內(nèi)容摘要：

　　2007年我國白糖產(chǎn)量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1200萬噸，在消費(fèi)持續(xù)增長、國家及地方收儲調(diào)控的背景下，全年糖市整體運(yùn)行平穩(wěn)。預(yù)計(jì)2008年在全球性食糖供應(yīng)過剩的背景之下，糖價(jià)難以出現(xiàn)大幅上漲的行情，寬幅震蕩仍是市場運(yùn)行的主基調(diào)。預(yù)計(jì)鄭州白糖期貨價(jià)格主要波動區(qū)間在3500-4500元/噸之內(nèi)。

　　在經(jīng)歷了2006年波瀾壯闊的大幅震蕩行情之后，2007年的白糖期貨走勢就顯得溫和了許多，不過如果考慮到今年在創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量壓力之下達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的銷售量，能夠取得這樣的結(jié)果還是令人肅然起敬的。不但農(nóng)民收入大幅增加，制糖企業(yè)也獲得了較好的經(jīng)濟(jì)效益，而這一切都與政策的調(diào)控密不可分。在2006年為了抑制過高糖價(jià)，國家投放了120萬噸儲備糖；在2007年，為了制止糖價(jià)持續(xù)下跌危及農(nóng)民及制糖企業(yè)的利益國家又進(jìn)行收儲重振市場信心。我們注意到，在相連的兩個(gè)榨季之中，國儲拋售食糖的價(jià)格底線為3800元/噸，而收儲的底線為3500元/噸，兩者相差僅僅300元/噸。盡管在此期間國內(nèi)食糖供需形勢相差天壤之別，但政策調(diào)控的手法仍勝似閑庭信步，明顯體現(xiàn)出穩(wěn)定市場的中心目標(biāo)。所以，盡管預(yù)期2007/08年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量還將大幅增長，但相信在政策的有效調(diào)控之下食糖價(jià)格會一如既往地保持相對穩(wěn)定。

　　一、 2007年行情回顧

　　第一階段:探底反彈 地方收儲穩(wěn)定市場(1月1日至3月26日)

　　1月鄭糖市場結(jié)束在3700~3800元之間的整理走勢，轉(zhuǎn)而下探在3600~3700元繼續(xù)橫盤，此間產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)下調(diào)到不足3600元，前期現(xiàn)貨強(qiáng)、期貨弱的格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　從中糖協(xié)06年12月份簡報(bào)中獲悉，截止06年12月末，06/07年制糖期全國已累計(jì)產(chǎn)糖323.25萬噸(去年同期產(chǎn)糖268.7萬噸)，全國累計(jì)銷售食糖238.74萬噸(同比190.3萬噸，同比多銷48.44萬噸)；累計(jì)銷糖率73.86%(同比70.8%)。

　　今年將出現(xiàn)全球性食糖供應(yīng)過剩的局面，國內(nèi)預(yù)計(jì)產(chǎn)量將比去年增加200多萬噸，達(dá)到1120萬噸左右。這樣，穩(wěn)定糖價(jià)防止持續(xù)下跌是今年政策干預(yù)的目標(biāo)。

　　啟動廣西地方收儲

　　為落實(shí)糖業(yè)管理工作聯(lián)席會議2006/2007年榨季第一次工作會議上的指示精神，決定立即啟動2006/2007年榨季廣西地方食糖收儲計(jì)劃。收儲時(shí)間：第一期收儲從2007年1月25日至2007年2月28日。收儲數(shù)量：第一期40萬噸。收儲價(jià)格:以市場一級白砂糖現(xiàn)貨價(jià)格低于3600元/噸為收儲價(jià)格啟動價(jià)位。當(dāng)市場一級白砂糖現(xiàn)貨價(jià)格低于收儲價(jià)位時(shí)，按3600元/噸收儲；當(dāng)市場糖現(xiàn)貨價(jià)高于收儲價(jià)位時(shí)收儲暫停。此外還有傳言國儲將于3550元左右收儲30萬噸。階段性供大于求與政策收儲的利好相互作用使得糖價(jià)暫時(shí)保持穩(wěn)定。

　　2月鄭糖震蕩上行，先后在3700元和3800元關(guān)口獲得支撐，后市較有意義的阻力位應(yīng)是4000元整數(shù)關(guān)。技術(shù)上成交逐漸活躍，底部形態(tài)日益清晰。

　　受春節(jié)長假影響，本月現(xiàn)貨成交比較清淡，廣西地區(qū)短時(shí)間報(bào)價(jià)跌破3600元，但受到收儲題材和期價(jià)堅(jiān)挺的鼓舞又回到3600元之上。由于近期正是消費(fèi)淡季，而產(chǎn)糖高峰尚未結(jié)束，現(xiàn)貨銷售的壓力依然較大。

　　鄭糖脫離現(xiàn)貨市場獨(dú)自走強(qiáng)，這表明投資者對遠(yuǎn)期糖價(jià)上漲有信心，但漲勢的最終確立還需得到周邊市場和基本面上的支持。

