鋼材套保策略：基本面逐步好轉 買入保值正當時
----鋼材需求企業一季度買入套保操作策略
本文主要內容：
1、近期地產調控政策頻出，國四條提出增加供給、抑制投機、加強監管、推進保障性住房建設等。隨后五部委規定在今后的土地出讓中，首付款繳納比例不得低于全部土地出讓價款的50%。本次政策對于鋼鐵產業影響有正有負，其中增加供給及推進保障性住房建設均利好鋼鐵需求，而土地政策的緊縮可能會對商品房新開工面積產生負面影響。但總體來說，新政利于房地產方面鋼材需求增加。
2、工信部《現有鋼鐵企業生產經營準入條件及管理辦法》征求意見結束，注入條件的苛刻或令眾多小鋼廠陷入被淘汰或兼并的境地。如果該辦法能夠真正得到有力執行，將有利于提高中國鋼鐵行業集中度，規范行業競爭。
3、鋼材成本支撐更加明顯。一方面，受鐵礦石談判影響，從現在起至明年4 月鐵礦石價格將隨著談判的進程而波動，價格表現得相對堅挺；另一方面，年末煤炭焦炭供應緊張，水電煤氣漲價潮有望持續。
4、鋼材貿易商有提前備貨的傳統，當前正是備貨潮引而未發之際。此外，銀行在年末收緊銀根，部分企業受資金流限制而不得不望市場興嘆，而這恰好是提前布局的機會。
5、從技術上看，當前行情已經基本探明下行的空間，當前是較佳的買入保值期。
注意事項：
1、本報告的有效時間從2009年12月23日至2010年1月31日，逾期操作價值降低。
2、本報告建立在當前基本面背景下，若有較大突發性事件發生，例如08年的雪災、國家較大宏觀調控政策出臺或者是華爾街金融危機等，敬請關注后續報告，或者與客戶經理聯系，進行修正。
3、本報告所有數據都出自官方或權威機構，無杜撰之成分，亦不對其客觀公正性做保證。
一、問題的提出
12月初，我們結合鋼鐵行業的基本面和技術面情況，從宏觀角度給了鋼材需求企業制定了2010年全年套期保值操作策略書。在報告中我們認為：由于全球經濟已處于復蘇時期，中國經濟復蘇迅猛，各國將繼續保持寬松的貨幣財政政策，這使得人們對未來需求回暖的預期強烈，市場對鋼材的中長期表現看好。不過，目前國內存在著巨大的庫存壓力，這使得鋼材價格走勢充滿不確定性，短期內底部震蕩的概率較大。
不過，隨著時間步入12月下旬，我們發現鋼材市場的基本面及人氣再度發生微妙的變化，部分敏感因素已經發生改變，這也許意味著新一輪行情的到來。
1、 鐵礦石談判拉開帷幕，成本對價格的支撐將更加明顯
2、 庫存高企不是問題，季節性備貨潮有望提前到來；
3、 國家最新房地產及過剩行業政策的出臺進一步讓市場明朗化；
4、 鋼材在傳統的消費淡季及美元走強之際抗跌性較好，這提著了投資者的人氣。
通過綜合分析，我們認為螺紋鋼的年末備貨行情有望提前爆發。對于鋼材需求企業而言，此時是絕佳的買入機會。
圖1: 螺紋鋼1003合約近期價格走勢圖
二、我們的依據：
1、鐵礦石談判拉開帷幕，一方面增加了鋼材市場的炒作題材，另一方面成本提高對鋼材的支撐作用更加明顯。
★“長協礦”難談、現貨礦堅挺
2009 年中國還沒有與三大礦業巨頭達成協議，2010 年的談判周期已經開啟。澳大利亞力拓、必和必拓借2010 年鋼鐵行業復蘇為由，首先拋出2010 年長協價上漲30%。中鋼協則聲稱明年鐵礦石供大于求，并陸續展開了整理礦石進出口秩序、縮減礦石進出口商名額、海外尋求其他賣家等一些列措施，勢要在今年談判中扳回一成。然而冷靜下來仔細想想，2010 年長協礦降價基本上沒有可能，只是漲幅多少的問題。因為三大礦山在礦石領域掌握著絕對的話語權。按照明年鐵礦石漲幅30%核算，則澳大利亞鐵礦石FOB 價為80 美金左右，加上海運費則可能超過100 美金。按20%核算到岸價也將在90 美金以上，使得國產鋼材成本不斷提高。我們認為，從現在起至明年4 月鐵礦石價格將隨著談判的進程而波動，鐵礦石價格表現得相對堅挺。
圖2：鐵礦石價格與鋼材價格走勢圖
★焦炭價格底部抬升，中國可能變為凈進口國
1)、焦煤上漲動力充足為焦炭行業提供支撐
焦煤是稀缺品種，且產量相對集中，僅山西省即占到國內焦煤產量的25%；而從全球焦煤貿易中，澳大利亞的市場份額占到60%左右，也就意味著相對集中的產量對于賣方來講具有更強的話語權。同時，國內煉鋼行業主要用的主焦煤、肥煤則更為緊缺，進一步加劇了供需的缺口。
2)、國內水電煤氣近期頻頻提價給鋼廠施加成本壓力
★海運市場逐步活躍，海運費震蕩上行
1)、礦企操縱海運行情
鐵礦石談判期間將是國際炒家、主要干散貨貿易商以及部分大型船運公司熱炒海運市場的時間。同時澳洲礦業巨頭必和必拓、力拓也將積極行動。一方面是為談判增加話語權，另一方面這也是他們打壓巴西礦占領中國市場的策略。這也加劇了海運市場的波動。
2)、全球經濟回暖推高海運指數
圖2：BCI價格走勢圖
綜合來看，通過對礦石、焦炭、海運費及廢鋼等原材料的經驗估值，我們估計生產一噸鋼材的成本大約為3600元/噸以上，超過去年水平。
新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。