持續上行動能并不充足 天膠仍處震蕩整理階段
一、9月份橡膠價格走勢回顧
9月份天膠價格在中美輪胎特保案的負面影響下呈現震蕩下跌的走勢，1001合約一度出現跌停板，月末最后一天強勢拉起，收于17900元，成交1400萬手，持倉100712手。
圖1：天膠1001日K線走勢
日膠走勢較強于國內，收于213.5日元，上漲14.5日元。
圖2：日膠K線走勢
二。宏觀經濟分析
美國——美國商務部30日公布的最終修正數據顯示，今年第二季度美國國內生產總值(GDP)按年率計算下降了0.7%，好于此前公布的1.0%的降幅。
此外，第二季度美國經濟降幅同樣好于經濟學家此前估計的1.1%的降幅，顯示美國經濟正有趨穩并走出衰退的跡象。今年第一季度美國經濟下滑了6.4%，為近30年來最大降幅。
美國聯邦儲備委員會7日發布的數據顯示，8月份美國消費信貸按年率計算下降120億美元，降幅達5.8%，為連續第七個月下降。
經濟學家此前預期8月份消費信貸下降100億美元。截至8月底，美國消費信貸總額為2.46萬億美元。
美國商務部9日公布的數據顯示，8月份美國對外商品和服務貿易逆差從7月份的319億美元降至307億美元，好于此前經濟學家預測的330億美元。
數據顯示，8月份美國商品和服務進口額比7月份下降9億美元，降至1589億美元。由于油價回升抑制了消費需求，當月美國原油進口下降5.7%，沖銷了汽車及零部件進口增長8.6%的影響。當月進口額與去年同期相比下降28.6%。8月份美國商品和服務出口額環比增長2億美元，增至1282億美元，但比去年同期下降20.7%。 今年1月至8月，美國貿易逆差總計3570億美元，約為去年全年逆差6959億美元的一半。
美國貿易逆差下降，主要原因是經濟衰退導致進口下降，而出口形勢相對較好。但經濟學家預計，隨著美國經濟復蘇，未來幾個月貿易逆差可能上升。
歐元區經濟——歐盟統計局7日公布的修正數據顯示，經季節調整后，歐元區16國今年第二季度經濟環比下降0.2%，降幅大于8月份公布的下降0.1%的初步數據。
最新數據顯示，與去年同期相比，今年第二季度歐元區的國內生產總值萎縮4.8%；而今年第一季度，歐元區經濟出現2.5%的環比負增長。
從成員國來看，斯洛伐克經濟二季度環比增幅最大，達到2.2%。德國和法國經濟均增長0.3%。今年第一季度，歐元區經濟受國際金融危機沖擊最嚴重。隨著歐盟和各成員國經濟刺激計劃的逐步實施，近來該地區經濟形勢有所好轉。但由于個人消費仍然低迷、工業生產不振、失業率居高不下，歐洲經濟仍處于不穩定狀態。
中國——中國物流與采購聯合會官方網站發布消息，9月份中國制造業采購經理指數為54.3%，比上月微升0.3個百分點。 制造業PMI是一個綜合指數，按照國際上通用的做法，由5個主要擴散指數加權而成。通常PMI指數在50%以上，反映經濟總體擴張；低于50%，反映經濟衰退。
國家統計局將于10月22日公布三季度各項宏觀數據。在中國經濟持續企穩回升階段，三季度宏觀數據對于衡量復蘇質量、指導政策動態調整以及考量未來刺激政策退出的時機和方式有著重要意義。
10月8日，多位經濟學家和機構在接受采訪調查時認為，我國經濟回升將呈加速態勢；居民消費價格(CPI)和工業品出廠價格(PPI)的降幅均有較大程度的收窄，但仍在負區間。
外高盛大摩發布了9月經濟運行數據前瞻報告，他們看好我國實體經濟的進一步復蘇。
高盛認為，我國的實體經濟可保持復蘇勢頭，通貨緊縮有望宣告終結，預計三季度實際GDP增速會接近9.5%。這意味著環比增速將達到14%左右，雖然低于二季度約16.5%的水平，但仍很強勁。
摩根士丹利發布的報告同樣預計GDP同比增速有望從一季度的7.9%恢復至9.5%的水平。摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶認為，9月份PMI數據的穩步上升再度提振了信心，這主要是由于人力市場以及出口訂單情況改善。
兩大投行還對各項分類指標以及進出口貿易數據進行了基本相同的預測。但在新增貸款方面則存在分歧。高盛預測9月份新增人民幣貸款有望達到5000億~6000億元，大摩則預測，9月份的新增人民幣貸款將從上月4100億元下降到3500億元。
三。行業基本面分析
(一)供給
圖3：泰國天然橡膠出口情況統計
圖4：馬來西亞天然橡膠出口情況統計
去年三大產膠國推出重植補植計劃，提振橡膠價格。今年又受多變的天氣因素影響，前 6個月天膠產量下降。 因泰國主產區在 5月份結束的干旱越冬季節后緊接著遭受了嚴重的暴雨襲擊。第二大產膠國印尼則持續干旱。
泰國 2009 年上半年橡膠產量較 2008 年同期減少 12%，或 18.4 萬噸；印度尼西亞 2009 年上半年橡膠產量較2008年同期減少 6%；馬來西亞 2009年上半年橡膠產量較 2008年同期減少 33%。產量減少，導致出口也大幅減少。
1-7月份泰國出口量為 150.41萬噸，同比減少9.16%，馬來西亞出口減少較為明顯，1-7月份出口共 36.36萬噸，同比減少 58.81%。在 1 月-7 月期間，印度橡膠產量較 2008 年同期減少 11%，越南橡膠產量較 2008 年同期減少7%。
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