　　截止2007年元月末，06/07年制糖期全國已累計(jì)產(chǎn)糖600.85萬噸(去年同期產(chǎn)糖482.8萬噸)，全國累計(jì)銷售食糖382.31萬噸(同比293萬噸)，同比多銷89.31萬噸；累計(jì)銷糖率63.63%(同比60.7%)。

　　ISO估計(jì)2006/07年度全球食糖生產(chǎn)過剩近700萬噸

　　進(jìn)入2007年以來國際市場對于食糖供應(yīng)過剩的憂慮壓制糖價(jià)走低，紐約11#糖逼近10美分/磅的重要關(guān)口。道瓊斯倫敦消息，國際糖業(yè)組織(ISO)認(rèn)為，估計(jì)正在進(jìn)行中的06-07制糖年期間全球的食糖生產(chǎn)過剩量將從去年11月份預(yù)期的580萬噸上升到接近700萬噸的水平，基于此，未來12個(gè)月國際糖價(jià)回升的希望非常渺茫。

　　2006年9月初時(shí)ISO曾預(yù)期本制糖年全球食糖市場的生產(chǎn)過剩量僅為220萬噸，但此后ISO就先后兩次上調(diào)了本制糖年全球食糖市場的生產(chǎn)過剩量。 06-07制糖年全球食糖市場將從05-06制糖年生產(chǎn)不足約270萬噸轉(zhuǎn)變成生產(chǎn)過剩近700萬噸。

　　3月鄭糖沖高回落，曾在4000元整數(shù)關(guān)前和關(guān)后兩次遇阻調(diào)整。主力合約已順延到SR707，整體成交量有所放大。盡管鄭糖指數(shù)本月最高曾上摸4056點(diǎn)，已突破去年11月份的反彈高點(diǎn)，不過5、7、9月等主力合約均未到達(dá)上次頂部，事實(shí)證明4000點(diǎn)關(guān)口仍存在沉重壓力。

　　紐約11#原糖走勢3月份持續(xù)下滑，月底跌破10美分/磅創(chuàng)新低，印度可能大量出口食糖給本已供應(yīng)過剩的全球糖市雪上加霜。近期美糖行情仍以尋底為主。

　　受國內(nèi)外期貨市場走弱的影響，廣西產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)紛紛下調(diào)到3800元以下，因目前正處消費(fèi)淡季，銷售比較清淡，糖價(jià)調(diào)整還沒有激發(fā)買方熱情。

　　截止2007年2月末，06／07年制糖期全國已累計(jì)產(chǎn)糖831.4萬噸(去年同期產(chǎn)糖669.6萬噸)，全國累計(jì)銷售食糖489.37萬噸，(去年同期銷售食糖395.5萬噸)，同比多銷93.87萬噸；累計(jì)銷糖率58.86%(同比59.1%)。目前榨季生產(chǎn)已經(jīng)過半，3月是生產(chǎn)旺盛和傳統(tǒng)淡銷時(shí)期，12月、1月、2月工業(yè)庫存分別為85萬噸、128萬噸、342萬噸。到3月工業(yè)庫存將進(jìn)一步增加。

　　南寧會議上調(diào)廣西食糖產(chǎn)量至683萬噸

　　在3月15日的南寧會議上對于產(chǎn)量有了新的說法，將廣西的產(chǎn)量上調(diào)5%，達(dá)到683萬噸，此前預(yù)計(jì)只有650萬噸左右。如果其他地區(qū)也紛紛調(diào)高預(yù)期，本榨季總產(chǎn)量接近1200萬噸并非不可能。

　　第二階段:沖頂回落 供應(yīng)過剩引發(fā)淡季危機(jī)(3月27日至7月13日)

　　4月糖價(jià)加速回落，國內(nèi)市場已經(jīng)接近3600元的年初低點(diǎn)，國際糖價(jià)已創(chuàng)近年新低，紐約11#糖正在考驗(yàn)9美分的支持力度。國內(nèi)外食糖供應(yīng)壓力都在增大，國內(nèi)本年度食糖供應(yīng)量已調(diào)高至1220萬噸，國際市場食糖過剩量預(yù)計(jì)高達(dá)850萬噸，整體供需形勢難以樂觀。

　　不過，在糖價(jià)連續(xù)下跌之后，供應(yīng)壓力的利空作用正被消化，管理層為穩(wěn)定國內(nèi)市場提出要控制進(jìn)口，同時(shí)在必要時(shí)進(jìn)行收儲托市。相信糖價(jià)下跌空間已經(jīng)不大，一旦價(jià)格止跌走穩(wěn)需求就會回升，目前已離底部為時(shí)不遠(yuǎn)。

　　05/06年制糖期3月末全國累計(jì)食糖消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)為528.11萬噸，06/07年制糖期3月末全國累計(jì)食糖消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)為679.06萬噸。消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)同比增加150.95萬噸。其增幅超過了10%以上，其原因是糖價(jià)與去年相比有大的降低，加上淀粉糖由于玉米價(jià)格的上漲，成本有所提高，食糖的市場份額有所擴(kuò)大，今年的食糖銷售量和消費(fèi)量又上了一個(gè)新的臺階。不過，還有560萬噸的食糖在今后的7個(gè)月銷售，平均月銷售量要達(dá)到和超過80萬噸。從歷年的數(shù)據(jù)來看，難度還相當(dāng)大，前景不容樂觀。

