報告要點：

　　2008年黃金市場的波動相對往年比較大，但是仍然比世界主要的股票指數穩定。充分體現了黃金投資的防御性特點。

　　l通過對黃金長期供求的分析以及石油價格、美元指數明年的變動因素進行整理分析，得出結論：長期看黃金供不應求的局面還將持續下去，明年的石油價格和美元指數也對2009年黃金價格有一個比較好的支撐。

　　科學配置黃金投資比例

　　報告正文：

　　1 2008年黃金投資市場回顧

　　金價在2008年3月17日沖上1032.550美元/盎司，達到歷史高點，之后出現下跌。下跌一方面是季節性原因的影響，一方面是對全球各種經濟指標悲觀的市場解讀。由于黃金需求大國的黃金飾品需求有非常強的季節性，一般是在每年1季度和4季度達到最高，所以在一季度末出現價格的調整是比較正常的現象；另一方面，由于美國的次債危機愈演愈烈，市場對未來經濟的看法，開始出現的悲觀情緒，同時開始出現對原油價格的下跌預期。在之后的半年，市場有漲有跌，一直到9月份，美國金融機構第三季度財務報告的披露，次債危機全面暴露。市場流動性趨緊。并且，隨著美元指數強勁上揚，黃金現貨價格急轉直下，10月24日觸及全年最低點，681.45美元/盎司。但在12月初又開始出現上升行情，這種價格的反彈一方面是由于上述的季節性影響；另一方面是對美元指數下調的回應；同時，市場普遍預期油價的下跌空間十分有限。雖然黃金價格波動比較大，但是它的振幅，依然小于美國股票市場，原油市場，A股市場等資本市場。

　　2008年黃金現貨價格走勢圖

　　

2008年黃金現貨價格走勢圖。（數據來源：展恒理財金融數據中心） 點擊此處查看全部財經新聞圖片　　截止日期：2008年12月12日

　　

　　黃金投資的計量分析

　　1 計量檢驗

　　選取原油價格、美元指數，檢驗它們和黃金價格之間的關系，并且在模型之中引進了長期趨勢。我們得到這樣的結論，在數據區間(2006年3月1日至2008年12月12日)黃金價格有顯著的長期向上的趨勢，平均每天上漲美元/盎司；黃金價格和石油價格有顯著的證相關關系，在數據區間，平均來講，石油價格每上升1美元/桶，黃金價格上升美元/盎司；黃金價格和美元指數存在顯著的負相關關系，平均而言，黃金指數每上升1個點，黃金價格下降美元/盎司。

　　我們設定模型形式如下：

　　其中：

　　為美元的日收盤價，時間從2006年3月1日，到2008年12月12日；

　　為美元指數，頻率為日；

　　為原油價格，單位為美元/桶，頻率為日；

　　代表時間趨勢，單位為年；

　　使用SAS統計軟件，得到結果如下：

　　圖表 黃金現貨價格影響因素回歸模型統計輸出結果I

　　

黃金現貨價格影響因素回歸模型統計輸出結果I。（來源：新浪財經） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　從結果看，美元指數每上升1點，黃金價格下降10.2711元/盎司；石油價格每上升1美元/桶，黃金價格上升1.038美元/盎司；從長期趨勢來看，每年價格上升60.0911美元/桶。

　　圖表 黃金現貨價格影響因素回歸模型統計輸出結果II

　　

黃金現貨價格影響因素回歸模型統計輸出結果II。（來源：新浪財經） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　從方程的效果看，這三個因素能夠解釋，黃金價格波動的88.5%，即使是用調整過的擬和程度來衡量，也能夠解釋黃金價格的88.46，解釋力是比較強的。