從美國(guó)通脹目標(biāo)和通脹事實(shí)來(lái)看，目前二者還存在一定的缺口。但從10年期國(guó)債收益率與10年期TIPs之差和密歇根大學(xué)消費(fèi)者通脹指數(shù)來(lái)看，已經(jīng)接近美國(guó)通脹目標(biāo)的下限。在明年上半年物價(jià)可能繼續(xù)走高的情況下，通脹預(yù)期跨越通脹目標(biāo)上限的可能性很大。(如圖三、圖四)

　　圖3：美國(guó)10年期國(guó)債收益-10年期TIPs

　　

圖為美國(guó)10年期國(guó)債收益-10年期TIPs走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　圖4：密歇根大學(xué)消費(fèi)者通脹指數(shù)

　　

圖為密歇根大學(xué)消費(fèi)者通脹指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　此外，從主要經(jīng)濟(jì)體央行的加息對(duì)美元影響的歷史數(shù)據(jù)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息一般會(huì)導(dǎo)致美元上漲，資源型國(guó)家加息則一般會(huì)導(dǎo)致美元下跌，而歐洲央行和英國(guó)央行加息對(duì)美元的走勢(shì)則沒(méi)有確定性的正相關(guān)或負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　從目前資源型國(guó)家，如澳大利亞的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，明年2月份加息仍將是大概率事件，在全球政治形勢(shì)和部分國(guó)家債務(wù)危機(jī)基本穩(wěn)定的情況下，資源型國(guó)家的加息將會(huì)強(qiáng)化國(guó)際資本套利的動(dòng)力，從而進(jìn)一步推低美元。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示明年6月份美聯(lián)儲(chǔ)至少加息25點(diǎn)的幾率為68%。可以說(shuō)，除非2010年第一季度美國(guó)失業(yè)率有較大幅度下降，否則美聯(lián)儲(chǔ)加息則最早在2010年年中。而我國(guó)加息的時(shí)間窗口也可能在美聯(lián)儲(chǔ)加息前后，因?yàn)檫^(guò)早加息可能導(dǎo)致熱錢流入，助長(zhǎng)資產(chǎn)價(jià)格上漲。

　　4、美元料將先貶后升

　　隨著大規(guī)模的刺激政策的效應(yīng)日益凸顯，就業(yè)形勢(shì)繼續(xù)惡化的態(tài)勢(shì)基本上得到控制。如美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)四周移動(dòng)平均值持續(xù)下降，日本失業(yè)率自7月創(chuàng)下5.7%的高點(diǎn)后也持續(xù)三個(gè)月下降。但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，就業(yè)形勢(shì)的改善通常要滯后于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，況且目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在諸多不確定性。所以明年全球，尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的就業(yè)形勢(shì)雖將呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的態(tài)勢(shì)，但仍會(huì)保持在一個(gè)相對(duì)高位。

　　若2010年一季度美國(guó)失業(yè)率無(wú)大幅改善，美聯(lián)儲(chǔ)加息則最早在明年年中，彼時(shí)資金重新回流美國(guó)并推高美元的概率將增大。若美元先貶后升的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，將無(wú)疑加大商品市場(chǎng)前高后低的可能性。(如圖五)

　　圖5：美元指數(shù)周線圖

　　

圖為美元指數(shù)周線圖。（圖片來(lái)源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　5、中國(guó)在2010年度的貨幣政策

　　(1)中國(guó)國(guó)家主席胡錦濤在2009年12月31日發(fā)表新年賀詞時(shí)表示，2010年中國(guó)將保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性；他稱，2009年是中國(guó)歷史上十分重要的一年。政府堅(jiān)持把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)，統(tǒng)籌做好保增長(zhǎng)、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)總體回升向好，明年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。

　　(2)中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川也在例行的新年致辭中還表示，2010年將加大信貸政策對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持，擴(kuò)大內(nèi)需增長(zhǎng)空間，促進(jìn)國(guó)際收支平衡，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)張少春在中央擴(kuò)大內(nèi)需政策落實(shí)情況發(fā)布會(huì)上稱，中國(guó)新增1.8萬(wàn)億元這一攬子計(jì)劃從2008年第四季度到今年、到明年總體的把握和安排沒(méi)有變化，對(duì)今年預(yù)算的執(zhí)行也沒(méi)有什么影響。其中1.8萬(wàn)億元的構(gòu)成是：中央政府在2008年年末安排1040億元支出，09年和10年的擬定投資額分別是人民幣4875億元和5885億元。

