基金重新開始做多跡象 后市仍然看好黃金
第一部分 市場回顧
一、國外黃金期貨市場
圖1：COMEX期金指數走勢
COMEX黃金期貨3月17日創下1036美元每盎司的歷史紀錄，隨后便轉入中級調整，截至4月底運行了5波下跌，跌幅17.80%，為2006年6月以來最大跌幅。金價在低位盤整兩周后，5月中旬反彈到940美元前止步回落，6月中旬再試前低，獲5月中旬次低點支撐，展開一波自3月份中級調整行情以來的像樣反彈，有效突破本次下跌行情0.382位，但在980美元上未能站穩，再度回落調整，上周探到900美元整數位，技術指標走弱。6月中旬這波反彈，一舉突破5月、4月、和3月下旬高點，價格重心上移，市場交投在7月份反彈沖高走勢中明顯活躍起來，并能持續保持在20萬手水平(4-6月大約維持在10-14萬手)，預示著自3月以來的中級調整在進入尾聲。
二、國內黃金期貨市場
圖2：滬期金指數走勢
滬期金5月自低位反彈也未能突破4月高點，止步于210元/克前。隨后跟隨外盤回落調整，不過內盤明顯弱于外盤，外盤金價并未跌到前低，而滬期金是再度下探前低，好在沒有創新低。滬期金在遭遇上市初和3月份兩次大跌后，市場交投急劇萎縮，日成交量減到2萬手以下，多數時間日成交量1萬手多點，7月下旬受外盤大跌影響，成交量一度減到不足1萬手。尤其是6月中旬這波反彈行情并未能帶動人氣，市場交投沒有明顯活躍起來，一方面因為受目前走勢下反彈高度影響，另一方面也因市場人氣太弱的原因。通過這一現象也可以看出國內滬金市場上投資者習慣做多而不擅于下跌做空的操作手法還是很明顯，前兩次大跌對非理性做多的投資者投資熱情打擊很大，因此人氣的恢復需要時間。當然這也與黃金目前還未成為市場熱點，未受到廣大投機資金的高度關注有關。
第二部分 基本面分析
一、經濟金融形勢
1、次貸危機影響深重
美國次貸危機集中爆發以來，對美國房市、債市、股市等市場影響之大，遠遠超過人們之前的想象。全美兩家最大的房產抵押貸款企業房地美和房利美出現嚴重問題，致使美國政府動用國家信用通過住房援助議案；已有七家銀行被接管。次貸危機不僅拖累了以上市場，更是拖累美國經濟，全球經濟也受到非常大的影響。住房援助議案的通過，并不等于次貸危機化解了，美國政府這一舉動是救急而已。由次貸危機衍生出來的信貸危機才剛剛開始，這將有可能導致更大的金融危機，值得大家重點關注，從投資銀行美林公司最新研究報告中可見一斑。
美林在美國當地時間7月30日的一份報告中說，信貸危機還處于早期階段，美聯儲因此有可能在明年上半年將基準利率從目前的2%降至1.5%。美林本周一將賬面價值306億美元的抵押貸款相關資產以67億美元出售，該交易將在第三季度給美林帶來57億美元新的虧損。對于整個華爾街來說，這也是一個不祥的信號。投資者很快將目光轉向美國和歐洲的多家銀行機構，他們對手中大量類似的抵押貸款相關資產的計價仍遠遠高于美林的賣出價�？梢灶A期的是，華爾街大規模的信貸損失和資產減記還將繼續。為避免市場持續緊張，美聯儲30日也宣布，將把投資銀行可以通過貼現窗口借款的時間延長至明年的1月30日。該借款工具原本定在9月底即停止使用，因信貸危機不斷惡化而不得不延長。
據有關機構統計，由次貸衍生出來的信用違約掉期規模在62萬億美元左右，以歷史經驗數據的違約率計算造成的損失將會超過1萬億美元，這是2007年次貸危機高峰期的2-3倍，因此信用違約掉期引發的危機將遠遠大于次貸危機。
圖3：美國可調利率貸款按揭時間表
上圖清晰反映出，到目前為止次貸危機并沒有結束，會一直持續到2012年。從圖上列示的到期時期看出，今年6、7、8三個月又是到期高峰，尤其是8月處于去年以來的次高峰，這一時期伴隨著的是兩家房貸企業出現嚴重問題，又有兩家銀行被接管，道瓊斯工業指數暴跌，跌破1萬1，直接造成金融市場動蕩不安。那么接下來8月是個次高峰期，值得關注到底會給整個金融市場帶來多大的負面影響。
2、美國經濟狀況
圖4：美國主要經濟數據
2008年1月以來美國非農就業職位連續7個月下滑，這恐怕也是歷史上罕見的。失業率在二季度攀升上5.5%，7月達到5.7%的高位，是2004年3月以來最高水平，足以可見美國目前就業情況的糟糕。同期消費者信心指數一路走低，6月、7月跌到18年以來新低。房市方面，新屋銷售自3月暴跌以來，并沒有起色；成屋銷售數據2、5月上升，但6月跌出新低。種種數據顯示出美國經濟目前面臨的問題，年初經濟刺激計劃之后，二季度有所好轉，但并不理想，而且進入三季度情況變得糟糕。面對如此嚴峻的就業問題，消費者信心如此持續低迷，很難想象照此下去，美國經濟能有大的起色，繼續疲軟下滑應該是難改趨勢。
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