　　昆明會議預(yù)計(jì)全國總產(chǎn)量是1180萬噸

　　在4月昆明會議上，中糖協(xié)賈志忍理事長在作總結(jié)發(fā)言時(shí)指出：06/07榨季的產(chǎn)量在桂林會議時(shí)認(rèn)為1120萬噸，多的可能性大�，F(xiàn)在預(yù)計(jì)本榨季最終的產(chǎn)糖量是1180萬噸，最后浮動就是上下幾萬噸。 截止3月末，全國已經(jīng)銷售611萬噸，跟去年基本持平，11月至3月，5個(gè)月的時(shí)間已經(jīng)銷了611萬噸，現(xiàn)在剩4、5、6、7、8、9、10，共7個(gè)月，我們剩下1220-611=609萬噸，我認(rèn)為后面還能銷611萬噸以上，所以全國的銷量還能達(dá)到1220萬噸以上。

　　綜合以上，認(rèn)為本榨季食糖價(jià)格不會過低，也不會過高 ，價(jià)格區(qū)間在3600-3800。

　　ISO調(diào)高全球食糖剩余量至900萬噸

　　4月國際糖價(jià)繼續(xù)回落，紐約11#糖接連跌破10美分和9美分兩個(gè)重要關(guān)口。國際糖業(yè)組織(ISO)調(diào)高07/08年度全球食糖剩余量至850-900萬噸，主要因?yàn)橛《阮A(yù)計(jì)其07年國內(nèi)食糖產(chǎn)量將超過2500萬噸。2月份ISO曾預(yù)計(jì)07年的供應(yīng)過剩量達(dá)到720萬噸。

　　國內(nèi)甘蔗榨季即將結(jié)束，食糖產(chǎn)量基本已成定局，由于廣西產(chǎn)糖數(shù)量比榨季初期預(yù)測值明顯偏高，市場人士認(rèn)為全國總產(chǎn)量達(dá)到1200萬噸問題不大，保守估計(jì)供應(yīng)總量不會少于1220萬噸，比去年增加了170萬噸左右，消費(fèi)速度能否跟上產(chǎn)量上漲的步伐將決定糖價(jià)走勢的強(qiáng)弱。4月昆明會議上認(rèn)為今年糖料種植面積將擴(kuò)大10%，這樣2007/08榨季的供應(yīng)壓力或更加突出，所以本年度剩余月份的銷售情況對于糖價(jià)未來的表現(xiàn)起著關(guān)鍵作用。

　　現(xiàn)貨價(jià)格何時(shí)止跌走穩(wěn)會影響到貿(mào)易商和用糖企業(yè)的購買熱情，在國際市場繼續(xù)走軟的情況下，管理層政策的調(diào)控力度將決定3600元左右能否成為本年度的低點(diǎn)。

　　5月國內(nèi)外糖價(jià)均有所下跌，紐約11#糖最低下探8.63美分/磅，經(jīng)過數(shù)日窄幅整理之后出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈回到9美分以上，在下跌前的整理區(qū)附近進(jìn)行橫盤。國內(nèi)糖價(jià)相對平穩(wěn)，盡管廣西增產(chǎn)幅度會大于預(yù)期，但3600元和3500元的地方、國家收儲價(jià)存在明顯的支持作用。不過，在價(jià)格平穩(wěn)的表面現(xiàn)象之下多空的矛盾越來越尖銳，鄭州白糖期貨的總持倉已創(chuàng)歷史新高，達(dá)到22萬手之巨，在5月份內(nèi)就增倉近10萬手。

　　截止2007年4月末，06/07年制糖期，全國已累計(jì)產(chǎn)糖1169.76萬噸(去年同期產(chǎn)糖863.9萬噸)；全國累計(jì)銷售食糖692.38萬噸(同比銷售食糖519.9萬噸)，同比多銷售172.48萬噸；累計(jì)銷糖率59.2%(同比63.2%)。

　　由于食糖產(chǎn)量增幅較大，盡管銷售數(shù)量也較以往同期有顯著增長，但工業(yè)庫存在4月再創(chuàng)新高，達(dá)到477.38萬噸之巨。不但庫存數(shù)量巨大，而且?guī)齑娴竭_(dá)峰值的時(shí)間也有所推遲，這樣后期留給銷售的時(shí)間相對減少，對銷售的壓力也相當(dāng)沉重。