　　二、2010年度國(guó)際國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)情況：

　　1、2009/2010年度全球大豆的供需情況：

　　在USDA12月份的報(bào)告中，預(yù)估2009/2010年度的全球大豆的產(chǎn)量為25025萬(wàn)噸，消費(fèi)總需求量為23375萬(wàn)噸，本年度全球庫(kù)存量為4241萬(wàn)噸，總體上明年呈現(xiàn)出供過(guò)于求的態(tài)勢(shì)，而從全球歷年的庫(kù)存消費(fèi)比上來(lái)看，預(yù)估09/10年度的大豆庫(kù)存消費(fèi)比將接近歷史上沿，進(jìn)一步顯示了了供應(yīng)的寬松性。

　　表一：USDA12月全球大豆供需平衡表             單位：百萬(wàn)噸

年度	供給			需求			期末庫(kù)存
	期初庫(kù)存	生產(chǎn)	進(jìn)口	壓榨	總消費(fèi)	出口
2007/08	62.89	221.13	78.16	201.93	229.75	79.52	52.91
2008/09	52.91	210.87	75.97	192.63	220.45	76.89	42.41
2009/10	42.41	250.25	77.79	202.95	233.75	79.61	57.09

　　2、2009/2010年全球大豆的產(chǎn)量預(yù)估情況：

　　在USDA12月份的報(bào)告當(dāng)中，美國(guó)預(yù)計(jì)09/10年度的大豆產(chǎn)量為9034萬(wàn)噸，出口量為3647萬(wàn)噸，09年度的大豆期末庫(kù)存為376萬(wàn)噸；巴西預(yù)計(jì)09/10年度的大豆產(chǎn)量為6300萬(wàn)噸，年出口量為2375萬(wàn)噸，本年度大豆期末庫(kù)存為1167萬(wàn)噸；阿要廷預(yù)計(jì)09/10年度大豆產(chǎn)量為5300萬(wàn)噸，出口量為1015萬(wàn)噸，期末庫(kù)存為1603萬(wàn)噸。

　　表二：美國(guó)和南美國(guó)家大豆供需平衡表              單位：百萬(wàn)噸

09/10 年度	供給			需求			期末庫(kù)存
	期初庫(kù)存	生產(chǎn)	進(jìn)口	壓榨	總消費(fèi)	出口
美國(guó)	3.76	90.34	0.22	46.13	50.9	36.47	6.95
巴西	11.67	63	0.15	31.84	34.79	23.75	16.28
阿根廷	16.03	53	0.3	35	36.63	10.15	22.55

　　3、2010年國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口情況：

　　根據(jù)USDA12月發(fā)布的中國(guó)的大豆供需平衡表中，可以看出中國(guó)的大豆需求仍然很大，需要大量進(jìn)口。今年第四季度我國(guó)的大豆進(jìn)口量較大，社會(huì)使得我國(guó)明年年初的大豆供應(yīng)較為充足。USDA中國(guó)在09/10年度大豆的產(chǎn)量為1450萬(wàn)噸，進(jìn)口量為4100萬(wàn)噸，與2009年度大約持平。

　　表三：USDA12月中國(guó)大豆供需平衡表                單位：百萬(wàn)噸

年度	供給			需求			期末庫(kù)存
	期初庫(kù)存	生產(chǎn)	進(jìn)口	壓榨	總消費(fèi)	出口
2007/08	2.7	14	37.82	39.52	49.82	0.45	4.25
2008/09	4.25	15.5	41.1	41.04	51.44	0.40	9.01
2009/10	9.01	14.5	41	44.48	55.01	0.50	9

　　2009年中國(guó)國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布了新的《大豆》等糧食標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)包括增加了高油大豆和高蛋白大豆的質(zhì)量要求；調(diào)整了普通大豆定等指標(biāo)；調(diào)整了大豆分類；增加了不同等級(jí)的損傷粒率要求以及增加了標(biāo)簽標(biāo)識(shí)要求。新標(biāo)準(zhǔn)增加了關(guān)于標(biāo)簽標(biāo)識(shí)的要求以及轉(zhuǎn)基因標(biāo)識(shí)的規(guī)定，這從另一方在來(lái)說(shuō)，2010年的大豆進(jìn)口量無(wú)形中還要進(jìn)一步加大，這也給明年的國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)上了一節(jié)嚴(yán)峻的考驗(yàn)課。

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