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　　明年，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長形勢下，鋼材需求會呈現(xiàn)上升趨勢， 通脹、人民幣升值成炒作題材。但是，鋼材現(xiàn)貨壓力將仍然存在，鋼材價格總體上在“內(nèi)憂外喜”中前行。

　　綜合來看，明年影響鋼材價格的核心因素內(nèi)憂外喜，宏觀經(jīng)濟(jì)向好、宏觀面形勢帶來大背景利好支持，鐵礦石、焦炭等原料價格易漲難跌對鋼材成本進(jìn)而對鋼材價格形成支撐。而鋼材供應(yīng)壓力將繼續(xù)存在，庫存總量居高難下，成為現(xiàn)貨市場存在的壓力。不過，對于價格運(yùn)行來講，基本面決定的是較長趨勢，而整個市場形勢特別是大勢往往對價格會有較大影響，比如形勢好的時候，現(xiàn)貨壓力大，價格也會漲起來，而形勢不好的時候，減產(chǎn)價格也會跌。因此，雖然鋼材現(xiàn)貨壓力存在，而且短期不太會明顯改觀，但宏觀形勢向好，慢慢開始炒作通脹和人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)兩個因素，很可能成為推升市場價格的兩大因素。落實(shí)到鋼材價格上，后市鋼材價格大幅下跌的概率應(yīng)該都不是很大，而受宏觀面、原材料、及以上兩個因素市場炒作刺激鋼材價格上行概率很大，考慮到現(xiàn)貨壓力的具體存在，預(yù)計鋼材價格明年上半年呈振蕩、價格重心逐步上移的走勢，下半年情況需要看上半年經(jīng)濟(jì)形勢以及屆時政策是否會有調(diào)控。

　　第一部分：市場回顧

　　一、鋼材期貨上市以來期貨價格走勢回顧

　　圖一螺紋鋼期貨價格走勢

　　2009 年3 月27 日鋼材期貨正式在上海期貨交易所掛牌上市，平穩(wěn)運(yùn)行了八個多月，期間運(yùn)行特征可大致分為四個階段。

　　第一階段：(3 月27 日—6 月初)，上市初期試探性運(yùn)行。受現(xiàn)貨價格4月初進(jìn)一步下跌影響，鋼材期貨上市初期價格一度下行，隨著現(xiàn)貨價止跌，鋼材期貨價格很快轉(zhuǎn)為振蕩上行。

　　第二階段：(6 月初—8 月初)，突破大漲。該階段運(yùn)行了兩波上漲行情，第一波是6 月初突破上市以來形態(tài)的上升三角形形態(tài)，6 月中旬上漲到度量漲幅3940，隨后進(jìn)行一個月的橫盤整理，7 月中旬再度啟動，突破前期高點(diǎn)，短線快速拉高，期價逼近5000 點(diǎn)。

　　第三階段：(8 月初—10 月中旬)，快速下跌。短線拉高的期價高位短暫停留后，迅速回落，隨著現(xiàn)貨價格一路下跌，跌至4000 點(diǎn)大關(guān)期價較現(xiàn)貨價格一度表現(xiàn)出抗跌性，但受現(xiàn)貨價格繼續(xù)陰跌不止持弱影響，期價最終選擇快速下跌向現(xiàn)貨價格回歸。

　　第四階段：(10 月中旬至11 月底)，觸低反彈。雖然現(xiàn)貨價格偏弱，但受宏觀面向好支持，資金待期價探低大舉進(jìn)入，持續(xù)將期價拉漲，反彈了8 月至10 月下跌行情的50%，將市場從悲觀氣氛中轉(zhuǎn)化為謹(jǐn)慎向好。