　　廣西啟動地方收儲計(jì)劃

　　5月24日，廣西糖業(yè)管理工作聯(lián)席會議辦公室發(fā)布《關(guān)于認(rèn)真落實(shí)廣西地方食糖收儲計(jì)劃的通知》。通知指出，為引導(dǎo)市場糖價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，增強(qiáng)商家和用糖企業(yè)采購信心，促進(jìn)銷售，實(shí)現(xiàn)我區(qū)榨季工作預(yù)期目標(biāo)，經(jīng)研究，決定繼續(xù)開展廣西地方食糖收儲工作。只要市場一級白砂糖糖價(jià)低于3600元/噸時(shí)，立即啟動收儲。自治區(qū)糖業(yè)管理工作聯(lián)席會議辦公室下達(dá)的《關(guān)于啟動2006/2007年榨季廣西地方食糖收儲計(jì)劃(第一期)的通知》(桂糖聯(lián)席辦[2007]7號)仍然有效，全區(qū)計(jì)劃收儲量、企業(yè)收儲計(jì)劃、品種、價(jià)格及具體操作方式不變。

　　6月國內(nèi)外食糖價(jià)格走勢分化，紐約11#原糖回升到9美分/磅以上，基金減持空單。鄭糖在801合約的帶動下創(chuàng)新低，廣西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也下調(diào)到3550元/噸左右，地方收儲防線已告失守。6月糖價(jià)相對穩(wěn)定，是否起到推動銷售的作用還有待證實(shí)，但月末現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)說明銷售形勢不很樂觀，若確實(shí)如此，則糖價(jià)還將向下尋底。

　　國內(nèi)食糖生產(chǎn)進(jìn)入尾聲，截止至2007年5月末，06/07年制糖期已累計(jì)產(chǎn)糖1194.86萬噸(去年同期累計(jì)產(chǎn)糖881.5萬噸)；全國累計(jì)銷售食糖784.01萬噸(去年同期累計(jì)銷售食糖587.4萬噸 ；累計(jì)銷糖率65.62%(去年同期66.6%)。

　　5月銷售數(shù)據(jù)出人意料達(dá)到91.63萬噸，是近五年來的最高值，使得當(dāng)月庫存明顯下降，但依然高于前四年的最高值和同期水平，后期銷售壓力仍不容小視。

　　根據(jù)銷糖率的對比可知，目前本榨季同比低于04/05年度和05/06年度 ，如果不能利用夏季消費(fèi)高峰積極促銷，到榨季末期結(jié)轉(zhuǎn)庫存創(chuàng)新高的后果可能出現(xiàn)。

　　6月10日，廣西糖業(yè)協(xié)會受自治區(qū)糖業(yè)管理工作聯(lián)席會議指示召開緊急會議，會議通報(bào)了產(chǎn)銷情況，傳達(dá)聯(lián)席會議的決定，并對收儲方式進(jìn)行了調(diào)整。

　　會議傳達(dá)了自治區(qū)聯(lián)席會議的決定：要不惜一切代價(jià)保證糖價(jià)穩(wěn)定在3600元/噸以上，要求各制糖企業(yè)不要在3600元/噸以下進(jìn)行賣糖。企業(yè)高層管理人員要嚴(yán)格遵守《公司法》與國際慣例，不得從事與本企業(yè)利益相關(guān)的業(yè)務(wù)。

　　為實(shí)現(xiàn)政府宏觀調(diào)控預(yù)期目標(biāo)，決定調(diào)整地方儲備糖收儲方式，將5月21日確定的網(wǎng)上收儲8萬噸和現(xiàn)貨收儲22萬噸的方案調(diào)整為全部在網(wǎng)上收儲，政府在原來 5000萬資金支持的基礎(chǔ)上再增加5000萬元資金支持，承儲企業(yè)由原來8家增加到所有制糖企業(yè)，按各企業(yè)現(xiàn)有庫存白糖210多萬噸(不含赤砂糖)的比例分配收儲，必須完成，確保糖價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行。到會企業(yè)均表示支持聯(lián)席會議的決定。

　　6月糖市基本處于多空相持狀態(tài)，廣西收儲和堅(jiān)守3600元的態(tài)度越來越堅(jiān)決，動態(tài)收儲的做法增強(qiáng)了執(zhí)行政策的靈活性。空方則積極在801、805等遠(yuǎn)期合約上大量建倉，避開了與政策的直接沖突，掌握了指引市場長期走勢的主動權(quán)。由于廣西地方性收儲不能從根本上解決供需矛盾，所以對糖價(jià)的支持力度有限，在暫時(shí)支持糖價(jià)止跌的同時(shí)也加重了市場的觀望情緒，對刺激需求不利。

　　月末現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)跌破3600元的廣西防線，而此時(shí)外部環(huán)境并沒有新的利空因素出現(xiàn)，這說明現(xiàn)貨銷售情況比較悲觀，只有國儲出現(xiàn)進(jìn)行有力干預(yù)，市場人士才可能恢復(fù)購糖信心，從而改變供需形勢使得糖價(jià)止跌回升。

　　第三階段:止跌反轉(zhuǎn) 國家收儲催生翹尾行情(7月14日至10月17日)

