目前來看，螺紋鋼1003合約雖然尚未完全擺脫前次下跌帶來的壓力，但其重心在不斷提高，4000點的支撐相當(dāng)有效。此處是多空雙方布局的關(guān)鍵點位，也將是我們制定套保計劃的重要參考點位。

　　圖7:螺紋鋼期貨1005合約技術(shù)分析及其與103合約的基差走勢圖

　　

圖為螺紋鋼期貨1005合約走勢圖。（圖片來源：中期研究院）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　

圖為螺紋鋼期貨1005合約技術(shù)分析及其與103合約的基差走勢圖。（圖片來源：中期研究院）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　對于螺紋鋼1005合約而言，其價格走勢和1003合約類似，但在暴跌之后，螺紋鋼1005合約比1003合約表現(xiàn)更強，時間價值更大。其中螺紋鋼1005合約在3900點得到支撐后，逐步震蕩走高至4500點，隨后在4350點附近獲得支撐，近期再向4500點發(fā)起挑戰(zhàn)。

　　值得關(guān)注的是，1005合約能否突破4500點還值得觀察，但4400點將會給價格提供較強的支撐。最悲觀的情況就是重新回到4400點附近，而后再度蓄勢上行。不過，從套期保值操作的角度而言，買1005合約的實際價值沒有1003合約高，二者的價差近期過大，超過合理范圍。遺憾的是，1003合約近期的成交持倉萎靡，大量建倉的難度較大。

　　圖8:上海大宗電子盤螺紋鋼連3合約技術(shù)分析示意圖

　　

圖為上海大宗電子盤螺紋鋼連3合約技術(shù)分析示意圖。（圖片來源：中期研究院）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　對于二級螺紋鋼現(xiàn)貨盤而言，電子盤一直在平穩(wěn)的攀升，08年至今的長期支撐位相當(dāng)有效。在10月末觸底之后，螺紋鋼現(xiàn)貨已經(jīng)突破3700點壓制，目前已經(jīng)達到3900元/噸一線，且行情仍在平穩(wěn)攀升中。

　　我們認(rèn)為3700點會成為行情多空分水嶺，沒有特別的利空發(fā)生，二級螺紋鋼在一季度回到3700點下方的概率不大。

　　3.2、具體操作步驟

　　第一步：目標(biāo)周期

　　通過對基本面、技術(shù)面的綜合分析，不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)前的螺紋鋼現(xiàn)貨價格是1-4月份甚至1-6月份的相對低點，此時進行套保風(fēng)險相對較小，是一個值得把握的機會。

　　基于此，我們推薦需求企業(yè)買入保值4個月的現(xiàn)貨頭寸，保值比例在60%以上為宜。

　　第二步：合約的選擇

　　通過上述分析，我們認(rèn)為當(dāng)前1003合約的操作價值較大，遺憾的是近期1003的成交持倉縮減較為厲害，不能全部建倉，此時可以采取1003合約及1005合約共同建倉的方式。建議建倉比例保持在1：1(1003合約持倉成交減少明顯，這部分頭寸盡量在1月底撤出)。

　　第三步：資金測算

　　按照2萬噸/月的需求量，4個月需要8萬噸，共計8000手。如果螺紋鋼期貨按照4200元/噸計算，則需要履約保證金4200*8*10%萬=3360萬，按照60%的保值比例，需要3360*60%=2016萬。由于要加上結(jié)算保證金，我們推薦打入3000--3500萬的保證金。

　　第四步：操作策略

　　進場策略：1)、當(dāng)前螺紋鋼1003合約在4100點附近徘徊，我們推薦在這個價位附近(20點范圍內(nèi))選擇機會買入，首批買入頭寸約占計劃頭寸的1/2，約為2000手(8000*1/2*1/2)。此后，隨著行情的上漲，以100點為建倉區(qū)間，采取等比建倉方法逐級建倉。

　　2)、對于1005合約而言，當(dāng)前的建倉比例要更低，最好控制在1/4，約為1000手(8000*1/2*1/4)，進場價位控制在4450點。此后，隨著行情的上漲，以50點為建倉區(qū)間，采取等比建倉方法逐級建倉。

　　止損方法：在建立頭寸后，并不保證價格能馬上上漲，我們要采取合適的停損辦法來控制風(fēng)險。根據(jù)螺紋鋼的特性及企業(yè)的實際情況，停損價位不能超過100元/噸，這里采取固定價格停損辦法。1003合約建議定在3980點，1005合約建議定在4350點。一旦這些關(guān)鍵點位被跌破，先考慮停損出局，等后期再尋求新的投資機會。

