鋼材期貨套期保值介紹(3)

http://www.sina.com.cn 2009年02月23日 08:40 大陸期貨

　　附錄：

　　1、國內(nèi)鋼材期貨交易的歷史回顧

　　1993年至1994年線材期貨合約的上市背景及交易情況

　　20世紀(jì)80年代后期建立的鋼材現(xiàn)貨批發(fā)市場，改變了生產(chǎn)計劃由國家規(guī)定、產(chǎn)品由國家分配的傳統(tǒng)格局，在一定程度上提高了鋼材生產(chǎn)企業(yè)面向市場、適應(yīng)市場的能力，也為建立統(tǒng)一、高效、通暢的鋼材流通體系打下了基礎(chǔ)。但當(dāng)時普遍出現(xiàn)的“三角債”以及由現(xiàn)貨市場本身的缺陷如信息不暢、交易缺少公開性所帶來的問題，困繞著鋼材生產(chǎn)和經(jīng)營企業(yè)，制約了鋼材市場的進(jìn)一步發(fā)展。因此，人們急需找到一條履約率高、質(zhì)量有保障、能產(chǎn)生權(quán)威價格的有效途徑，線材期貨品種正是順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的的需要，在鋼材流通體制改革的進(jìn)程中應(yīng)運(yùn)而生。1993年3月，蘇州商品交易所率先推出了φ6.5mm線材期貨交易，之后，天津聯(lián)合期貨交易所、沈陽商品交易所、重慶商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相繼推出該品種的期貨合約。

　　1993年至1994年，我國的經(jīng)濟(jì)正處于特定的起步發(fā)展階段，一方面，由于線材是基本建設(shè)中不可缺少的產(chǎn)品，市場需求面廣量大，線材期貨交易一推出，馬上得到鋼廠、物資流通企業(yè)和使用廠家的積極響應(yīng)，另一方面，由于當(dāng)時的銀行資金相對寬松，因而催化了新上市的線材期貨品種的交易規(guī)模迅速擴(kuò)大。這期間全國線材期貨交易累計成交總量達(dá)到4.52多億噸，成交金額計1.32多萬億元，交割總量251多萬噸，成為當(dāng)時全國成交量最大的商品期貨品。

　　由于當(dāng)時國內(nèi)期貨市場發(fā)育不成熟，各項法規(guī)制度建設(shè)滯后，使交易量大、流通性強(qiáng)的期貨大品種缺乏良好的運(yùn)作環(huán)境，線材期貨交易后期出現(xiàn)了過分投機(jī)的違規(guī)現(xiàn)象。1994年3月，國務(wù)院根據(jù)宏觀調(diào)控的需要暫停了線材期貨交易。

　　2、國外已經(jīng)上市的鋼材期貨

　　(1)印度鋼材期貨交易

　　2004年3月，印度多種商品交易所(Multi Commodity Exchange，MCX)推出了全球第一份鋼材期貨。MCX的鋼材期貨合約分為兩類：鋼平板期貨和鋼條期貨。鋼平板主要用于制造汽車外殼、易拉罐等產(chǎn)品；鋼條則主要用于機(jī)械工具等產(chǎn)品的制造。

　　目前印度是全球第九大鋼材生產(chǎn)商，也是第九大鋼材出口國，所以國際鋼材價格的波動會直接影響到相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中企業(yè)的利益，這就在客觀上要求相關(guān)期貨品種的存在來引導(dǎo)相關(guān)企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險。

　　但MCX的鋼材期貨交易并不活躍，持倉量和交易量都不大，價格波動幅度卻很大。這主要是因?yàn)橛《蠕摬牡南M(fèi)相對較少，企業(yè)套期保值的愿望不強(qiáng)，且投資者對新工具的接受需要時間。

