——2007年原油、燃料油市場回顧與2008年展望

　內(nèi)容摘要：

　　2007年的國際原油市場毫無疑問的成為了全球最受關(guān)注的市場。原油期貨價格走勢全年盡現(xiàn)超級牛市格局。NYMEX原油期貨價格由年初最低50美元/桶，上漲到11月21日99.29美元/桶，漲幅近100%。同期亞洲燃料油市場價格最高漲幅甚至超過了原油。中國是燃料油的消費(fèi)大國，但在我國節(jié)能減排等政策的指導(dǎo)下，再加之國際價格高漲大幅削弱了國內(nèi)的需求，使得近年來市場對燃料油的需求逐步下降，價格漲幅相對較小。在國內(nèi)外市場差異不斷擴(kuò)大的過程中，上海燃料油期貨價格日益體現(xiàn)出其報價的客觀性和準(zhǔn)確性。今年以來交易者和成交量不斷增加。相信隨著中國燃料油市場的不斷成熟，上海燃料油期貨必將逐漸取代新加坡燃料油價格成為國內(nèi)燃料油市場的定價基準(zhǔn)。而作為投資者，更不要錯過這場全球商品大牛市的盛宴。

　　The US. President selection perhaps will be the inflection point of crude oil bull market

　　Abstract:

　　The international crude oil market was the most attracted market in2007. The crude oil futures price appeared the super bull market in whole year. NYMEX crude oil futures price raised form US$50 per barrel in early 2007 to US$99.29 per barrel on November 21, which rose by 100%. The increasing range of the fuel price exceeded the range of crude oil in Asia. Though China is a big country of consumption of fuel oil, the demand of fuel oil gradually decreased in recent years and the increasing range is correspondingly small with the policies of energy conservation and less discharge and decreased requirement by the international crude oil price rising. Shanghai fuel oil futures price presents the objectivity and accuracy in the process of the enlarging difference between domestic and foreign market. Traders and trading volume sustained to rise since the beginning of this year. It is believed that Shanghai fuel oil futures market will gradually replace Singapore fuel oil price to become the pricing benchmark in China. The investors should not miss the bull market of the global commodities.

　　第一部分：國際原油市場

　　一，2006年國際原油市場回顧

　　回顧2007年國際原油市場行情走勢，大體可分為如下五個階段：

　　第一階段：2007年1月-5月，國際原油市場基本維持震蕩行情，價格小幅上揚(yáng)；

　　第二階段：2007年6月-7月，國際原油期價開始本年度第一輪單邊上漲行情，價格由6月初的63美元/桶上漲到77美元/桶，漲幅達(dá)到22%；

　　第三階段：2007年8月，市場開始進(jìn)行調(diào)整，油價由79美元/桶下跌到69美元/桶，下跌10美元/桶，或13%；

　　第四階段：2007年9月-10月，油價開始本年度第二輪單邊急速上漲，國際原油價格由9月初的71美元/桶上漲到96美元/桶，漲幅達(dá)到35%；

　　第五階段：2007年11月-至今，國際原油價格在歷史最高位劇烈波動。期間期價多次接近百元大關(guān)，最高曾觸及每桶99.29美元的歷史最高紀(jì)錄。

　　圖一：2007年國際原油價格走勢圖

　　接下來，結(jié)合本年度的行情，對一年中市場上所發(fā)生的件進(jìn)行回顧和總結(jié)。

　　第一階段：2007年1月-5月

　　年初的5個月,國際原油市場主要表現(xiàn)為區(qū)間震蕩,小幅上漲。1月在過去的一年，市場一直在炒作颶風(fēng)、伊朗核問題、冬季用油高峰等以往能夠刺激油價大漲的因素，實際并沒有發(fā)生，導(dǎo)致原油價格在1月16日跌至全年最低點(diǎn)。

