PTA下游情況：

　　如圖二所示本月下旬PTA下游聚酯現(xiàn)貨市場價格和銷售同樣開始回升，也加速了前期備貨所堆積的聚酯庫存的消耗，已經(jīng)接近正常庫存水平。產(chǎn)品價格和銷售回暖的情況，預(yù)示了目前聚酯行業(yè)紡織行業(yè)季節(jié)性高峰3月-5月即將到來，與此同時反映出PTA需求亦將開始加速。鑒于去年的行情考慮，聚酯企業(yè)可能會提前準備下半年的用量。這將在短期內(nèi)大大提高PTA需求。

　　PTA現(xiàn)貨市場情況：本周PTA內(nèi)外盤現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺但成交維持低量。外盤賣方惜售不出，買方詢盤不易，但目前追高的意向不明顯。華東內(nèi)貿(mào)市場氣氛良好，目前市場上持貨商多封盤看漲后市，聚酯工廠今日因補貨需求入市詢盤增多，現(xiàn)貨價格繼續(xù)走高。有的貿(mào)易商甚至看高到10000一線。

　　PTA進口情況：

　　由于人民幣對美元升值加速，目前內(nèi)盤價格優(yōu)勢越來越明顯，加之國內(nèi)貨幣緊縮政策放松，內(nèi)盤PTA對于外盤的優(yōu)勢大大增加。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，我國1月份精對苯二甲酸(海關(guān)稅則號29173611)進口量為40.2萬噸，較12月減少3.6萬噸，平均報關(guān)單價838.0美元/噸；其它對苯二甲酸(海關(guān)稅則號29173619)進口量6.1萬噸，較12月減少2.6萬噸,平均報關(guān)單價821.2美元/噸。比去年同期大大減少，隨著進口減少，PTA大量過剩的局面必將逐步緩解。

　　PTA期貨市場情況

　　本月PTA期貨成交情況活躍，期價中幅攀升，連破年內(nèi)新高。目前主力合約為805合約，持倉7萬手，803合約持倉5萬手。 持倉有繼續(xù)增加的趨勢。本周期貨庫存?zhèn)}單預(yù)計將小幅增加，仍然在5萬張左右，約25萬噸。從我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù)得知，目前期貨庫存和社會庫存對現(xiàn)貨并不形成壓力。 我們預(yù)計3月份803合約將有巨量倉單參與交割。這將在一定程度上減輕PTA上行壓力。

　　近一個月內(nèi)，期貨庫存?zhèn)}單有少量消耗的趨勢，隨著庫存壓力稍稍緩解，期貨價格也開始小幅拉升。

　　綜上所述：

　　我們認為影響近期PTA走勢的關(guān)鍵因素在于：

　　1、國內(nèi)貸款下放，資金面相對活躍，3月份貸款幅度將繼續(xù)加大，聚酯企業(yè)資金壓力減少。

　　2、本周雖然現(xiàn)貨價格提高，但成交量小，多數(shù)現(xiàn)貨商仍然惜貨不出。且PTA上游原油成本壓力仍然存在，且在不斷加大，成本仍然是關(guān)鍵支撐因素。雖然今年P(guān)TA產(chǎn)能仍然過剩，但PTA生產(chǎn)商處于高負荷運行，但我們預(yù)計今年仍有可能再次通過減產(chǎn)或檢修來穩(wěn)定PTA價格。

　　3、紡織業(yè)季節(jié)性需求的來臨，聚酯企業(yè)備貨要求加劇，短期對PTA需求也將大幅增加。

　　4、3月份期貨庫存消化將一定程度上減輕PTA上行壓力。

　　鑒于以上考慮，我們認為未來1-2個月PTA價格將會繼續(xù)震蕩上行。

　　三、LLDPE 演繹季節(jié)性上漲

　　1、本月期貨市場行情回顧

　　本月LLDPE(線性低密度聚乙烯)行情可分為兩個明顯的階段，月初的盤整階段，2月下旬開始大幅拉升階段。

　　2、近期影響因素分析

　　石化出廠價格

　　自2007年7月起，國際原油價格大幅飆升，2007年10月LLDPE石化出廠價開始反映出上游成本變化，也從12000左右提高到13300左右。隨著07年結(jié)束和春節(jié)的來臨，LLDPE需求大大減弱，石化出廠價格均價維持在13200元/噸。2月末，石化出廠價格有小幅提升的跡象。

　　庫存周報

　　從大連商品交易所公布的庫存?zhèn)}單來看，LLDPE庫存自2月以來一直維持低位，這也與現(xiàn)貨市場貨源不多的情況相符合，并且對LLDPE價格上漲不形成任何壓力。

