二、基本面因素分析：

　　(一)、宏觀經濟狀況

　　在中國紡織消費領域面臨一系列不利因素的同時，全球性的金融危機爆發了。9月伊始，從房利美、房地美兩大房貸巨頭被美國政府接管，到158年的雷曼兄弟公司破產，再到美林、AIG、高盛、摩根士丹利等大投資銀行被收購、政府接管或轉為銀行控股公司，這是自上世紀30年代美國經濟大蕭條以來最嚴重的金融危機。

　　在接下來的幾個月里，金融危機逐步蔓延到了實體經濟，并延伸到全球大宗商品的消費領域，給經濟、政治帶來一系列的不穩定因素。全球經濟陷入衰退，需求減緩；投機基金做多之后，遭遇資金緊縮困境，大肆拋售出逃做空。

　　受全球金融危機的影響，全球期市股市跌跌不休。盡管目前美國以及歐盟對金融市場的救助依舊，但金融危機已向實體方面蔓延。目前國際市場部分知名大企業面臨效益下滑，資金鏈緊張問題，距離破產僅一步之遙。國內方面盡管還沒有報道大企業的經營出現危機，但是中小企業宣布破產數目不小。

　　經濟低迷令市場投資情緒不斷惡化。美聯儲2008年12月3日褐皮書顯示，美國零售業、服務業、制造業、采礦及能源業都大幅下滑，基本上囊括了所能刺激美國經濟增長的幾乎所有行業，因此一致反映出美國經濟正繼續陷入深度衰退的事實。5日美國勞工部再丟出重磅炸彈：美國11月非農就業人數減少53.3萬人，減幅遠高于預期的33.3萬人，是34年來最糟糕表現。勞工部認為，美國經濟衰退加快了企業11月裁員步伐，導致失業人數以30多年來最快速度增加。數據還暗示，美國經濟衰退嚴重性可能接近甚或超過1981至1982年。里昂證券(CLSA)公布的數據顯示，中國11月采購經理人指數(PMI)為40.9，這是該指數自2004年4月創立以來的最低點，也是該指數首次連續四個月處于50下方。

　　(二)、供需方面

　　1、全球供需方面

　　

全球棉花產消費量對比圖。（來源：中瑞金融） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　從上圖可以看出，08/09年度全球棉花的產量和消費量較上一年度均有所調減。08/09年度全球棉花產量下降了4.35%，而消費量下降了6.04%。特別是當金融危機爆發以后，消費量的跌幅進一步增大。

　　全球棉花產需平衡表(單位：百萬包)

全球棉花產需平衡表（單位：百萬包）
區域		期初庫存	產量	進口量	消費量	出口	期末庫存
全球	2006/07	62.15	121.99	37.40	123.45	37.00	62.81
	2007/08	62.81	120.54	38.03	123.39	38.70	61.35
	2008/09	61.35	111.56	35.19	116.59	32.80	58.77
美國	2006/07	6.07	21.59	0.02	4.94	13.01	9.48
	2007/08	9.48	19.21	0.01	4.61	13.65	10.04
	2008/09	10.04	13.61	0.01	4.30	12.25	7.10
印度	2006/07	8.06	21.80	0.47	18.10	4.57	7.66
	2007/08	7.66	24.60	0.45	18.30	7.40	7.01
	2008/09	7.10	24.00	0.50	17.50	5.00	9.01
巴基斯坦	2006/07	4.91	9.90	2.31	12.50	0.22	4.38
	2007/08	4.38	8.90	3.90	12.40	0.27	4.48
	2008/09	4.48	9.40	3.00	11.80	0.30	4.76

　　數據來源：美國農業部

　　美國農業部12月發布的全球棉花供需預測月報顯示，和上個月相比，全球產量、消費量和貿易量均有所調減。全球產量較上月預計減少30.5萬噸，因為印度、巴西、埃及和其他國家均下降，巴基斯坦有所增加，但不足以彌補以上國家的減少。全球消費量連續第二個月大幅下調，惡化的經濟狀況繼續給未來的需求前景蒙上陰影。消費量調減了58.8萬噸，為2538.5萬噸，中國大陸、印度、巴基斯坦和土耳其的占據了絕大多數的比例。修正后的全球消費量較07/08年度減少了5.5%，為自1943/44年度以來最大的同比降幅。

　　本期報告中08/09年度美國國內紡織用棉和出口量較上月預測數有所調低，因為期末庫存數增加了，產量有小幅調高。國內用棉調低2.18萬噸，這也反映了近幾個月來大幅下滑的局面；期末庫存較上月增加近15%，達到154.6萬噸。

　　

中國棉花產量消費量對比圖。（來源：中瑞金融） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　受國際經濟危機影響，國內紡織行業受到沉重打擊，棉花消費量急速下滑，國內市場明顯呈現供大于求的局面。最新一期USDA報告預計中國08/09年度的產量為794.7萬噸，進口量為196 萬噸，上一年度結轉庫存量約180萬噸，總供應量將超過1100萬噸。但由于紡織行業需求疲弱，棉花消費量預期僅在700萬噸。市場供應過剩壓力十分明顯。