　　7月糖價(jià)先抑后揚(yáng)，中旬前后跌破3500元的政策底線，20日國家發(fā)改委等部門聯(lián)合發(fā)文宣布準(zhǔn)備以3500元的價(jià)格收儲30萬噸，該消息的發(fā)布成為糖市牛熊轉(zhuǎn)換的分界點(diǎn)。盡管27日的收儲沒有成交，但糖價(jià)還是穩(wěn)定走高，特別是30日前后傳聞7月銷售數(shù)據(jù)重大利好，市場上購糖熱情空前高漲，推動糖價(jià)一路上升到3800元以上。雖然前半個(gè)月在極度低迷中跌破3500元，而在后十天中居然銷量能夠創(chuàng)歷史新高的事實(shí)令人不解，但糖價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)回升是不容質(zhì)疑的，后市將繼續(xù)保持上漲勢頭。

　　截至2007年6月末，本制糖期全國已累計(jì)產(chǎn)糖1199.19萬噸(上制糖期同期產(chǎn)糖881.5萬噸)。盡管云南尚未全面停榨，但對總產(chǎn)量的影響已可忽略不計(jì)。

　　6月銷售數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高達(dá)到108.72萬噸，是近五年來的最高值，終于使得當(dāng)月庫存下降到五年來同期的第二位，使得本年度期末庫存有望減少到往年的正常水平。

　　截至6月末銷糖率已達(dá)74.4%，基本與去年同期持平。不過，2006年由于國儲干預(yù),糖價(jià)不斷下滑，顯著抑制了對食糖的需求，所以只有銷糖率進(jìn)一步超過去年水平才能有效緩解年度末的庫存壓力。

　　國儲計(jì)劃收儲30萬噸食糖

　　7月20日，國家發(fā)改委等部門聯(lián)合發(fā)文，宣布近期國內(nèi)食糖價(jià)格持續(xù)下跌。為了保護(hù)農(nóng)民和制糖企業(yè)的利益，穩(wěn)定食糖市場價(jià)格，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，決定收儲部分國產(chǎn)食糖。

　　就在廣西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跌破3500元之后,國儲終于出手，糖價(jià)應(yīng)聲大幅上漲.至7月末,南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)到達(dá)3850元。盡管本月27日首次競價(jià)收儲沒有成交，政策救市的目的已經(jīng)達(dá)到，評估政策干預(yù)的長期效果還要視供需形勢所做出的反應(yīng)。根據(jù)最新公告，7月廣西銷售食糖69.1萬噸，較6月的68.5萬噸略有增加。按以往慣例，7月銷售數(shù)量常常低于6月，所以根據(jù)廣西銷售的反常情況可以判斷出7月全國銷量可以到達(dá)100萬噸以上，市場有傳聞甚至提出150萬噸的預(yù)測值。不論最終的數(shù)字如何，達(dá)到百萬噸應(yīng)該沒有問題，這樣到年度末期的結(jié)轉(zhuǎn)庫存恢復(fù)以往正常水平的可能性大大增加了，所以糖價(jià)的大幅上漲也是可以理解的。

　　盤面上看，市場做多熱情已經(jīng)被喚醒，成交量和持倉量屢創(chuàng)新高，3400元(鄭糖指數(shù))底部形態(tài)得到確立，后市值得關(guān)心的應(yīng)該是糖價(jià)上漲的目標(biāo)在哪里。從政策角度來講，管理層多次提出糖價(jià)在3500~4000元區(qū)間運(yùn)行是合理的，既然底部已經(jīng)穩(wěn)固，那么真正重要的阻力位就在4000元附近了。技術(shù)上看，白糖期貨上市之后階段性的行情波幅一般為800元左右，根據(jù)這個(gè)規(guī)律判斷鄭糖指數(shù)的上升目標(biāo)位為4100~4200元。

　　8月糖價(jià)進(jìn)入收斂整理，鄭糖主力805合約圍繞3800元軸心上下波動。銷售形勢暗淡。和糖價(jià)與其它農(nóng)副產(chǎn)品相比，價(jià)格偏低成為多空雙方的重要操作依據(jù)，兩者分歧加重一度導(dǎo)致鄭糖總持倉上升到37萬手。窄幅整理伴隨巨量增倉使得投資者對突破行情異常期待，而政策底部和高位套保壓力又制約了糖價(jià)的波動空間。

　　從中國糖業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，本制糖期無論是食糖生產(chǎn)還是食糖銷售均達(dá)到了歷史最好水平，全國食糖生產(chǎn)總量1199.41萬噸，為歷年來食糖生產(chǎn)最多的年份；截止到7月末，全國共銷售食糖1007.53萬噸，比上制糖期同期多銷售187.38萬噸，為歷年來食糖銷售最好的年份；本月全國共計(jì)銷售食糖114.8萬噸，為歷年來當(dāng)月最好銷售水平。

　　從全國食糖工業(yè)庫存來說，到7月末全國累計(jì)銷糖量為1007.53萬噸，全國食糖工業(yè)庫存為191.88萬噸。與近5年同期相比，僅次于2002/03年度的196.56萬噸排在第二位，只有8、9月銷售再創(chuàng)佳績才能使得本年度的期末庫存下降到正常水平。

