2008年鄭糖經歷了大幅度的波動，但總體重心在不斷下移。2008年上半年由于流動性過剩導致資金大量流入商品市場，大部分商品價格被拉高而走出一波牛市。而下半年由于次貸危機而引發美國金融危機，這嚴重影響了基金，而迫使基金的多頭大量平倉。從而引發價格的見頂回落，進而大量投資者紛紛擔憂全球經濟前景和商品未來需求，因此商品價格在做空的投機力量打壓下進一步加劇下挫！國內白糖在供過于求的基本面主導下價格不斷下跌。至2008年第四季度期價已跌至白糖成本價格附近。2009年白糖價格是在利空的商品環境中繼續“滑落”還是在供求轉折的年份上重新走強？

　　一、2008年行情走勢回顧

　　2008年國內外糖市經歷了較大幅度的波動，但波動方式不盡相同。國外糖市主要表現為年初上漲，年中寬幅震蕩，年末有所走弱。而國內鄭州白糖期貨價格則表現為年初暴漲，主要是得益于春節期間的霜凍炒作；年中大幅下跌，則是由于供過于求且美國金融危機影響；年末有所回穩，則主要炒作來年供應上的減產等利多。對于鄭糖期價，其2008年波動主要分為三個階段：

　　

白糖指數走勢圖。（來源：中瑞金融） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　1、2008年1——3月份的暴漲

　　2008年第一季度時期，正處延續2007年的農產品牛市階段，加上我國春節期間由于部分地區發生霜凍等天氣災害影響，菜油和白糖一度快速暴漲。從1月10日到2月2日，在我國南方地區先后出現了四次大范圍低溫雨雪冰凍極端天氣過程。這次災害性天氣正值春運高峰，持續時間長、影響范圍廣、危害程度深，多數地區為五十年一遇，部分地區為百年一遇。至1月中旬以來廣西各地長時間、大范圍的低溫冰凍天氣以及2月初的霜凍天氣，給廣西的甘蔗生產造成了重大的損失。

　　白糖當時主力809合約期價則從1月份的最低3761元/噸左右上漲至3月份的最高價4844元/噸，漲幅約28.8%。而其他農產品如大豆、豆油、豆粕、棉花、玉米和小麥等品種紛紛跟隨上漲。而同期國內主產區南寧白糖現貨價格從1月份的最低3400元/噸上漲至3920元/噸的最高價。

　　2、2008年3——10月份的下跌

　　此階段國內白糖現貨市場可謂一路下挫，主要是因為國內供應仍較大地過剩于需求。而期價則可細分為三個小階段。

　　第一階段是3月份到4月份。由于凱雷資本破產、貝爾斯登因流動性短缺危機而獲美聯儲注資、將被摩根大通超低價收購、雷曼兄弟一季度凈利潤也可能大幅縮水58%等利空消息接踵而至加深了投資人對信貸市場的疑慮。在利空消息影響下，各商品紛紛出現急跌。同期，廣西產糖765萬噸再次創出單月產量新高，國內供應形勢嚴峻，預期仍將會大量過剩等供應方面的利空重磅侵襲。鄭糖901合約出現大幅度回落，期價從3月4日的最高5385元/噸下跌至4月22日的低點3723元/噸，幅度達30.8%。而國內白糖現貨價格同期跌至3250元/噸(南寧地區)。

　　第二階段是5月份到6月份。這一階段由于原油價格繼續高漲并創下147美圓/桶左右的高價。因此對其他商品產生“帶動”，鄭糖期價在此期間出現了微幅反彈行情。期價反彈無力的的重要原因在于鄭商所增加交割庫容，庫存倉單一度高達6月25日的55268張，現貨套保盤非常重，形成非常大的壓力。

　　第三階段是7月份到10月份。這一階段由于美國金融危機影響加劇，原油價格從147美圓/桶的高價一路下挫，接連下破一百、80和60等重要關口。同期其他商品亦出現加劇回落局面。同期國內白糖產銷率同期去年出現較大程度的下降，暗示銷售進度的遲緩，供過于求的局面導致期價加速下跌探底。鄭糖905合約期價從8月14日的最高3689元/噸下跌至10月10日的最低2789元/噸，跌幅達24.4%。國內主產區南寧白糖現貨價格亦從3200元/噸下跌到2680元/噸。

　　3、2008年10月份——12月份的反彈

　　此階段國內白糖期價率先其他商品企穩反彈。同期大部分商品跌勢加劇，原油屢創新低，截止12月19日，原油期價跌至32.4美圓桶(一月合約)的新低。

　　鄭糖期價能在如此濃厚空頭氛圍中強勁反彈，主要原因在于：一是前期空頭(特別是現貨套保商)利用空頭氛圍獲利了結；二是全球供需格局有了微妙的改變，08/09年度將出現供應生產上的缺口，而國內白糖08/09年度亦將出現減產；三是新榨季的推遲。鄭糖905合約從2789元/噸反彈至11月份的最高3362元/噸。

　　(附：國內主產區南寧白糖現貨價格走勢圖)

　　

國內主產區南寧白糖現貨價格走勢圖。（來源：中瑞金融） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　二、基本面影響因素分析