　　(2)日本廢鋼期貨交易

　　日本是國際第二大鋼材生產(chǎn)國和第一大鋼材出口國，出口國家主要集中在亞洲地區(qū)，與國際市場的接軌程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于印度。世界廢鋼材的價格波動十分劇烈，這不利于日本經(jīng)濟(jì)，加大了日本企業(yè)的風(fēng)險，為了進(jìn)一步穩(wěn)定日本國內(nèi)市場廢鋼價格，日本經(jīng)產(chǎn)省采取的措施是，開展多品種廢鋼的期貨交易，以減少出口價格波動風(fēng)險。2005年10月11日，廢鋼鐵期貨合約正式在交易量日本第二大和世界第七大的日本中部商品交易所(C-COM)上市交易，這是全球第一個廢鋼鐵期貨合約。

　　日本中部商品交易所最初籌劃上市廢鋼期貨是在去年春天。通過成立“鐵再生資源流通安定化檢討委員會”對這個品種經(jīng)過了反復(fù)論證。今年3月又成立了“上市研究委員會”，在該委員會同意之后，又向所屬監(jiān)管當(dāng)局的農(nóng)林水產(chǎn)省和經(jīng)產(chǎn)省提出了申請，并于4月20日見諸于官報，進(jìn)入公示期間。同時，中部商品交易所也開始了對期貨經(jīng)紀(jì)公司交易員的培訓(xùn)，進(jìn)行充分的準(zhǔn)備。

　　對于日本國內(nèi)的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和流通企業(yè)來說，由于進(jìn)貨和出貨之間的時間最快只需要幾天，因此一般沒有必要進(jìn)行套保。但是，問題出在出口。在港口匯集并裝船一般需要兩個月的時間，在此期間，如果廢鋼價格發(fā)生波動，企業(yè)很容易蒙受損失。對于鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)來說，盡管廢鋼的價格每天波動，但是其產(chǎn)品價格一個月才調(diào)整一次，這之間存在時間上的不同步風(fēng)險。如果能夠利用廢鋼期貨，利用期貨市場套保就可以避免這些風(fēng)險。

　　日本廢鋼合約標(biāo)準(zhǔn)

　　此次日本中部商品交易所開發(fā)的廢鋼鐵期貨合約交割的標(biāo)準(zhǔn)品是鋼鐵切割后的邊料A，在交割品級上還有鋼鐵切割后的邊料壓縮品A、鋼鐵切割后的邊料B和鋼鐵切割后的邊料壓縮品B三個品級。交割地點(diǎn)可由雙方當(dāng)事人協(xié)議，或者以東京灣所在碼頭為交割地點(diǎn)。

　　日本之所以推出廢鋼期貨而不是鋼材期貨的主要原因在于：日本鋼材產(chǎn)品層次多樣，形成一個鋼材期貨的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)很難，而廢鋼這樣的供應(yīng)原料產(chǎn)品層次很少，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一起來相對容易，所以推出廢鋼期貨是日本抓住定價權(quán)，規(guī)避價格風(fēng)險的最佳選擇。

　　3、世界鋼材期貨合約介紹

　　第一份鋼材期貨合約是迪拜鋼筋期貨合約，它是通過迪拜黃金和商品交易所交易的，于2007年10月29日推出，是第一個由迪拜黃金和商品交易所設(shè)計的為海灣地區(qū)服務(wù)的鋼材期貨合約。

　　現(xiàn)有的其他鋼材期貨合約都在印度，該國的國家商品及衍生品交易所設(shè)計了一個小鋼錠期貨合約，印度商品交易所也提供了一個人權(quán)委員會和鋼錠的合同。基于這些合約的交易是很有限的。

　　此外，倫敦金屬交易所LME在2008年推出兩個鋼鐵期貨合約。一個是為亞洲太平洋地區(qū)設(shè)計的合約，另一個為其他為地中海地區(qū)設(shè)計。這些以實(shí)物交割的合約與倫敦金屬交易所核準(zhǔn)的倉庫交貨量為65噸。合約在2008年4月28日推出，2008年2月25日允許通過交易所和電話進(jìn)行交易。

　　紐約商品交易所NYMEX也計劃在未來6個月推出鋼鐵期貨合約。這種合約是為在美國中西部地區(qū)的熱軋線圈設(shè)計的，是0.2英寸厚，48-60英寸寬重達(dá)二十噸的一種原材料。紐約商品交易所的期貨合約將利用參考價進(jìn)行財政結(jié)算(而不是提供送貨服務(wù))。

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