　　自2007年7月27日以來，除8月24日暫停收儲之外，每周五都進(jìn)行競價(jià)收儲，至8月31日共進(jìn)行了5次，但都是以零成交而結(jié)束。當(dāng)前食糖價(jià)格遠(yuǎn)高于收儲價(jià)是根本原因。

　　盡管8月初廣西白糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)突破4000元大關(guān)，甚至出現(xiàn)4100元左右的價(jià)格，但是糖價(jià)大幅上漲也抑制了消費(fèi)的增加，買方對高糖價(jià)持觀望態(tài)度。此時(shí)宏觀政策對食品跟風(fēng)漲價(jià)的現(xiàn)象加大監(jiān)管力度，而收儲決策的反復(fù)使得市場各方更加謹(jǐn)慎，糖價(jià)逐漸形成收斂整理的趨勢。

　　根據(jù)已公布的數(shù)據(jù)分析，廣西、云南8月銷量都明顯低于7月數(shù)值，這與7月高于6月水平同樣反常，推測8月全國總銷量或許不足百萬噸。若果真如此，剩余工業(yè)庫存大于預(yù)期，9月作為銷售淡季壓力相當(dāng)沉重，糖價(jià)繼續(xù)下跌恐難以避免。

　　ISO預(yù)測印度有可能取代巴西成為全球最大食糖生產(chǎn)國

　　倫敦消息，據(jù)國際食糖組織(ISO)在一份報(bào)告中預(yù)測，2007/08榨季，印度很可能代替巴西，成為全球最大的食糖生產(chǎn)國。

　　ISO早期的預(yù)測，2007/08榨季印度的食糖產(chǎn)量可以達(dá)到3315萬噸(原糖值)，創(chuàng)下了歷史新高，比2006/07榨季增加了8%，因此在這樣的背景下，ISO認(rèn)為，印度可能會成為全球最大的食糖生產(chǎn)國。

　　ISO 也認(rèn)為，雖然2008年巴西食糖工業(yè)的擴(kuò)展速度比較緩慢，但是其產(chǎn)量照樣也創(chuàng)下歷史的新高。同時(shí)，ISO預(yù)計(jì)，全球的食糖產(chǎn)量將比供應(yīng)量多出1080萬噸，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.696億噸的水平。

　　9月白糖行情先抑后揚(yáng)，月初隨著8月銷售數(shù)據(jù)的出臺對糖價(jià)構(gòu)成較大壓力，先是向下跌破8月之后形成的三角形整理區(qū)，主力805合約一度下探到3680元，廣西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也逼近3700元關(guān)口。不過，技術(shù)形態(tài)走壞并未影響到多頭的信心，鄭糖持倉沒有顯著減少。14日收儲首次突破零的紀(jì)錄成交了1200噸，進(jìn)一步堅(jiān)定了多頭的信心，并且在糖價(jià)受到支撐開始反彈之際持倉顯著增加。特別是美聯(lián)儲下調(diào)利率和準(zhǔn)備金率之后國際糖價(jià)迅速上漲，鄭州期糖價(jià)格也回到8月初的高點(diǎn)，20日場內(nèi)持倉超過45萬手創(chuàng)歷史新高。不過，多空分歧嚴(yán)重使得糖價(jià)未能一鼓作氣突破前期高點(diǎn)，而是再次陷入整理走勢之中。

　　從單月的銷糖量來看，往年8月份是下半年的需求旺季，而今年8月銷量僅為85.43萬噸，不但低于5、6、7月的銷售量，也低于02/03和05/06年度的同期數(shù)值，出現(xiàn)這種情況比較意外。

　　由于8月銷量不佳，截止到8月底國內(nèi)食糖的工業(yè)庫存還剩余106.45萬噸，是自2002/03年度以來的同期最高值。這樣，新糖上市時(shí)剩余庫存可能還會創(chuàng)歷史同期的新高。

　　國家收儲突破零的紀(jì)錄

　　9月14日，2006/2007榨季第七次國產(chǎn)糖收儲交易于早上9點(diǎn)正式開始，此次掛牌收儲的數(shù)量共計(jì)30萬噸9時(shí)30分30秒收儲交易結(jié)束。本次交易共成交兩個(gè)批次，數(shù)量都為600噸，總共成交1200噸，成交價(jià)格為3710元/噸，交儲的庫點(diǎn)為四川德陽庫，兩個(gè)批次最遲交貨的時(shí)間分別為10月16日和10月17日。

　　9月28日末次國儲糖收儲無成交

　　華商儲備商品管理中心日前宣布“接國家有關(guān)部門通知，2007年9月28日是2006/2007榨季國產(chǎn)糖收儲交易最后交易日”。在28日當(dāng)天，最后收儲日以零成交為本榨季收儲畫上了句號。

　　新疆屯河新寧糖廠9月20日已開機(jī)

　　新疆屯河新寧糖廠9月20日已開機(jī)。新寧糖廠的開機(jī)拉開了新榨季北方甜菜糖生產(chǎn)的帷幕。原來預(yù)計(jì)同時(shí)開榨的伊犁糖廠和新源糖廠因故推遲至25日開機(jī)。

