第二部分：基本面分析。

　　第一方面，利空因素。

　　(1)美國次貸危機的后滯影響仍對美國乃至全球經(jīng)濟增長的打壓，使得基礎(chǔ)金屬中期供需前景堪憂，這成為拖累銅市場持續(xù)走弱的根本因素。并且，美國次級房貸危機的后滯影響已經(jīng)擴散到歐洲及日本，可能會最終影響到中國等正在快速發(fā)展中的國家。

　　美國，日本和歐洲的民居建筑業(yè)狀況轉(zhuǎn)向惡化。美國房屋市場最近幾個月一直是討論的話題,因為它在次級債券市場危機中所起的重要作用，房地產(chǎn)的價格因此而受到影響后幾年來對美國消費者支出產(chǎn)生了影響。建筑業(yè)的表現(xiàn)強勁同樣對某些商品的需求起到了重要的作用 (民居和非民居建筑合計占銅和鋁需求約20% ，發(fā)達國家中鋅的需求超過40%)。

　　最近幾年，新屋開始率在美國的變化一直給美國的銅需求增長帶來預(yù)示,過去18個月里房屋市場的陡直下降中這種關(guān)系顯得特別的密切。

　　圖：美國新屋開工是銅需求的一個良好指標

　　美國新屋開工率九月份進一步下降，年比達30.8%，下降至2006年1月高峰時的僅超過50%。新屋開工事實是1992年九月以來的最低水平, 預(yù)計未來幾個月內(nèi)不會有任何顯著上升的跡象。

　　圖：十月份美國新屋開工繼續(xù)下降

　　疲軟的房屋市場并不僅限于美國，日本的新屋開工率在過去的10年里每個月通常保持在約10萬,其本身就是一個較低的增長遲滯的水平。然而今年六月份政策的監(jiān)管加緊以對虛假的地震抵抗數(shù)據(jù)做出反應(yīng)使新屋開工率下降至40年來的最低水平。九月的新屋開工數(shù)據(jù)為60025，年比下降了44.0%。這種下降也反映在日本銀行向下修正目前財年的GDP增長預(yù)測從2.1% 下修至1.8%。日本土地，基礎(chǔ)設(shè)施和運輸部本月將放寬對建筑業(yè)的監(jiān)管,使新屋開工率的反彈出現(xiàn)了一些希望,雖然預(yù)期新屋開工率仍將在今后的六個月里極其疲軟。

　　圖：2007年第三季度日本新屋開工率下降

　　英國的房屋市場在過去的10年里是一個實際增長領(lǐng)域, 新屋建設(shè)不能與增加的需求保持同步。今年六月以后利率上升的影響在新的民居建筑業(yè)的資金流入中得到了證明。新屋定單支出九月份年比下降16.8%。英國的商業(yè)建筑行業(yè)2006年的表現(xiàn)相當(dāng)強勁,但是此后下降，新的商業(yè)建筑的支出九月份年比下降82.2%, 過去的六個月里同樣下降。

　　圖：英國的新屋定單顯著降溫