2、2010 年全球鋅市過剩有望改觀　　

　　

圖為全球鋅供需平衡走勢圖。（圖片來源：Brook Hunt）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　國際鉛鋅研究小組(ILZSG)報告顯示，預估2009 年精煉鋅消費將下降5.6%至1,076 萬噸，為1975 年以來最大下降，僅中國(16.8%)和印度(6.2%)需求同比增加；2010年精煉鋅需求預計將增長11.9%至1204萬噸，自2009年受金融危機影響預期的下滑5.6%反彈。中國和印度將分別增長7.6%、10.6%，仍將是全球鋅需求增長的動力。在供給方面，ILZSG預計2009年精煉鋅產量將下滑4.7%至1114萬噸。2010年精煉鋅產量將增加大約10.1%至1226萬噸，主要是由于鋅冶煉廠在響應金融危機減產后重新開工推動。全球礦山產量可能將增長8.1%至1197萬噸，其中多數增幅歸因于Goldcorp公司的年產19萬噸的Pensaquito礦場的開工。

　　ILZSG預估2010年全球精煉鋅市場過剩量可能降至22.7萬噸，低于2009年預估的過剩38萬噸。與2008 年21.7 萬噸水平相當。

　　而根據Brook Hunt預測，2009年全球鋅供應過剩35.7萬噸，2010年過剩3.2萬噸，但到2011年將出現13.7萬噸的供給缺口。

　　總體上，雖然2010 年全球產量維持較快增速，但是在汽車和房地產的拉動下，鋅需求增速要大于產量的增速，因此全球鋅市場供需過剩將有望持續下降。

　　四、庫存因素

　　1、上海庫存狀況

　　

圖為滬鋅庫存期價走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2009年初，上海鋅庫存從6萬噸左右逐步增加，5-6月份維持在8萬噸左右。下半年起，受到國內產量和進口量明顯增長，交易所庫存持續增至11萬噸左右；步入10月份，現貨維持貼水狀態使得鋅加速流入交易所倉庫，至12月底滬鋅庫存進一步增至17萬噸水平，較年初增幅超過180%。

　　2009年，受到投資需求拉動，滬鋅價格未受到庫存的較大壓制，出現了鋅價與庫存同漲的局面。預計2010年，隨著鋅價的走高，庫存對鋅價的影響將會加強；若庫存持續處于高位將壓制鋅價的上行空間。

　　2、LME庫存狀況

　　

圖為LME鋅庫存與注銷倉單走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2009年初，歐美需求疲弱，LME鋅庫存快速增長，從年初的25萬多噸增長至3月份的36萬噸左右。3-5月份，隨著中國進口增加，LME鋅庫存短暫回落至31萬噸左右。下半年由于歐美需求未見改觀以及中國進口放緩，LME 庫存持續增長，截至12月底已增至45萬噸的歷史高位，較08年底增幅超過80%。

　　總體上，2010年倫敦和上海鋅庫存若不能出現減少趨勢，鋅庫存維持高位將繼續對鋅價構成壓力。

　　五、2010年行情分析展望

　　(一)影響因素分析

　　1、全球經濟穩步回升

　　2009年，受到各國政策的刺激計劃，全球各主要經濟體步入復蘇，全球貿易和金融狀況得以改善。根據IMF，預計全球經濟在2009 年下滑約1%之后，2010 年將增長約3%。發達經濟體，繼2009 年經濟回調3.4%后，預計2010 年年增長約為1.3%。其中，預計美國經濟在2009 年收縮2.7%之后，2010 年將擴張1.5%。新興經濟體，將從2009 年GDP 增長預計的1.7%達到2010 年近5%。隨著世界經濟逐步回暖，2010年鋅的需求也將增加，這將緩解鋅市場過剩局面。

　　2、鋅市供應過剩幅度有望收窄

　　2009年上半年，隨著國內外礦山減產，全球鋅產量明顯下降；下半年，鋅價上漲帶動鋅產能快速恢復，產量出現增長。ILZSG預計2009年精煉鋅產量將下滑4.7%至1114萬噸。需求方面，2009 年精煉鋅消費將下降5.6%至1,076 萬噸，為1975 年以來最大下降，僅中國(16.8%)和印度(6.2%)需求同比增加，歐美需求萎縮。ILZSG稱，2010年精煉鋅需求預計將增長11.9%至1204萬噸，自2009年受金融危機影響預期的下滑5.6%反彈。預估2010年精煉鋅產量將增加大約10.1%至1226萬噸，主要是由于鋅冶煉廠在響應金融危機減產后重新開工推動。預估2010年全球精煉鋅市場過剩量可能降至22.7萬噸，低于2009年預估的過剩38萬噸。與2008 年21.7 萬噸水平相當。總體上，雖然2010 年全球產量維持較快增速，但是在汽車和房地產的拉動下，鋅需求增速要大于產量的增速，因此全球鋅市場供需過剩將有望縮窄。

　　3、中國供需因素

　　2009年，受益于政府收儲計劃和大規模經濟刺激計劃，金屬下游產業復蘇明顯。汽車、房地產增速迅猛，這拉動了鋅消費的增長。預計2010年汽車、建筑行業的復蘇將帶動鍍鋅板產量增長，刺激鋅金屬需求進一步回暖。來自于汽車和家電行業的需求(“汽車下鄉”和“家電以舊換新”政策的延續)也將在2010 年繼續刺激鋅消費的持續增長。

　　4、庫存因素

　　2009年，受到投資需求拉動，鋅價格未受到庫存的明顯壓制，出現了鋅價與庫存同漲的局面。預計2010年，隨著鋅價的走高，庫存對鋅價的影響將會加強；若庫存持續處于高位將壓制鋅價的上行空間。

　　結論：2009年全球經濟趨于復蘇，國內房地產及汽車業增速明顯，通脹憂慮使得資金持續流入鋅市場，推動鋅價實現觸底反彈，并呈現單邊上行走勢，回到了2008年5月的高點水平。

　　展望2010年，上半年在經濟鞏固復蘇、流動性充裕、通脹預期等因素支撐，投資需求將推動鋅市上行；下半年鋅市將回歸供求面，產能增長加劇供應壓力，歐美需求的不確定性，庫存等因素將促使鋅價震蕩加劇。鋅市將呈現先揚后抑走勢，一二季度將有望延續上漲，出現沖高走勢，三四季度將寬幅震蕩，逐步回落。預計滬鋅的密集成交將位于16000-22000區間。

　　中瑞金融：金易

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