　　新寧糖廠06/07榨季生產(chǎn)甜菜糖6萬多噸，由于甜菜量多于上榨季，預(yù)計(jì)本榨季產(chǎn)量將略有提高。

　　從基本面的供需形勢來看，由于8月銷售情況不佳，截至8月底國內(nèi)剩余食糖工業(yè)庫存達(dá)106萬噸，是2002/03年度以來的同期最高值，在本該是銷售旺季的時(shí)期出現(xiàn)這種情況反映了3900元以上的價(jià)格(南寧現(xiàn)貨價(jià))難以得到買方的認(rèn)可，而國家收儲實(shí)現(xiàn)零的突破說明部分糖廠對糖價(jià)走勢不看好，同時(shí)前期銷售數(shù)量較大可能使得銷區(qū)庫存仍保持較高水平，抑制了8月的需求。這些因素構(gòu)成了做空的主要理由，當(dāng)然全球性的供應(yīng)過剩以及2007/08榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量會再創(chuàng)新高的預(yù)期更堅(jiān)定了空頭的信心。

　　多頭與空方分歧除了在于創(chuàng)紀(jì)錄的銷售量將抵消產(chǎn)量過剩的因素之外，還在于全球性的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和高企的能源、金屬價(jià)格將對糖價(jià)產(chǎn)生有利支撐，所以糖價(jià)也具有補(bǔ)漲的潛力。這種看法不無道理，比如玉米價(jià)格經(jīng)過大幅上漲之后淀粉糖成本升高為食糖讓出了大量市場份額。不過，如果糖價(jià)升高導(dǎo)致價(jià)格優(yōu)勢喪失則供應(yīng)過剩的壓力就會表現(xiàn)出來。

　　政策因素的作用也相當(dāng)重要，7~8月的上漲行情很大程度上是由于啟動國家收儲的利好消息所促成的。不過，在9月28日2006/07榨季的最后一次收儲已經(jīng)完成，新榨季的收儲政策可能會出現(xiàn)調(diào)整，其中收儲底線價(jià)格是最關(guān)鍵的。另外，隨著甘蔗開榨日期不斷臨近，對于甘蔗收購價(jià)格的調(diào)整也十分重要，這會直接影響到食糖的生產(chǎn)成本。目前市場存在兩種預(yù)期，一是保持收購價(jià)格不變，目前北方甜菜的收購價(jià)就與上個(gè)榨季持平；還有一種看法是下調(diào)收購價(jià)格，主要原因就是預(yù)期食糖產(chǎn)量會明顯增加。

　　第四階段:新糖上市 陳糖降價(jià)促銷造成糖價(jià)整體回落(10月17日以后)

　　鄭州期糖10月上中旬的上漲行情可以看作是7、8月沖高走勢的持續(xù)，不過本次上漲不再依賴收儲題材，而是借助通脹背景下商品價(jià)格整體抬高的預(yù)期發(fā)動的相對于其它產(chǎn)品的補(bǔ)漲行情。熱錢涌入使得期價(jià)節(jié)節(jié)上漲，持倉量突破50萬手，成交量也持續(xù)多日保持在百萬手以上。但是，現(xiàn)貨市場由于進(jìn)入需求淡季而成交低迷，期現(xiàn)價(jià)格差距逐漸擴(kuò)大，在此背景下柳州批發(fā)市場104合約發(fā)動了逼空行情，成交價(jià)格一度到達(dá)4300元/噸，廣西的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也快速攀升。不過，畢竟新糖上市在即，現(xiàn)貨需求并沒有跟隨糖價(jià)的火爆表現(xiàn)而增加，最后逼空失敗價(jià)格迅速回落，鄭州期糖也進(jìn)入調(diào)整。

　　截至2007年9月末，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖1159.13萬噸(上制糖期同期銷售食糖871.35萬噸， 累計(jì)銷糖率96.64%(上制糖期同期98.95%。

　　9月份是傳統(tǒng)的銷售淡季，一般為下半年的低點(diǎn)，盡管今年9月仍是6月以后的最低值，但銷量卻達(dá)到66.17萬噸，為2002/03年度以來同期的新高，減輕了向下個(gè)榨季過渡時(shí)的存糖壓力。

　　截止到9月底國內(nèi)食糖的工業(yè)庫存還剩余40.28萬噸，是自2002/03年度以來的同期最高值。不過，與今年的總產(chǎn)量相比能夠達(dá)到這樣少的庫存已是不易。

　　廣西拉開07/08年制糖期生產(chǎn)帷幕

　　2007年的11月1日，隨著廣西博慶食品有限公司石別糖廠、南寧糖業(yè)股份有限公司明陽糖廠、伶俐糖廠、香山糖廠、東江糖廠等5家制糖企業(yè)的隆重開榨，揭開了廣西2007/08年榨季的帷幕。今年的開榨日期剛好與去年開榨時(shí)間相同，由于今年廣西的甘蔗種植面積比去年有所提高，加上雨水充沛，估計(jì)今年的產(chǎn)糖量在800萬噸左右。

