文華財經（編輯 紀方）--從年后鋁價的急劇上升，到3月上旬的垂直下挫至原點，以及近期的穩步回升；其大幅波動已彰顯出今年鋁市注定是個不平凡的時期。對于鋁價的判斷，我們認為：道路是曲折的、前景是光明的。

　　本周四LME鋁收于3028 美元，較前日漲84 美元。從近期的表現看，市場仍存在下挫的可能，盡管對未來看好，但價位與時機的選擇很重要，因為筑底有反復的過程。建議滬鋁0807合約在19200元/噸以下建倉比較合適。

　　可以說，美國的經濟已經衰退，并且拖累了歐洲。美國商務部周四預估，美國經濟于第四季急劇減緩，成長年率僅0.6%，創下自2002年底以來最低水平。不過這是個滯后的指標，而近期的數據顯示：經濟惡化仍在持續。如：2月新屋銷售較上月縮減1.8%，為13 年來最慢的銷售步伐；2月耐久財訂單減少1.7%。這些數據顯示美國經濟的復蘇還看不到希望。近日，美國財長保爾森表示：必須允許房價繼續下滑，同時需要采取一切手段來確保這種調整不會過度損害經濟。可見，美國的房產離著陸還有一段不小的距離。

　　正因為美國經濟不行，導致了美元持續的貶值，也令避險的基金選擇初級商品作為對抗通膨的工具。這似乎有些矛盾，但也是動態平衡的結果。從長期看，美元貶值是個大的趨勢，這與布什政府執行的赤字政策有關。因此，只要商品的供求緊張，基金就會借此推升價格。本季，美元兌歐元下跌了逾8%，人民幣升值了3.8%；年內這種剪刀差還會加劇。

　　今年我國南方雪災，突顯了我國電力緊張之勢，預期今年國內電力仍將保持緊張態勢。一方面，災后重建會導致銅鋁金屬需求的增長，另一方面，亦促使政府加大對高能耗產業的緊縮政策。據發改委通知，今年我國將逐漸取消電解鋁等高耗能行業電價優惠。由于電價占電解鋁成本的35%，每上調0.04元/度就會增加生產成本約600元/噸。顯然，政府對電解鋁行業的調控力度是加強的，并且不鼓勵鋁制品出口。這會遏制鋁冶煉產能的增加，從而令產量與供應增速減緩。另外，南非方面亦面臨同樣電力不足的形勢，從而影響了該地區原鋁的供應。其中，我國原鋁產量占全球份額的37%，因此，中國原鋁產量的減緩，必定導致全球供應的緊張。日前中國鋁業總經理肖亞慶稱，中國在今年第四季度將成為鋁凈進口國。當中國從一個純出口國演變成凈進口國時，那么，全球原鋁的定價將獲大幅提升。

　　 蘇物期貨投資研究部 吉明