　　1、國內外供求2009年預測

　　(1)、國際各主產國08/09年度食糖產量預測

單位：千噸
國家或地區	榨季時間	8月9日	7月8日	6月7日	5月6日
澳大利亞	10月-1月	387	412	443	531
法國	9月-1月	3365	3972	3814	4500
德國	10月-1月	3465	4318	3606	4627
英國	9月-1月	1174	1141	1258	1458
波蘭	9月-1月	1413	2102	1873	2248
歐盟地區		14112	17405	17287	22152
俄羅斯	9月-1月	3370	3397	3549	2718
土耳其	8月2月	1957	2061	1966	2250
烏克蘭	9月-12月	1793	2022	2837	2054
歐洲		22596	26463	27206	30630
埃及	5月-6月	1850	1824	1910	1635
南非	5月-2月	2349	2281	2220	2520
非洲		10846	10226	10131	10333
古 巴	10月-6月	1500	1480	1181	1197
危地馬拉	11月-6月	2278	2170	2280	1911
墨西哥	11月-9月	5730	5753	5551	5502
美國	7月-6月	6762	7436	7661	6714
北美和中美洲
阿根廷	5月-11月	2295	2169	2459	2217
巴西	5月-4月	33000	32984	32495	27815
哥倫比亞	1月-12月	2300	2250	2277	2415
南美洲		41111	40629	40420	35542
中國	10月-5月	16125	16131	13038	9581
印度	10月-9月	23859	28587	30766	20942
印度尼西亞	5月-12月	2956	2652	2508	2435
巴基斯坦	11月-7月	3976	5157	3834	2823
菲律賓	9月-8月	2257	2455	2311	2213
泰國	11月-6月	8170	8075	7007	5076
越南	10月-5月	1250	1149	1151	821
亞洲		61776	67273	63984	47145
澳大利亞	6月-1月	4950	4939	5212	5397
大洋洲		5240	5220	5558	5755
全球		160906	169621	167062	147671

　　擬于2009 年9 月份結束的08/09 制糖年期間國際市場上或將不再出現食糖泛濫的局面。初步估計08/09 制糖年全球的食糖產量將從07/08 制糖年的約1.69 億噸降至1.64 億噸的水平，食糖消費量則將從07/08 制糖年的約1.61 億噸增至1.64-1.65 億噸。

　　Rabobank公司在近期發表的一份報告中認為，由于全球的食糖市場經過連續兩個制糖年生產過剩后，供求關系將趨于平衡或者出現少許供給缺口，08-09制糖年國際糖價將繼續回升，基于全球食糖市場的供求將朝著有利于糖價的方向發展，估計09-10制糖年糖價還將繼續上漲。風水輪流轉，可以說08年全球食糖市場供求關系發生變化已為09年和10年糖價上漲奠定了基礎。估計08-09制糖年全球食糖市場的供給缺口將可能增至580萬噸。

　　

全球食糖產銷存變化圖。（來源：中瑞金融） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　(2)、國內食糖08/09年度供求預測

　　單位：萬畝、萬噸

省 區	2008 年糖料播種情況		2008/09年制糖期預計
	面積	同比增減（ %）	收購糖料量	產糖量
全國合計	2757.25	6.5	11892	1448
甘蔗糖小計	2399.25	7.9	11023	1341
廣西	1574	13.4	7440	930
云南	451	-4.04	1742	215
廣 東	209	-0.48	1225	125
其中：湛 江	182	-6.67	900	90
海 南	128	6.67	450	53
福 建	11.89	2.9	66	8
四 川	11.36	3.3	56	6
湖 南	7	0	23	2
其 他	7	0	21	2
甜菜糖小計	358	-1.8	869	107
新疆	134	-2.9	435	52
黑龍江	140	2.9	268	35
內蒙古	60	-9.9	125	15
河北	18	0	30	4
其 他	6	0	11	1

　　國內08/09年度預計將比07/08年度的1484萬噸產量減少36萬噸左右，其中廣西、云南等省略微減產；廣東省由于播種面積大幅減少而減產約20%左右；全國甜菜糖也略微減產。另外，甘蔗生產本身有著“一年種植，三年收獲”的內在規律，也就是說理論上四年之內甘蔗產量會有一個波動，那么新的年度我國食糖產量出現拐點的預期實現的可能性很大。

　　

我國甘蔗糖和甜菜糖產量變化對比圖。（來源：中瑞金融） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　國內需求方面：

　　隨著我國經濟的增長以及人民生活水平的提高，近年來我國食糖消費需求增長迅速。2006/2007年度食糖消費量較前一年度增長15.57%；2007/2008年度食糖消費量較2006/2007年度增長8%，其中工業用糖占總消費量的64%。據中國糖業協會的數據，2007/2008年度國內白糖消費量為1350萬噸，較前一年度增長了100萬噸。糖協預計，2008/2009年度，白糖消費量將繼續增加100萬噸，達到1450萬噸。

　　食糖的消費以飲料、糖果、罐頭、糕點用糖為主。中國飲料工業協會副理事長趙亞利18日透露，2008年中國飲料總產量將突破6000萬噸，是1980年的210倍，年均增幅達21%,中國成為世界第二大飲料生產國。因此食糖需求將繼續呈現剛性增長趨勢。

　　而“三聚 氰胺”事件對白糖的需求會有一定程度的影響，其對白糖需求的影響程度暫時仍未明了。至11月底，乳品產量回升至事件前的80%左右，由于乳制品產量的恢復仍需時日，故此事件對于08/09前半個榨季國內白糖需求的增長會有一定程度的影響。