　　(三)、棉花產業整體形勢

　　2008年年初，由于國際油價大幅上漲，推動農資價格的暴漲，比如化肥、農藥、農膜等，再加上勞動力成本上升也很快，造成今年棉花的種植成本大幅攀升。

　　種植成本的提高，助長了棉農對今年籽棉收購價格預期的提高，盡管紡織行業目前形勢相當嚴峻，但仍阻擋不了棉農對新年度籽棉收購價格預期。據協會調查分析，棉農今年可以接受的籽棉收購價格有可能在3.3～3.5元/斤。而這無疑將給困難的紡織行業雪上加霜，也將給棉花收購、加工、皮棉銷售和紡織等相關行業都帶來新的難度，風險系數加大。如果低于這個價格，又會造成棉花的惜售，今年棉農如果得不到應有的收益，還將會影響明年棉花種植的積極性，使棉花生產再次出現大的波動。

　　不過，當前紡織行業嚴峻的經濟形勢難以對棉農的預計價格形成有效支撐。隨著紡織行業的持續惡化，籽棉收購價格也步步走低。目前農民期望籽棉收購價格在3.0—3.2元/斤左右，低于2.6元/斤則無利可圖，而棉花收購價格由此前的2.6元/ 斤下滑到2.2元/斤左右，局部地區棉花的收購價甚至更低，這大大低于棉農的心理預期，有的農民對地里成熟的棉花也無心摘收。

　　由于當前不確定因素太多，棉花企業始終保持謹慎收購的態度，訂單減少、成品積壓，棉紡廠不敢貿然收購棉花。

　　與此同時，國內紡織行業也面對著人民幣升值；紡織工業出口受到國際市場需求減弱的直接沖擊；各種生產要素和勞動力成本的持續增加和快速增長等諸多不利因素的影響，形成了制約紡織行業發展的各種負面影響因素增多和加劇，使紡織行業面臨著越來越大的生存壓力。

　　特別是進入6月份后，紡織企業訂單數量開始大幅減少，有的減幅甚至超過40%。隨著金融危機不斷蔓延，歐美經濟出現不同程度下滑，國際市場需求持續低迷，出口嚴重受阻，我國紡織業面臨嚴峻的挑戰。據悉，目前我國紡織業三分之二企業的利潤率只有約0.6%。據國家發改委中小企業司的統計結果顯示，今年上半年全國有6.7萬家規模以上的中小企業倒閉，其中作為勞動密集型產業代表的紡織行業也有1萬多家中小企業位列其中，另有三分之二的紡織企業面臨重組。

　　(四)、政策方面

　　8月19日，為解決新疆棉花賣難問題，國家發布公告，決定收儲部分新疆棉。此次收儲以輪換的方式輪入新疆2007年度生產的棉花，第一批輪入數量暫定15萬噸。收儲的新疆棉標準級(328級)每噸按13400元(指新疆庫點)和13600元(指內地庫點)作為收儲的最高到庫價格。

　　由于現貨市場壓力很大，從盤面來看，棉價不漲反跌，反其道而行之。于是，10月16日，國家決定公開收儲22萬噸2008年度生產的新疆棉。標準級(328級)每噸按12600元作為收儲的最高到庫價格。不過由于收儲數量僅22萬噸，而且收儲地點僅限于新疆，因此對于市場的托市作用有限，棉花期現貨市場均未能出現明顯的反彈行情。

　　鑒于預期的作用沒有達到，10月29日，國家發布2008年度棉花第二批收儲計劃及有關要求的公告，國家決定啟動第二輪收儲，將繼續以12600元/噸的價格再收儲2008年度棉花100萬噸，本次收儲的100萬噸新體制棉中包含一定數量的內地棉。不過，國家前后122萬噸的收儲未能有效的抑制現貨價格的下跌，籽棉的收購價格以及皮棉的售價都處在低位，棉花企業對市場的恐懼感并未減弱。

　　12月22日，國家公布了2008年度第三批收儲計劃，決定新增150萬噸收儲計劃，價格為12600元/噸。與前期不同，此次收儲要求交儲企業對在交易市場競得的交儲額度，要按不低于2.6元/斤掛牌收購農民交售的籽棉，交儲時須提供相應的收購碼單，隨貨同行。

　　國家增加收儲，短期效果已開始顯現，尤其最近不少棉花企業在向農民收購優質棉花，做成大包棉交儲，現貨市場也有所好轉。

　　而國家對棉紡企業的扶持力度也沒有放松。而針對紡織行業的困難，國家開始在進出口政策上進行調整。

　　商務部在10月27日表示將從09年起，取消對中國企業輸美和輸歐紡織品的出口數量及許可證管理。由于《中國加入世貿組織工作組報告書》第242段紡織品特限措施以及中美、中歐《紡織品備忘錄》將于2008年12月31日到期，世貿組織成員國將不能再引用第242段對中國紡織品實施限制。商務部官員表示：此時這個表態，是希望能在當前紡織品服裝對外出口增速放緩的形勢下，給中國紡織服裝出口企業陽光，讓企業看到政策變化所帶來的機遇。

　　此外，在紡織品服裝的出口退稅率上也屢次進行調整。回首今年的三次調整紡織服裝出口退稅率。7月31日，中國將紡織服裝出口退稅率從11%上調至13%，10月21日繼而上調至14%。11月19日進一步上調至15%，紡織業的出口退稅率已經達到歷史最高。從理論上講，可以減輕紡織行業面臨的出口壓力，緩解企業的困難，對提高紡織品、服裝的出口競爭力具有積極作用，但由于國際需求下降對紡織行業出口影響巨大，因此紡織品、服裝出口企業的實際受益度仍有待評估和檢驗，它也不會從根本上扭轉出口增速下降的趨勢。