關(guān)鍵在于宏觀面支撐

　　有一點(diǎn)值得注意的是，股指期貨在牛市和熊市中推出效果也不同。有市場人士研究過全球九個市場的走勢，在股指期貨推出前，股指一般會上漲，但在牛市中沒有在熊市中漲幅大。

　　胡俞越認(rèn)為，現(xiàn)在市場上充滿了一種樂觀的情緒，“只是股市大漲的理由并不充分，因?yàn)楹暧^基本面沒有形成支撐。”決定股市最終走向的是中國的宏觀經(jīng)濟(jì)。

　　對此，有市場人士持有不同的態(tài)度，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出了對股市走好的強(qiáng)有力支撐因素。一證券團(tuán)隊(duì)在2008年10月底的時候就已經(jīng)開始看多股市行情了。他們認(rèn)為，去年10月下旬開始到12月份的時候，是經(jīng)濟(jì)基本面最差的一段時間，“去年12月份經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底了”，而在各種利好措施的刺激下，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)開始走向了回升和復(fù)蘇之旅。況且在2月份這一個月的時間內(nèi)，市場的流動性非常充足，在短期內(nèi)股指不會再下跌，最多是震蕩行情。

　　該團(tuán)隊(duì)同樣認(rèn)為，目前權(quán)重股異動與股指期貨的預(yù)期沒有太大的關(guān)聯(lián)。這兩天機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入大盤藍(lán)籌的原因，是“過去跌得太多了”。

　　曹雪峰：

　　藍(lán)籌股異動或是機(jī)構(gòu)搶籌

　　曹雪峰：中投證券策略分析師，曾任職華西證券。

　　近期銀行、地產(chǎn)、石化雙雄等大盤權(quán)重股走勢剽悍，并且創(chuàng)出巨額成交。另外一些數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)則表明基金在大舉進(jìn)攻大盤股。中投證券策略分析師曹雪峰表示，有可能是機(jī)構(gòu)在提前布局，搶奪籌碼，這或許與股指期貨推出的預(yù)期有聯(lián)系。

　　市場信心好轉(zhuǎn)是基礎(chǔ)

　　曹雪峰認(rèn)為，這輪行情的啟動有著市場信心好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。“市場目前有了一致的看法，即宏觀政策出臺之后，對宏觀基本面上的悲觀預(yù)期在逐步改善，投資者對于市場進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂在下降。”

　　除此之外，曹雪峰認(rèn)為還有一個前提，“2008年市場大幅下跌之后，今年再深度下跌的可能性大幅下降。”在這個前提下，投資者的心態(tài)是不管行情會不會上漲，“我先買入”。

　　目前股市的暴漲更為重要的一個原因是市場流動性非常充裕，資金在推動指數(shù)的上漲。不過，曹雪峰對資金充裕所帶來的股市上漲的持久力提出了質(zhì)疑，“資金推動型的上漲不太可能很長久”。

　　曹雪峰表示，流動性對市場的影響有幾個方面，一個是對市場信心的影響，一個是對資金推動的影響，再一個就是對基本面改善的影響。除非出現(xiàn)這樣一種情況，流動性在推動市場向上一段時間以后，對基本面的改善能夠銜接上，那么股市的持續(xù)走好便沒有問題。但是，只要這個環(huán)節(jié)之中一旦出現(xiàn)了斷檔，比如出現(xiàn)了一些意外的事件，“那么這個資金推動型的行情馬上就會結(jié)束，股市有可能回落。”

　　但是對于指數(shù)回落的深度，曹雪峰再次強(qiáng)調(diào)了前面的一個前提，“2008年已經(jīng)跌幅很大，市場不會再大幅下跌”。

　　震蕩上行還有空間

　　從去年下半年開始，關(guān)于股指期貨的消息陸續(xù)不斷地被傳出來。近期權(quán)重股異動，市場再次傳出股指期貨將推出的傳聞，曹雪峰并沒有感覺到意外。

　　但是，對于大盤藍(lán)籌股近幾天的異動是否能與股指期貨推出的預(yù)期掛鉤，曹雪峰表示沒有十足的把握。

　　他表示，藍(lán)籌股行情的走好起到了穩(wěn)定股市，防止劇烈波動的作用。對于未來股指的走向，曹雪峰認(rèn)為會有一個回調(diào)，在回調(diào)之前還會有一個震蕩上行的空間，“因?yàn)樵谖翌A(yù)期的范圍之內(nèi)，目前還沒有看到其他的利空因素會阻礙流動性推動的漲勢，除非有一些突發(fā)性的事件發(fā)生，使得市場措手不及。”因此，曹雪峰認(rèn)為這輪行情會一直延續(xù)到兩會之前。而“兩會之后的市場走勢就需要再觀察了”。

　　股指期貨短期內(nèi)影響市場

　　根據(jù)曹雪峰同事的研究結(jié)果，借鑒海外市場的經(jīng)驗(yàn)，“在股指期貨推出的前后30個交易日股市會有反映，即推出前30個交易日，指數(shù)上漲，推出后的30個交易日，指數(shù)下跌。”而在股指期貨推出前后更長遠(yuǎn)的時間看，比如，股指期貨推出前后60個交易日，市場依舊遵循自身的規(guī)律在變化。

　　曹雪峰指出，按照一般情況，在股指期貨推出的預(yù)期之下，機(jī)構(gòu)力量上演了搶籌大盤權(quán)重股以爭奪制高點(diǎn)的一幕，致使藍(lán)籌股上漲。而股指期貨推出之后，過去對大盤藍(lán)籌的拉升反而為其下跌留下了空間，因?yàn)榛�金等力量這個時候會對大盤藍(lán)籌的估值頗為擔(dān)憂，“大盤權(quán)重股會下跌”。

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