　　假設(shè)各合約都在此停損，企業(yè)的虧損為：(2000*120+1000*100)*10/10000=340萬，約為總資金的10左右。

　　收益盈虧測算

　　在建立相應(yīng)的頭寸后，我們認(rèn)為螺紋鋼1003合約有望達到4500點上方，而1005合約有望達到5000點上方。整體盈利可以達到：

　　(4500-4100)*20000+(4500-4200)*20000+[(5000-4450)+(5000-4500)+(5000-4550)+(5000-4600)]*10000=1400+1900=3300萬

　　則盈虧比例大致為3300：340≈10：1，總體盈利率約為100%。

　　總結(jié)：此操作策略是建立在基本面分析基礎(chǔ)上，用技術(shù)面測算關(guān)鍵支撐壓力位，用系統(tǒng)化工具決定進出場點，是一個較好的投資策略。在風(fēng)險控制和盈虧比方面，該策略都能較好的進行控制。

　　四、附錄：買入保值小知識

　　(1)買入保值的定義

　　買入套期保值，是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場上買空，持有多頭頭寸。

　　(2)適用對象

　　★ 企業(yè)為了防止日后購進銅時價格上漲的情況，例如電線電纜企業(yè)等；[鎖定成本型]

　　★ 供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚未購進貨源或者庫存不足，擔(dān)心日后采購或補庫時價格上漲；[建立“虛擬”庫存]

　　★ 需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場的價格很合適，但由于資金不足等原因，不能立即買進現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購進現(xiàn)貨，價格上漲。[資金管理]

　　(3)操作方法舉例：

　　案例：某建筑公司近來接到一項大工程，該項目實行包工包料政策，需要使用大量二級螺紋鋼。近年來，由于鋼材大幅波動，企業(yè)飽受成本上升之苦。為了降低成本，保證質(zhì)量，同時提高企業(yè)的利潤，該建筑公司決定在期貨市場上做買入套期保值，來規(guī)避鋼材上漲所帶來的損失。

　　例如，2009年5月15日，該企業(yè)認(rèn)為隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，固定資產(chǎn)投資加大，房地產(chǎn)行業(yè)也開始回暖，螺紋鋼的需求有望持續(xù)回升。為了降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，遂決定購買2萬噸螺紋鋼為儲備。不過，因為企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金暫時不足，所以決定提前在期貨市場進行買入保值，避免未來采購時價格上漲的風(fēng)險。于是，該企業(yè)在5月18--20日以3600元/噸的均價買入2000手09年9月到期的螺紋鋼期貨合約，當(dāng)時上海大宗電子盤二級螺紋鋼現(xiàn)貨價格為3400元/噸左右。

　　不出所料，螺紋鋼在6月份開始暴漲，二級螺紋鋼現(xiàn)貨于8月下旬達到4100點上方，螺紋鋼期貨也達到4700點以上。該企業(yè)判斷螺紋鋼行情已經(jīng)轉(zhuǎn)空，同時企業(yè)的資金已經(jīng)到賬，決定實施期貨平倉，而現(xiàn)貨即買即用的策略。8月21日，該企業(yè)把手中的期貨頭寸平倉，平倉價4700元/噸，并在9月上旬買入2萬噸螺紋鋼現(xiàn)貨，均價3550元/噸。

　　表2：某建筑企業(yè)的套期保值效果(不考慮手續(xù)費等交易成本)

	現(xiàn)貨市場	期貨市場
2009-5-15	現(xiàn)貨價格3400元/噸	在期貨市場以3600元/噸買入2萬手螺紋鋼0909合約，保證金占用：2萬*3600*10%=720萬
2009-8-21		以4700元/噸平掉手中持有的2000手螺紋鋼0909期貨合約
2009-9-4	3550元/噸買入現(xiàn)貨2萬噸
盈虧	現(xiàn)貨成本增加：（3550-3400）*2萬=300萬	期貨盈利：（4700-3600）*2萬=2200萬

　　通過利用期貨市場套期保值，該企業(yè)用期貨市場的2200萬盈余(不考慮利息成本)部分彌補了采購現(xiàn)貨時增加的300萬元成本，不但規(guī)避了現(xiàn)貨市場價格波動的巨大風(fēng)險，還得到了額外的收益。

　　(4)注意事項

　　1、買入保值主要目標(biāo)是回避價格上漲所帶來的風(fēng)險，不以交割為目的，但不回避期貨交割；

　　2、買入保值可以節(jié)省企業(yè)的倉儲費用、保險費用和損耗費用，也提高了企業(yè)資金的使用效率；

　　3、買入保值并非沒有風(fēng)險，必要時也需要止損。

　　4、買入套保不是需求企業(yè)的專利，生產(chǎn)企業(yè)也可以做買入套保。

　　中期期貨 王鴻剛

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。