?? 官方機(jī)構(gòu)售金

　　各國(guó)央行出售黃金是黃金市場(chǎng)供應(yīng)的重要組成部分。中央銀行是世界上黃金的最大持有者，1969 年官方黃金儲(chǔ)備為36458 噸，占當(dāng)時(shí)全部地表黃金存量的42.6%，而到了1998 年官方黃金儲(chǔ)備大約為34000 噸，占已開采的全部黃金存量的24.1%。按目前生產(chǎn)能力計(jì)算，這相當(dāng)于13 年的世界黃金礦產(chǎn)量。由于黃金的主要用途由重要儲(chǔ)備資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯�產(chǎn)珠寶的金屬原料，或者為改善本國(guó)國(guó)際收支，或?yàn)橐种茋?guó)際金價(jià)，因此，30 年間中央銀行的黃金儲(chǔ)備無(wú)論在絕對(duì)數(shù)量上和相對(duì)數(shù)量上都有很大的下降，數(shù)量的下降主要靠在黃金市場(chǎng)上拋售庫(kù)存儲(chǔ)備黃金。例如英國(guó)央行的大規(guī)模拋售、瑞士央行和國(guó)際貨幣基金組織準(zhǔn)備減少黃金儲(chǔ)備就成為近期國(guó)際黃金市場(chǎng)金價(jià)下滑的主要原因。

　　2006 年官方凈售金328 噸，年同比大幅下降了51%。這種總體上的大幅下降，是由于CBGA 簽約國(guó)大幅減少售金數(shù)量，以及其他地區(qū)的國(guó)家轉(zhuǎn)向凈購(gòu)買。

　　表5：1996-2006 年官方凈售金量(單位：噸)

　　?? 黃金的生產(chǎn)成本

　　黃金的生產(chǎn)成本影響黃金的供應(yīng)量。在黃金價(jià)格不變的情況下，黃金生產(chǎn)成本的上升，會(huì)減少生產(chǎn)企業(yè)的盈利。如果成本上升過快，企業(yè)無(wú)法轉(zhuǎn)移成本，導(dǎo)致企業(yè)虧損，企業(yè)則會(huì)減少黃金的產(chǎn)出。

　　在所有重要的產(chǎn)金國(guó)，按美元計(jì)算的現(xiàn)金成本都在增長(zhǎng)。2006 年，世界年平均現(xiàn)金成　本每盎司比上年增長(zhǎng)了45 美元，同比增長(zhǎng)了17%，達(dá)到317 美元/盎司，總成本(包括折舊)大幅上漲至401 美元/盎司。折舊費(fèi)每盎司增長(zhǎng)了16 美元，漲至84 美元/盎司。北美生產(chǎn)成本增長(zhǎng)最多，美國(guó)現(xiàn)金成本暴漲了80 美元/盎司，而加拿大增長(zhǎng)了66 美元/盎司。成本膨脹更多地發(fā)生在南非，年同比平均增長(zhǎng)了19 美元/盎司。

　　表6：主要產(chǎn)金國(guó)歷年生產(chǎn)成本變化(單位:美元/盎司)

　　表7：2006 年世界黃金產(chǎn)量最大的15 家公司

　　*因統(tǒng)計(jì)口徑差異，不包括中國(guó)的公司

　　**Estimate

　　來源:公司 reports;GFMS

　　數(shù)據(jù)來源：黃金礦業(yè)服務(wù)有限公司(GFMS)黃金年鑒2007

　　黃金市場(chǎng)的黃金供給主要有三種性質(zhì)。第一是經(jīng)常性供給，來自世界主要產(chǎn)金國(guó)，此類供給是穩(wěn)定的。第二是誘發(fā)性供給，這是由于其他因素刺激導(dǎo)致的供給，主要是金價(jià)上揚(yáng)致使囤金者獲利拋售，或使黃金礦山加速開采。第三是調(diào)節(jié)性供給，這是一種階段性不規(guī)則的供給。如產(chǎn)油國(guó)因油價(jià)低迷，會(huì)因收入不足而拋售一些黃金。

　　表8：1996-2006 年世界黃金供應(yīng)(單位：噸)

　　三. 黃金的需求

　　1.黃金的工業(yè)消費(fèi)需求

　　黃金的工業(yè)消費(fèi)需求主要有以下幾方面：首飾業(yè)、電子業(yè)、牙科、官方金幣、金章和仿金幣等。

　　一般來說，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度決定了黃金的工業(yè)總需求，例如在微電子領(lǐng)域，越來越多地采用黃金作為保護(hù)層；在醫(yī)學(xué)以及建筑裝飾等領(lǐng)域，盡管科技的進(jìn)步使得黃金替代品不斷出現(xiàn)，但黃金以其特殊的金屬性質(zhì)使其需求量仍呈上升趨勢(shì)。電子產(chǎn)品、牙科、金牌、仿金幣等工業(yè)需求彈性較大但是需求所占比例較小，一般不高于10%。2006 年世界電子工業(yè)需求比上年增加9%，使得總量連續(xù)第5 年增長(zhǎng)，達(dá)到304 噸。

　　世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r決定了黃金的居民消費(fèi)需求，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，人們收入水平持續(xù)提高，生活水平不斷改善的時(shí)候，對(duì)黃金飾品、擺件等的需求就會(huì)增加。從目前黃金需求結(jié)構(gòu)看，首飾需求占總市場(chǎng)需求的70%以上。亞洲特別是中國(guó)和印度具有黃金消費(fèi)的傳統(tǒng)和習(xí)慣，并且這兩個(gè)大國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在快速發(fā)展，居民經(jīng)濟(jì)收入正在快速提高。隨著居民收入的快速增長(zhǎng)，黃金飾品的消費(fèi)明顯增加。首飾制造業(yè)是黃金需求最大的行業(yè)，2006 年首飾制造需求下降了16%，達(dá)到2280 噸。主要原因是受金價(jià)高漲且波動(dòng)劇烈的影響。印度的首飾制造業(yè)下降了14%；英國(guó)全年首飾制造下降了18%，是自1983 年以來的最低水平，這歸因于首飾消費(fèi)疲軟和金價(jià)高漲的雙重影響。中國(guó)首飾制造與世界大多數(shù)市場(chǎng)趨勢(shì)相反，用量實(shí)際上增長(zhǎng)超過2%，達(dá)到245 噸。中國(guó)首飾消費(fèi)量降幅最小，這主要是國(guó)民收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)的結(jié)果。

　　工業(yè)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)際黃金制造需求的構(gòu)成有較大差異，發(fā)展中國(guó)家首飾用金占制造業(yè)用金的92%，而工業(yè)國(guó)家首飾用金占62.7%，電子工業(yè)用金占23%，發(fā)展中國(guó)家僅占1.2%。2006 年制造業(yè)共消費(fèi)黃金2919 噸，較2005 年下降了11%，是15 年以來的最低水平。