　　第二部分基本面、技術(shù)面分析

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

　　1.貨幣供應(yīng)量與信貸

　　圖二貨幣供應(yīng)量與新增貸款

　　截至2009 年10 月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為58.62 萬億元，同比增長29.42%，增幅比上年末高11.60 個百分點(diǎn)，比上月末高0.12 個百分點(diǎn)，創(chuàng)新高。10 月份新增人民幣貸款2530 億元， 低于市場此前預(yù)期。當(dāng)月票據(jù)融資減少2039 億元，企業(yè)及個人中長期貸款增長較快，10 月共增長2725 億元。數(shù)據(jù)顯示出10 月信貸出現(xiàn)較大萎縮，這可能與之前累計新增貸款量已非常大，以及年末因素顯現(xiàn)有很大關(guān)系。結(jié)合中長期貸款投放和資本流入變化，總體認(rèn)為國內(nèi)流動性仍會保持適度寬松局面。

　　對于明年政策取向，11 月下旬中央政治局會議提出2010 年將繼續(xù)執(zhí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，從中央的政策基調(diào)來看，明年貨幣政策預(yù)計會真的執(zhí)行適度寬松的政策，而不像今年雖然說是適度寬松實(shí)際是超寬松政策，因此明年信貸量很可能由今年下限規(guī)定改為上限控制，而這個上限水平可能定在7 萬億左右。由于中央提出明年穩(wěn)增長，那么貨幣政策就不會大幅收緊，也不會明顯收緊，一旦收得太快或者收得明顯，將會使處于進(jìn)行中的投資建設(shè)項(xiàng)目資金吃緊，影響投資影響增長。

　　另外，人民銀行在3 季度貨幣政策執(zhí)行報告中專門提到“結(jié)合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機(jī)制”，對匯率問題、人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)問題反應(yīng)有微妙的變化。人民銀行在報告中特別提到這點(diǎn)，也表明人民幣匯率問題變得越來越突出，相關(guān)部門也在作相應(yīng)的對策。考慮到西方主要國家政治壓力、中國出口開始重新恢復(fù)起來、中國經(jīng)濟(jì)處于進(jìn)一步回升當(dāng)中，人民幣升值預(yù)期會越來越強(qiáng)烈，時機(jī)也逐步成熟起來，很可能在明年變成現(xiàn)實(shí)。

　　2.發(fā)電量與工業(yè)增加值

　　10 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.1%，比上年同期加快7.9 個百分點(diǎn)，比9 月份加快2.2 個百分點(diǎn)，為連續(xù)6 個月同比增速加快；1-10 月份，同比增長9.4%，比上年同期回落5.0 個百分點(diǎn)，比1-9 月份加快0.7 個百分點(diǎn)。

　　10 月份規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長0.8%(9 月份為環(huán)比增長1.1%)。分輕重工業(yè)看，10 月份，重工業(yè)增長18.1%，輕工業(yè)增長11.3%。

　　以上數(shù)據(jù)顯示，10 工業(yè)增加值增速增長較大，這與去年9 月金融危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致去年基數(shù)較小有關(guān)，但從環(huán)比數(shù)據(jù)可以看出明顯的增長態(tài)勢。特別是分類型看，重工業(yè)增長遠(yuǎn)超輕工業(yè)，說明經(jīng)濟(jì)回升至此，經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)在進(jìn)一步牢固，因此總體上表明我國經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)更穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢保持良好。

　　圖三發(fā)電量與規(guī)模以上工業(yè)同比增長

　　3.固定資產(chǎn)投資

　　1-10 月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資150710 億元，同比增長33.1%，比上年同期加快5.9 個百分點(diǎn)，比1-9 月回落0.2 個百分點(diǎn)。其中，國有及國有控股投資65418 億元，增長39.0%；房地產(chǎn)開發(fā)投資28440 億元，增長18.9%。

　　10 月份固定資產(chǎn)投資增速略有回落，但房地產(chǎn)投資增長態(tài)勢已表明房地產(chǎn)投資逐漸成為支持固定資產(chǎn)投資增長和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要動力，這種力量預(yù)計會繼續(xù)發(fā)揮作用，促使房地產(chǎn)市場和固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持增長態(tài)勢。

　　圖四固定資產(chǎn)投資月度同比增長率