　　在隨后的幾個月中，隨著各個炒作題材的輪番影響，國際原油價格保持小幅震蕩上揚(yáng)的態(tài)勢，但階段內(nèi)波動不大。

　　第二階段：2007年6月-7月

　　時隔一年之后，國際原油價格再度逼近歷史新高，美元持續(xù)貶值及全球能源需求旺盛是推動國際市場油價走高的重要原因。全球經(jīng)濟(jì)整體高速成長，尤其是中國。近幾年能源需求增長的態(tài)勢在2007年得到延續(xù)，這也為油價再度創(chuàng)下新高提供了堅定的基本面因素。在油價上漲的背后，國際對沖基金也扮演著重要的角色。從美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的紐約商品交易所原油期貨持倉報告顯示，基金在紐約原油期貨頭寸上大幅做多。

　　其次,供需夏季矛盾是支持油價強(qiáng)勢的堅實基礎(chǔ)。美國2007年的石油需求明顯高于五年平均水平，而且在二、三季度都呈現(xiàn)出增加的趨勢。這也暗示在今夏，供需矛盾仍是支持原油價格保持高位運(yùn)行的堅實基礎(chǔ)。

　　再次,颶風(fēng)以及地緣政治因素在則為夏季埋下了更多的潛在利多。

　　第三階段：2007年8月

　　8月國際原油市場進(jìn)入調(diào)整階段。國際油市的回落，除了在歷史高危處出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)需要外，主要的影響因素是由于美國次優(yōu)抵押貸款所引起的連鎖反應(yīng)，使得全球金融市場出現(xiàn)震蕩，尤其是美國股市道瓊斯指數(shù)連續(xù)大跌，令投資者對美國后期經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擔(dān)憂，從而影響到投資信心有莫大關(guān)系。

　　市場的關(guān)注點(diǎn)在因美國次級債危機(jī)引起的全球金融市場動蕩以及颶風(fēng)等方面。全球金融震蕩隨著美聯(lián)儲意外地調(diào)低0.5%個貼現(xiàn)率，以及向銀行系統(tǒng)注資等行為，使得道瓊斯工業(yè)指數(shù)出現(xiàn)止跌現(xiàn)象，市場信心有所恢復(fù)。與此同時，姍姍來遲的颶風(fēng)引起市場的關(guān)注。隨著美國次級債事件對市場的影響逐漸淡化，一晃而過的颶風(fēng)未對墨西哥灣的石油設(shè)施產(chǎn)生威脅，不過，隨后煉廠問題重新成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。來自德克薩斯州及密西西比州煉廠紛紛出現(xiàn)問題，引領(lǐng)原油止跌企穩(wěn)。隨著夏季用油高峰臨近結(jié)束，消息面逐漸轉(zhuǎn)向平靜，市場結(jié)束本輪調(diào)整。

　　第四階段：2007年9月-10月

　　紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價格繼續(xù)大幅飆升，并不斷刷新歷史紀(jì)錄。國際原油市場本年度第二輪單邊急速上漲，隨著次級債對國際原油市場影響的淡化，以及短期內(nèi)的利好消息不斷，原油延續(xù)了探底回升的走勢。總結(jié)該階段市場主要影響因素有：

　　美元疲軟支撐油價走高。美元對各貨幣的匯率出現(xiàn)大幅下滑，在該階段對國際原油價格提供了有力的支撐。美元的疲軟令黃金價格受到鼓舞，重新登上700美元/盎司大關(guān)，再度挑戰(zhàn)歷史新高，這讓石油價格保持堅挺。

　　煉廠故障、庫存數(shù)據(jù)和大西洋的颶風(fēng)天氣，也對石油運(yùn)輸造成影響，并導(dǎo)致原油庫存減少的利多因素強(qiáng)化了原油的強(qiáng)反彈趨勢，反彈幅度超出市場之前對原油的預(yù)期。美聯(lián)儲的降息舉動給本已高燒的油價再添一把柴。今年第四季度供應(yīng)緊張而需求增加的預(yù)估亦支撐油價。

