美元貶值預期強烈通脹憂慮有望助漲金價(2)

http://www.sina.com.cn 2009年08月13日 00:06 北京中期

　　7 月14 日，美國6 月份零售銷售月率增長0.6%，高于預期的增長0.5%；6 月份PPI 較5 月份上升1.8%，創2007 年11 月份以來最大升幅，較之前經濟學家預期的上升1%高出近一倍，無疑提升了黃金作為對沖通脹資產的吸引力。同時美國財長蓋特納承諾保證美元價值的言論也支持美元普遍反彈。而高盛集團財報和美零售銷售好于預期推動美股震蕩走高，美元指數受打壓尾盤回落至 80.00 一線�，F貨金最高觸及927.20 美元，最終收高于924.60 美元。

　　7 月15 日，美國6 月份零售銷售月率增長0.6%，高于預期的增長0.5%，提振了黃金作為對沖通脹工具的吸引力。美國6 月份工業產出月率下降0.4%，預期為下降0.7%；美國6月制造業產出月率下降0.6%，5 月下降1.1%。良好數據進一步鞏固了市場對經濟衰退緩解的樂觀情緒。同時美聯儲會議紀要顯示，美國經濟萎縮步伐正在放緩，下半年產出將緩慢增長，預計經濟衰退不久后將結束。諸多利好數據和言論加之英特爾公布的優于預期的業績報告推動美股收高，股市大漲提振風險偏好情緒上升，市場對美元的避險需求減弱打壓美元指數由79.50 跌至時段新低79.29，現貨金最高觸及941.75 美元，最終收高于938.75 美元。

　　7 月17 日，美國6 月營建許可總數年化56.3 萬戶，預期52.0 萬戶；美6 月新屋開工總數年化58.2 萬戶，預期53.0 萬戶，數據表明美國房產市場出現好轉跡象，提振了市場信心。

　　同時，花旗財報好于預期，IBM 公布強勁季報，但通用電氣業績令人失望。利好數據和財報推動美股走高，美元指數處于79.30/60 區間內震蕩整理�，F貨黃金最高觸及939.65 美元，但最終微幅收高于937.60 美元。

　　7 月21 日，美聯儲主席伯南克在眾議院就半年度貨幣政策作證時表示，金融市場狀況轉佳，經濟前景有所改善，高度寬松的貨幣政策立場較長一段時間來說是適當的。如果需要，美聯儲能夠在完全撤出政策措施前升息。這表明若通脹水平上升，美聯儲可能會升息。此番言論引起投資者警惕，推動美元反彈�，F貨黃金受壓最低觸及944.10 美元，但最終略微收高于948.50 美元。

　　7 月23 日，美聯儲主席伯南克國會作證時表示，美經濟前景已經改善，但支持性政策仍需維持一段時間，來阻止失業率上升危害經濟復蘇。如市場狀況需要，美聯儲可能延長定期資產支持證券貸款工具(TALF)計劃。伯南克此番言論支持風險偏好上升，美元避險需求減弱拖累美元走低，現貨黃最終收高于950.95 美元。

　　7 月24 日，美上周初請失業金人數55.4 萬，預期55.0 萬，但初請失業金人數四周均值減少1.9 萬人至56.6 萬人，為1 月24 日以來最低水平。同時美6 月NAR 成屋銷售總數年化489 萬戶，高于預期的484 萬戶。數據公布后美元指數先跌落至78.43 日內低點然后觸底反彈至79.15。現貨黃金也自957.10 美元日內高點回落十美元，最終略微收低于947.70 美元。

　　最新7 月24 日的CFTC 持倉報告顯示，美期金總持倉由09 年6 月23 日的370347 手上升至390939 手，增幅為5.56%�；鸲鄦螐�166294 手升至173302 手，基金凈多占總持倉由44.9%下降至44.3%。金價探底回升，與基金持倉興趣增強明顯相關，隨著總持倉不斷上漲，資金小幅回流金市，因此，短期金價得以下探回升，但是總體持倉未突破40 萬手以前金價較難走出大幅上漲行情。截至7 月27 日，全球七大主要黃金ETF2009 年黃金持有量持平。其中全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust 自7 月21 日下降2.13 噸，至1092.41 噸，7月22 日再度減少5.8 噸至1086.61 噸后，至今保持不變。建議后市繼續密切關注該基金動態。

　　圖四：

圖為金價走勢圖。（圖片來源：北京中期）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖五：美期金、倫敦金走勢與差價圖

圖為美期金、倫敦金走勢與差價圖。（圖片來源：北京中期）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖六：倫敦金、美期金與滬金比值

圖為倫敦金、美期金與滬金比值走勢圖。（圖片來源：北京中期）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　第二部分：基本面因素分析

　　一、美國因素

　　(一)美宏觀經濟

　　美國白宮行政管理和預算局局長彼得歐爾薩格表示，美國第二季度國內生產總值(GDP)數據可能好于第一季度，顯示經濟出現改善跡象。

　　據美國商務部6 月底公布的最終修正數據，美國經濟第一季度按年率計算下降5.5%，降幅略小于此前估計的5.7%，為連續第三個季度下降。盡管美國第二季度經濟仍可能出現下滑，但GDP 數據可能會比第一季度好很多，這是經濟正在得到改善的一個跡象。目前自由落體式的經濟下滑可能已結束，但美國目前尚未到達經濟持續增長的階段。

　　目前美國金融市場所帶來的劇痛已經緩解，現在白宮的注意力集中在就業、消費和出口等經濟活動主要推動力方面。雖然經濟出現了改善跡象，但經濟復蘇的道路將是漫長的，特別是失業率預計將進一步上升。

　　同時美國聯邦儲備委員會主席伯南克也表示，美國經濟已顯現出改善跡象，但他也強調，考慮到面臨的一系列經濟挑戰，美聯儲仍將維持當前的寬松貨幣政策。伯南克在眾議院金融服務委員會作證時說，美國經濟下滑步伐已顯著放緩，金融市場狀況有明顯改善，消費開支保持相對穩定，美國出口下滑對經濟的負面影響也在減弱。

　　目前困擾美國最大的問題在于美國失業率仍可能上升，此外考慮到美國經濟仍偏于疲軟并存在通脹壓力，美聯儲貨幣政策仍集中在促進經濟復蘇問題上。因此，美聯儲在隨后一段時間仍將保持目前寬松的貨幣政策。

　　針對美國擬議中的金融監管改革，伯南克表示，讓美聯儲承擔更多金融監管責任的建議是合適的，美聯儲也有這個能力。他同時敦促國會保證美聯儲在制定貨幣政策問題上的獨立性。對于可能出現的通脹上行壓力，美聯儲能夠在適當時機實施“退出戰略”措施，從而避免通脹上行的風險。

　　圖七：2000年至今美GDP增長率(同比%)