鋁廠產(chǎn)品發(fā)貨數(shù)據(jù)仍然非常疲軟(最新的數(shù)據(jù)滯后定單兩個(gè)月),2007年12月年比下降5.2%。2007年頭10個(gè)月里產(chǎn)品發(fā)貨量比2006年的水平下降了5.9%。然有一些跡象表明正在回升,10月份的發(fā)貨量比九月份上升，高于疲軟的2007年平均水平。

　　圖：壓鑄產(chǎn)品定單和發(fā)貨量

　　平軋產(chǎn)品發(fā)貨量年比下降2.3,近一年來年比下降幅度最小的。壓鑄產(chǎn)品行業(yè) (主要用于建筑)仍然極為疲軟,然而，年比收縮了5.2%。

　　圖：平軋產(chǎn)品定單和發(fā)貨量

　　在2007年第四季度的財(cái)務(wù)報(bào)告中,美國鋁業(yè)指出汽車方面的需求疲軟 (第四季度“底特律3”的產(chǎn)量年比下降4%) ，卡車拖車行業(yè) (class 8 重型卡車的產(chǎn)量第四季度年比下降52%)。建筑市場(chǎng)上，盡管民居部份疲軟,公司可能表明非民居市場(chǎng)是強(qiáng)勁的。

　　美國鋁業(yè)預(yù)測(cè)2008年北美汽車產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)下降,重型卡車同樣產(chǎn)量會(huì)降低�？ㄜ囶I(lǐng)域的下降 (是它所希望的) 將會(huì)被鋁車輪產(chǎn)量的增加所抵消。美國鋁業(yè)預(yù)測(cè)2008年將是商業(yè)建筑市場(chǎng)同期性的第一年出現(xiàn)下降轉(zhuǎn)折。

　　最新的來自美國鋁業(yè)的評(píng)論表明北美鋁需求會(huì)又一年出現(xiàn)緊縮。我們目前的模型中是下降2%, 但是恐怕是過去樂觀的。

　　利多因素：

　　主要有四點(diǎn)支撐了未來的鋁價(jià)仍處于牛市循環(huán)之中。

　　第一，原油等能源價(jià)格的上漲對(duì)鋁的影響。

　　最近，美國持續(xù)減息(目前息口為3%)，大規(guī)模減稅等振興經(jīng)濟(jì)財(cái)政政策以及資產(chǎn)抵押商品票據(jù)拋售導(dǎo)致的市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，推動(dòng)油價(jià)以及商品市場(chǎng)大幅上揚(yáng)。原油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品等周邊市場(chǎng)商品價(jià)格飛漲，特別是原油價(jià)格目前已經(jīng)突破100美元大關(guān)，原油價(jià)格的上漲對(duì)鋁等基礎(chǔ)金屬有著較為深遠(yuǎn)的影響，首先，從歷史數(shù)據(jù)來看，原油價(jià)格與銅價(jià)有著高度的正相關(guān)性，但是兩個(gè)品種價(jià)格趨勢(shì)變化存在明顯的時(shí)間差，這個(gè)時(shí)間差基本上有半年左右的時(shí)間。而原油價(jià)格與鋁價(jià)有一定程度的正相關(guān)性，其較銅低。其次，從生產(chǎn)成本分析來看，原油價(jià)格的上漲直接影響到銅成本的提高，而對(duì)鋁成本的影響則更大，因?yàn)橐粐嶋娊怃X要耗電14000度電，目前用電費(fèi)用要占鋁總成本的30%，而且國家上月出臺(tái)了取消對(duì)電解鋁、鐵合金和氯堿企業(yè)的電價(jià)優(yōu)惠政策，這些都將直接抬高鋁的生產(chǎn)成本�？傊�，原油價(jià)格的上漲將對(duì)銅鋁等基礎(chǔ)金屬未來的價(jià)格走勢(shì)起到較為深遠(yuǎn)的影響，鋁雖然其成本與原油價(jià)格有著直接的因果關(guān)系，但由于自身基本面的原因可能會(huì)滯后較長(zhǎng)一段時(shí)間才會(huì)真正因原油價(jià)格上漲而發(fā)生深刻的市場(chǎng)反應(yīng)。

　　從最近鋁市場(chǎng)表現(xiàn)形態(tài)，我們就能清晰地看到能源價(jià)格上漲對(duì)鋁價(jià)的影響力。

　　圖： 鋁遠(yuǎn)期合約價(jià)格與原油價(jià)格

　　金屬行業(yè)必須正視投資成本和生產(chǎn)成本的上升。新工程成本上升的規(guī)模史無前例 (見下圖)，新的鋁冶煉廠的投資成本正在上升至遠(yuǎn)高于歷史平均水平,新的Qatalum工程就是最新的例子。這個(gè)工程的投資成本比1990年代的工程增加了一倍 (甚至是在通脹調(diào)整之后)，但是離開始生產(chǎn)還有兩年時(shí)間。此外，鋁的強(qiáng)勁需求展望意味著市場(chǎng)越來越依賴于高成本的邊際產(chǎn)量。冶煉廠的生產(chǎn)成本受到了一系列從氧化鋁到石油焦碳等能源價(jià)格和散裝商品運(yùn)費(fèi)上漲的推動(dòng),這些商品的價(jià)格遠(yuǎn)高于歷史平均水平。能源占生產(chǎn)成本的30%,飛漲的電力成本是主要成本推動(dòng)者之一。原油和熱煤價(jià)格最近創(chuàng)出了紀(jì)錄高點(diǎn)，最近油價(jià)和煤價(jià)飆升都是支撐的因素，并且長(zhǎng)遠(yuǎn)地帶動(dòng)鋁價(jià)上升。煤價(jià)的上漲特別重要，從世界冶煉產(chǎn)能的41% 是燃煤發(fā)電的——這一數(shù)據(jù)還在上升。今年中國某些時(shí)間點(diǎn)上轉(zhuǎn)向了煤的凈進(jìn)口國。

　　圖: 鋁冶煉投資成本正在上升至遠(yuǎn)高于歷史性水平上方