　　另外全球?qū)�來自沙特阿拉伯恐怖活動對原油設(shè)施的影響以及以色列、尼日利亞、委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國面臨的騷亂仍然保持著高度的警惕。近期美伊關(guān)系的惡化對市場心理產(chǎn)生了較大影響。同時尼南部石油設(shè)施再遭威脅。尼日利亞武裝組織“尼日爾河三角洲解放運(yùn)動”稱可能重新發(fā)動對尼日爾河三角洲石油設(shè)施的襲擊。作為產(chǎn)油國集中的中東地區(qū)，地緣政治的混亂格局使得原油的供應(yīng)更具不穩(wěn)定因素。

　　以上這些因素在支撐高油價的同時一旦稍有惡化就會進(jìn)一步推升油價走高。

　　第五階段：2007年11月-至今

　　進(jìn)入十一月份，國際原油市場巔峰狂舞，波動劇烈。石油期貨價格在歐佩克再增產(chǎn)、美經(jīng)濟(jì)動向、庫存水平及天氣預(yù)期等諸多因素影響下拉鋸整理，大起大落，期間幾度刷新歷史記錄并幾欲邁過三位數(shù)門檻。截至11月末WTI和布倫特分別報收于88.71和88.26美元/桶，分別較上月末下跌1.66點(diǎn)和上漲1.02點(diǎn)。

　　油市先是延續(xù)十月下旬來的上行態(tài)勢，價格震蕩走高，主要助推因素是美伊局勢緊張、美元走軟及庫存下降，WTI近月合約價格最高上漲至96美元以上，而后則由于歐佩克增產(chǎn)言論、看漲期權(quán)到期及美經(jīng)濟(jì)走軟影響復(fù)又回調(diào)，價格下探至91美元附近，但市場氛圍依舊強(qiáng)勁。

　　之后，油市風(fēng)云再起，局面更加壯闊。油價先是大幅攀高至98美元上方，推漲動因依舊是美元屢創(chuàng)新低和庫存持續(xù)下降，歐佩克增產(chǎn)不確定性和美北部天氣變冷也加劇了市場對供應(yīng)的擔(dān)憂從而對價格推波助瀾。然而隨著數(shù)次沖百未果，市場轉(zhuǎn)而開始尋找促低因素，于是歐佩克增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)、庫存降幅小于預(yù)期、美經(jīng)濟(jì)走軟及需求降低等緣由被推上桌面，令油價轉(zhuǎn)弱。截至12月下旬，NYMEX原油近月合約期價報收于90美元/桶附近。

　　二，全球經(jīng)濟(jì)走向及供需等因素趨勢分析

　　(一)全球供需形勢 - 較緊的狀態(tài)在短期內(nèi)還難以消除。

　　全球石油市場供求：

　　由于全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，尤其是非經(jīng)合組織地區(qū)。石油作為工業(yè)的血脈在2008年將依然緊張。全球石油需求增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過石油供給速度。世界仍需依賴OPEC組織以及俄羅斯等產(chǎn)油國提高產(chǎn)量來抵消需求上升的壓力。

　　圖二：全球能源消費(fèi)

　　圖三：世界石油產(chǎn)品供給需求

　　國際能源署(IEA)表示已有跡象顯示高油價正抑制需求，并在其2007年月11月的月度報告中下調(diào)了2007年和2008年世界石油需求預(yù)測。 IEA認(rèn)為2007年油價的急劇上漲對市場造成較強(qiáng)的沖擊。消費(fèi)者面臨油價上漲的壓力，開始調(diào)整他們的消費(fèi)方式及消費(fèi)量。

　　實際上由于石油的難以替代性，即便高油價使得消費(fèi)者存在較重壓力，因此而削減和需求量也相對有限。在12月的月度報告中，IEA將2007年平均需求再次下調(diào)6萬桶至85.7百萬桶/天，但2008年需求向上小幅修正11.5萬桶至87.8百萬桶/天。

　　美國石油需求：

　　圖四：美國石油需求

　　從上圖可以看出，美國石油需求自2004年迅猛上升后，05、06、07年石油需求保持在21150左右較為穩(wěn)定的水平。2007年，美國次級債風(fēng)波影響較大，對美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有很大的觸動。因此市場擔(dān)憂因次債危機(jī)而引起美國經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)而造成石油需求量減少。