　　乙烯市場情況

　　作為LLDPE上游原料的乙烯在春節(jié)之后，延續(xù)節(jié)前的下跌走勢。由于市場供應(yīng)充足，加之美國及歐洲地區(qū)的乙烯價格均出現(xiàn)下滑，導致市場氣氛低迷，亞洲乙烯報價持續(xù)走低。在東北亞地區(qū)，有5000噸來自委內(nèi)瑞拉的船貨銷售至南韓地區(qū)。據(jù)市場消息稱，三菱化學從南韓購買現(xiàn)貨船貨，目的是為了彌補2號476000噸/年的裂解裝置停車而造成的產(chǎn)品的損失，但由于該公司的現(xiàn)貨庫存比較充足，實際購買意向平淡。

　　在東南亞地區(qū)，供應(yīng)依然充裕，由于下游庫存較高，來自伊朗的船貨仍然不能正常銷售。截至2月28日，東北亞乙烯報價1290—1300美元/噸，東南亞乙烯報價1130—1140美元/噸，分別較春節(jié)之前下跌120美元/噸和220美元/噸左右。上游原油價格走勢堅挺，而乙烯價格持續(xù)頹勢，市場心理無所適從，加重觀望情緒，進而影響市場成交。聽聞由于意外機械故障，臺塑考慮3月對其位于麥寮的90萬噸/年2號裂解裝置停車檢修，如果該裝置停車將持續(xù)7-10天。這并未對目前LLDPE上漲形成壓力，預(yù)計市場預(yù)期在3月份乙烯將會止跌回穩(wěn)。

　　供需情況分析

　　每年12月至次年1月是春季地膜生產(chǎn)的開始時間，在2、3月份進入生產(chǎn)旺季，其后從3月中旬至“五一”前，是春季地膜的銷售旺季。據(jù)統(tǒng)計，截止2月底，山東淄博農(nóng)膜廠開機率達到40%-50，江蘇農(nóng)膜廠節(jié)后開機率升60%，2月28日上升至70%-80%。預(yù)測訂單數(shù)量在元宵節(jié)后逐漸增加，天津地區(qū)大型農(nóng)膜廠大膜機組近期有可能重新啟動。隨著農(nóng)膜工廠開機率的上升，LLDPE市場需求將逐漸放大。預(yù)計這種局面將持續(xù)至5月，到時多數(shù)農(nóng)膜企業(yè)將會停產(chǎn)，進行機器檢修。

　　由于從長時間范圍來看，由于LLDPE供應(yīng)情況一直不樂觀，從2007年度到08年初，進口量明顯偏少，高企的美金價格又令進口無利可圖，中石化近期的低價策略也使進口門檻較高。目前已經(jīng)農(nóng)膜使用旺季3月份已經(jīng)來臨，在歷史新高價，供應(yīng)偏少，需求激增的情況下，我們預(yù)計一季度LLDPE在下一季度以上漲為主，底部不斷抬高。

　　南方雪災(zāi)對市場的影響

　　自1月份以來，南方地區(qū)出現(xiàn)罕見冰凍雨雪天氣，嚴重阻礙交通，雪災(zāi)對于LLDPE市場的影響則是喜憂參半。一方面，惡劣天氣導致農(nóng)作物及蔬菜大面積受災(zāi)，設(shè)施損毀嚴重，據(jù)農(nóng)業(yè)部信息顯示，截至2月14日，因災(zāi)損毀塑料大棚60萬畝。目前災(zāi)后重建工作已經(jīng)展開，而要恢復農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，首先要需要大量的優(yōu)質(zhì)塑料薄膜，導致后期市場對于LLDPE需求增加，對價格具有支撐作用；另一方面，雪災(zāi)導致部分地區(qū)供電中斷，下游工廠被迫停產(chǎn)，限制市場對于LLDPE的采購數(shù)量，導致現(xiàn)貨市場持續(xù)低迷走勢，但這種情況并不會持續(xù)很久。

　　綜上所述，

　　我們認為目前LLDPE價格由以下幾個因素影響：

　　1、目前原油價格破新高，預(yù)計后市還將高位運行，而目前LLDPE跟漲幅度有限。

　　2、雖然截至2月29日為止，亞洲乙烯一直維持疲弱的行情，但市場預(yù)計在3月過后將止跌企穩(wěn)。

　　3、據(jù)不完全統(tǒng)計，南方雪災(zāi)的影響程度因災(zāi)損毀塑料大棚60萬畝。目前災(zāi)后重建工作已經(jīng)展開，而要恢復農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，首先要需要大量的優(yōu)質(zhì)塑料薄膜，導致后期市場對于LLDPE需求增加，對價格具有支撐作用。

　　4、3月國內(nèi)春季地膜使用旺季，LLDPE需求短期內(nèi)大量增加

　　5、國內(nèi)LLDPE供求偏緊的局面一直存在。

　　綜合各方面的情況來看，我們認為目前LLDPE處于階段性牛市的剛剛起步，建議投資者可適當持多介入。

     倍特期貨 楊宇