美國的7千億美元救市計劃，中國的4萬億人民幣救市計劃，也有通過降息的方式向市場注入流動性，還有舉世矚目的中國天量信貸，大量資金的注入穩定住了金融市場，中國股市及商品市場率先發力，滬鋁實際上在2008年12月份已經開始了反彈的腳步，而LME鋁價則在2009年3月份才開始反彈。在第一季度，中國的收儲也是支撐鋁市場的一個重要因素，中國政府為了幫助有色金屬冶煉企業渡過難關，對各種有色金屬均采取了收儲的措施，其中鋁收儲達到100萬噸，這也較大的緩解了過剩的局面，并為國內外鋁市帶來支撐。

　　第二階段：實際及預期需求好轉帶來的支撐

　　2009年第二季度開始，鋁的終端需求領域開始好轉，國內外房地產市場企穩回升，汽車市場也渡過最艱難的時刻，并再次走向正軌，中國汽車產銷再上100萬輛大關，并持續攀升，以及在第二季度宏觀經濟數據初露好轉曙光，鋁價開始了第二波上漲，滬鋁價格在8月份觸及到15000元/噸，LME鋁價也在金融危機后首次回到2000美元/噸以上。這段時期，LME的鋁庫存依然保持在高位，但由于大部分因融資交易被鎖定，短期內無法流通，因此庫存的持續增加并為給市場帶來很大的壓力。

　　第三階段：成本上升、美元下滑和樂觀的經濟復蘇預期再次推高鋁價

　　滬鋁價格在8月初沖高15000元/噸之后，此后兩個多月維持在該線附近盤整，波動幅度較小，到了10月份之后，隨著美元的再次扭頭直下，原油帶頭領漲商品市場，各種商品輪番上行，有色金屬再掀炒作風潮，并連續創2009年新高。在國內有色金屬的三個期貨品種中，銅和鋅的漲幅最大，鋁相對次之，因其潛在的基本面相對更加利空，不過，整個上行趨勢完好，2009年基本沒有出現回調行情，即使在某一階段滯漲，也會表現的比較抗跌。

　　總結2009年行情，這一年是金融危機之后全球經濟初步企穩回升的一年，內外鋁市震蕩上行趨勢明顯，在美元指數下跌、宏觀經濟好轉、需求上升及成本上升等的刺激之下，鋁價格重心不斷抬高，市場已經出現明顯的熊牛轉換。

　　2、2009年鋁市場活躍度狀況：關注度提高

　　2009年是鋁市轉勢的一年，上海期貨交易所的鋁市場也在金融危機后期成交達到歷史最大的活躍度，在經過2008年后期市場的大量拋盤之后，2008年底及2009年初鋁市場的成交量達到頂峰，有多個交易日成交量均達到50萬手以上，市場的換手非常頻繁，顯示這段時間市場的分歧較大，在前期的大幅下跌后，利空基本消化殆盡，部分多頭已經在低位建倉。2008年和2009年兩年市場的成交狀況，是以2008年底2009年初為中心的正態分布態勢，2009年全年整體成交比以往明顯活躍。

　　2009年鋁市場的持倉量也與鋁價走勢類似，呈現震蕩增加的態勢，投資者對鋁市的關注度逐漸提高，至2009年年底，整個鋁市場的持倉量達到35萬手以上。

　　圖2：LME鋁價與成交、持倉量

　　

圖為LME鋁價與成交、持倉量走勢圖。（圖片來源：北京中期）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖3：滬鋁指數與成交、持倉情況

　　

圖為滬鋁指數與成交、持倉情況走勢圖。（圖片來源：文華財經）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖4：滬倫鋁價比值

　　

圖為滬倫鋁價比值走勢圖。（圖片來源：文華財經）點擊此處查看全部財經新聞圖片
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