經濟復蘇提振需求 膠價將會更上一層樓(4)
(四)進口數據圖表和關稅政策分析
中國今年預計進口 950,000 噸合成橡膠，較去年大漲 70.6%。根據國際橡膠研究組織的一位高層人士周二稱，中國今年合成橡膠進口量已經增加逾一倍，因受合成橡膠進口零關稅因素影響。由于合成橡膠的關稅低于天然橡膠，近年來合成橡膠的進口數量有所增加。合成橡膠中含有 99%的天然橡膠，盡管價格略高，但中國的進口關稅僅為5%，而天然橡膠則為 20%。中國主要從馬來西亞、泰國、印尼和美國進口合成橡膠。 這種需求替代的影響已經在 2009 年的橡膠市場顯現，預計這種替代關系在 2010年的國內供求中會體現得更加明顯。
圖15. 天膠月度進口柱狀圖
圖16. 合成膠月度進口柱狀圖
圖17. 復合膠月度進口柱狀圖
12月15日，財政部宣布，為擴大雙邊、多邊經貿合作，2010年我國將依據中國—東盟自貿區協定，對天然膠乳、煙膠片、技術分類天然橡膠繼續執行選擇稅，分別按720元/噸或10%、1600元/噸或20%和2000元/噸或20%從低計征，而今年的煙膠片和標膠是按2600元/噸或20%從低計征。其中，天然乳膠征收水平維持不變，煙膠片和技術分類天然橡膠調低了從量計征的稅額標準。市場此前曾預計2010年我國進口關稅或將下調至零，所以此次關稅下調標準實際上低于預期。由于中國天膠進口占總消費量的60%以上，調整關稅對于輪胎企業是重大利好，或將進一步促進天膠的消費，引發了投資者對國內橡膠需求增加的預期，支撐國際天膠價格上漲。
(五)原油走勢分析
2009年最后一個交易日，紐約輕質原油期貨盤中觸及80美元，連漲7個交易日，累計漲幅9.5%。12月上半月，紐約輕質原油期貨曾經連跌9日，盤中跌破70美元。然而由于地緣政治影響，對經濟復蘇的預期，寒冷的北美氣候以及美國原油庫存持續下降，12月下旬以來國際油價持續上漲。
圖.18 美原油指數日線圖
2009年紐約商品期貨交易所輕質低硫原油期貨平均每桶62.116美元，比2008年均價低38%，結算價最高81.37美元，最低33.98美元；倫敦布倫特原油期貨平均每桶62.615美元，比2008年均價低35.91%，結算價最高79.69美元，最低39.55美元。2009年紐約商品交易所輕質原油期貨上漲了78%，為十年以來最大漲幅。但是仍然比歷史最高價位低44%，比2007年年底低17%。
2009年推動油價走高的主要原因不在于市場供求基本面，而在于石油期貨市場的金融屬性。全球股市上漲，美元匯率下跌，對世界經濟復蘇的預期，投資銀行推價，大量的資金投入到商品期貨市場。對于2010年國際油價的走勢我們依然看漲，原油的上漲對商品起到支撐作用，這一點同樣也是利多膠價走勢的。
(六)日元貶值預期強烈
日本政府12月15日上午通過了列入約7.2萬億日元(約合人民幣5558億元)新經濟刺激政策的2009年度第2次補充預算案，這一舉動使日元再度貶值推升日膠價格再度沖高，盤中日膠創出273.8日元的年內新高，周漲幅達10.3%
據日本共同社報道，日本銀行(央行)18日繼續召開貨幣政策會議，決定把無擔保隔夜拆借利率繼續維持在現行的0.1%水平不變。日銀還對本月起向貨幣市場注資的新舉措效果進行盤點，決定繼續提供充裕資金促使經濟復蘇。
圖19. 美元對日元日線圖
作為一個典型的出口依賴型國家，日本深受美元持續貶值之苦。美元近期走強，日元貶值仍不可避免的成為日本政府的選擇，所以短期內也是推升膠價走強的一重要因素。
三、總結
2009年天膠已經在牛市框架中運行，鑒于2010年世界宏觀經濟的繼續向好預期，歐美等發達國家汽車行業的企穩復蘇以及我國國家政策繼續利好車市，將對天膠需求增量繼續擴大，再加上商品市場繼續受到財富效應及通脹預期的影響，我們認為2010年的天膠走勢將會在2009年的基礎上更上一層樓，有可能觸及30000整數關口。
格林期貨青島營業部 張攀
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