　　俄羅斯：決定上調(diào)原糖進(jìn)口關(guān)稅

　　俄羅斯政府17日在其官方網(wǎng)站上稱，俄羅斯將從今年的12月1日起的6個(gè)月中實(shí)行季節(jié)性關(guān)稅，把原糖進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)至220-270美元/噸的水平。高進(jìn)口關(guān)稅將隨著紐約原糖價(jià)格的變動而改動它將在俄羅斯加入世界貿(mào)易組織之后廢除。據(jù)法蘭克福Commerz銀行的分析家Eugen Weinberg稱，關(guān)稅上調(diào)對于食糖來說并不是個(gè)好消息，這主要是因?yàn)樗鼘��?dǎo)致俄羅斯這個(gè)大買家減少食糖進(jìn)口量。

　　印度糖廠開榨，糖價(jià)下跌在即

　　道瓊斯新德里消息，據(jù)印度貿(mào)易商說，由于印度新制糖年即將來臨之際糖廠都在進(jìn)行清倉，市場上的食糖供給大幅增加，一定程度上對糖價(jià)形成了壓力。盡管還有一些小商家的節(jié)日食糖需求，但在面臨糖廠新制糖年前大規(guī)模的清倉活動下，糖價(jià)的下跌仍是不可避免的。

　　11月初中國糖業(yè)協(xié)會在�？谂e行了2007/08年度全國食糖產(chǎn)銷工作會議，會議上回顧了2006/07年度國內(nèi)食糖產(chǎn)銷情況，并對于新年度的產(chǎn)銷形勢做出預(yù)測。其中，認(rèn)為全國食糖總產(chǎn)量將達(dá)到1350萬噸左右，加上進(jìn)口糖總供應(yīng)量能達(dá)到1400萬噸。預(yù)計(jì)07/08制糖期的消費(fèi)量在1350萬噸，與上期相比，增長100萬噸。其中，工業(yè)消費(fèi)量占64%，民用消費(fèi)量增至36%。通過分析，07/08榨季將是一個(gè)供大于求的局面。會議建議國家收儲50~100萬噸，收儲價(jià)格在3500元的基礎(chǔ)上適當(dāng)提高。對明年的價(jià)格形勢判斷，估計(jì)糖價(jià)在3600元/噸~4000元/噸之間運(yùn)行，圍繞3800元/噸一線運(yùn)行。

　　進(jìn)入11月以后各地開榨糖廠的數(shù)量不斷增加，新糖上市數(shù)量逐漸增多，而陳糖庫存對于糖價(jià)產(chǎn)生壓力。一度廣西地區(qū)陳糖價(jià)格下調(diào)到3500元之下促銷，而新糖受到拖累也跌破3600元。由于預(yù)期3600元以下將會得到地方及國家收儲的支撐，所以在此現(xiàn)貨價(jià)格基本止跌走穩(wěn)。

　　期貨糖價(jià)跟隨現(xiàn)貨市場出現(xiàn)調(diào)整，主力機(jī)構(gòu)持倉從805合約大幅轉(zhuǎn)移到807合約，而后者價(jià)格高于前者近百元，期現(xiàn)市場的差距并沒有縮小。在下有政策支撐、上有供應(yīng)壓力的形勢下行情進(jìn)入寬幅震蕩整理。

　　二、2007年行情走勢的技術(shù)面特點(diǎn)

　　從長期趨勢來看，今年鄭州白糖期貨價(jià)格表現(xiàn)為低位震蕩行情，這與食糖供應(yīng)充裕的形勢是相符合的。年初至3月的上漲行情由于沒能有效突破2006年11~12月形成的高點(diǎn)而出現(xiàn)雙頭形態(tài)，特別是在6月跌破頸線位置創(chuàng)年內(nèi)新低時(shí)得到確認(rèn)。而當(dāng)白糖指數(shù)接近歷史低點(diǎn)時(shí)國儲出手力挽狂瀾使糖價(jià)擺脫下跌走勢逐漸回升，當(dāng)再次回到傳統(tǒng)阻力位4000元附近時(shí)市場出現(xiàn)調(diào)整，并在3600~3700元的歷史成交密集區(qū)獲得支撐，10月初形成向上突破的走勢。

　　下半年出現(xiàn)的兩次上漲行情的背景有所不同，7月上漲技術(shù)上得到底部支持，外因得到政策鼓勵。而10月的突破行情主要是投機(jī)力量借助商品(特別是食品)價(jià)格全面上漲的外部環(huán)境所制造的資金推動型走勢，而到達(dá)4200元附近時(shí)做多力量出現(xiàn)分化導(dǎo)致后勁不足出現(xiàn)調(diào)整，現(xiàn)貨庫存壓力顯現(xiàn)領(lǐng)先下跌進(jìn)一步動搖了市場做多的信心。

　　從階段行情的角度來看，7月以來的上漲行情已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整階段，3300~4000元的整理形態(tài)并未有效突破。后期主要關(guān)注3600~3700元附近的成交密集區(qū)能否再次構(gòu)成支撐，而長期底部抬高的趨勢有望持續(xù)。