本周，創業板和融資融券的傳聞都讓位于股指期貨——由于中國金融期貨交易所動作頻頻，市場有關股指期貨業務的期盼又露端倪。而這場大戲中最精彩的一幕無疑是，在股市處于低點的情況下，機構大量囤股，股指期貨已經顯露了最好的推出時機。

　　本期“每經周末大論壇”，記者特別邀請了新紀元期貨副總經理、北京營業部總經理彭城，中誠期貨副總經理王偉，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越，以及中投證券策略分析師曹雪峰，共同就股指期貨準備情況、推出時機、市場影響以及機構操作動向等話題進行探討。

    每經記者 姜艷艷 馬超彥

　　王偉：下半年到明年是最好時機

　　王偉：中誠期貨副總經理，參與期貨及外匯會投資達十年之久。

　　2月10日，中金所股指期貨自然人合格投資者開戶試點工作悄然啟動，50家公司各10名客戶成為首批過關人員。不過由于交易要求過于嚴格，市場消息稱各期貨公司中只有約10%數量的投資者“合格”。從中金所的“苛刻”要求中可以看到，保護中小投資者利益，限定投資門檻嚴格要求股指期貨市場交易的各類問題，是當下監管的主題。

　　而如火如荼、漲勢兇猛的股市也令市場感受了別樣意味——近期市場正震蕩筑底且底部逐步抬高，在游資炒作之后，市場更陡然煥發熱情，權重股也出現了久違的集體上揚。分析人士認為，權重股的上漲實際是一場為未來股指期貨備戰的“搶籌大戲”。

　　“今年下半年到明年，都是推出股指期貨的最好時機�！敝姓\期貨副總經理王偉開門見山對股指期貨推出時機道出了自己的判斷，“今年上半年市場動蕩的時候，肯定不適合推出多空博弈機制，而現在市場已經開始趨向于穩定，只要這個穩定基礎不變，股指期貨已經到了該推出的時候�！�

　　王偉表示，他所在的公司并沒有參與中金所新一期的合格客戶篩選工作，但是從行業里的情況看，這個業務的準備一直沒有停止。至于此次中金所篩選的合格投資者，由于達到門檻的客戶數量比較少，因此從目前情況來看，能夠參與股指期貨業務的應該還是資金量比較大的公司。

　　技術層面尚難即刻推出期指

　　“目前股市較前期已經有了比較大的上漲，權重股的上揚應該主要是一次補漲�！蓖鮽ケ硎�，從國際大形勢看，美國金融危機在政府竭力救市之下，各路資金基本到位，市場信心開始恢復，因此支撐了股市的穩定；而國內經濟形勢本身就比國際好，經濟發展支持股市上漲，加上國務院新近落實的幾大產業振興規劃，都對市場的發展發揮了積極作用。

　　一季度出現的1.6萬億放貸量也意味著，市場總體資金量比較多，流入二級市場的資金也會相應增加，股市中金融業、權重股所占的比重最大，因此出現資金推動型的總體上漲是很正常的。

　　此外，近期不少期貨品種也出現了上漲，比如近期旱情導致農產品價格上升等。

　　“目前股市已經開始具備股指期貨推出的時機，只要股市能夠進一步上漲且保持穩定。”王偉表示，作為業內人士，準備多年的股指期貨是各機構都希望盡快推出的業務。

　　不過，目前股指期貨的推出還面臨著一定的制度性問題，雖然目前已經對合格投資者有了一定的篩選標準，但這個標準的細則尚未公布。此外，不少機構之間技術標準不統一，需要中金所進行詳盡的規范公示，公示之后還需要給期貨公司時間準備，這些都不是馬上能夠做完的工作�！氨热绗F在一些技術設備不統一，仿真交易系統也沒有經過大容量測試，再加上交易員沒有實戰經驗，這些都是制約股指期貨即刻推出的一些原因�！蓖鮽ケ硎尽�

　　一經推出 或助漲股市10年

　　“如果下半年或者明年能夠推出股指期貨，很有可能幫助A股市場走入價值反復再發現階段。參照美國市場黃金十年發展，股指期貨也有可能幫助A股市場上漲10年�！蓖鮽ヒ恢庇幸粋�觀點，那就是縱觀股市發展歷程，從新興市場朝向成熟市場轉變都要經歷3個發展階段。

　　“第一個發展階段就是股票價格‘雞犬升天’，一般股票價格都會出現4~8倍的上漲，多數都會上漲5、6倍，很像2007年的股市；然后就是股票的‘價值回歸’階段，一般市場都要回調40%~80%，A股市場是回調了超過60%；第三個階段就是股票價值的‘反復再發現階段’”。王偉認為，A股市場正處在二三階段的交替之中，如果此時推出具有穩定市場作用的股指期貨，很有可能在經濟形勢穩步發展的情況下，給股市帶來8~10年甚至更長時間的上漲。

　　不過，對于下半年何時推出股指期貨合適，王偉也表示，這還需要觀察一些指標。比如市場一直認為，美國金融危機在前一階段次級債風波平復后，下一階段其公司債及美國國債本身的問題將會爆發。如果這個情況屬實，則金融系統將會再度受到沖擊，甚至重新估值，股指期貨金融衍生品的推出影響巨大。

　　此前，不少分析人士表示，機構搶籌藍籌股的用意是在指數上漲時賺得籌碼，另外可以利用反手做空平衡風險。不過，王偉表示，目前市場的套利工具都不大好用，新加坡A50指數由于交易量過小，對手盤承接力道不足，很難完成這一要求。

　　日本此前傳出要推出針對中國股市的股指期貨產品，但是目前各地市場都經歷了金融危機的沖擊，現在還只是一個培養階段，沒有聽說據有多強的操作能力。

　　另外，即便境內外出現了套利可能，但是其中運作的資金一旦被查出，尤其是有境外背景的QFII或者其他大資金，信譽受到的損害將會更甚，目前看來市場上“合規”的套利工具還不成熟。

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