內容提要：2007年，鄭州強麥市場整體秉承農產品市場牛市特征，期價大幅度上揚，延續06年牛市行情。全球糧食種植面積有限，又加上災害性天氣影響，小麥供應短缺的格局仍然沒有改變。國內由于托市收購影響，小麥底部確立，市場主體收購積極，農民惜售，價格隨之高漲。08年鄭麥走勢隨著國家政策的不斷改變而震蕩幅度逐漸加大，但在農產品整體牛市基礎不變的情況中，仍將保持強勢格局。

　　Strong wheat should keep bull market although Policy variation

　　Abstract:

　　2007 CZCE strong wheat obedience to the agricultural future market bull characteristics as a whole, future prices rose significantly, continue to the 2006 bull market prices. Global grain acreage is limited. the affection of weather disasters, as well as the shortage of wheat supply situation has not changed. Because of the domestication purchase, the bottom of wheat established, and the main part active acquisition, farmers cherish psychology, result in rising prices.2008 CZCE strong wheat will move towards with the national policy, but in the overall bull market of agricultural products based on the same situation, the overall situation of wheat will remain a bull market.

　　第一部分 行情回顧

　　2007年度鄭州強麥市場整體走勢秉承今年農產品市場牛市特征，期價大幅度上揚，市場交易量也比2006年顯著增加。全年市場可以分為兩個大的階段。

　　2006年底，基于國內小麥種植面積下降，以及適逢暖冬氣候對小麥越冬條件不利等多種利多性因素共同作用，鄭州強麥結束了長達兩年的低迷狀況，期價企穩上漲，在短時間內，就上沖到1900點左右，個別月份甚至數次沖擊2000元/噸以上的價格。鄭州強麥2006年底啟動的上漲行情在進入2007年時并沒有被市場很好的延續，由于臨近春節長假，市場交投氣氛轉淡，加上一些投資商年前抽回資金的傳統習慣，鄭州強麥期價逆轉下滑，在近兩周的交易時間內，價格由近2000元/噸迅速跌至1800元/噸，跌幅達100多點。

　　圖1：強麥指數日線圖

　　隨著春節后市場資金回籠，強麥市場再次受到買方的青睞，多年少見的暖冬天氣，重新為鄭州強麥期價提供了不小的上漲動力，也使得強麥價格在1800元/噸經受住了考驗。不過開春后長勢普遍良好的小麥苗情，以及單株分蘗數增加彌補了種植面積下降和暖冬天氣帶來的不利因素，強麥節后上漲并未能打破年前高點。相反，隨著糧庫庫存小麥輪換出庫壓力加大，以及周度小麥現貨竟拍低迷的成交率，鄭州強麥期價在反彈至1920元/噸附近再次遭遇強大壓力，迅速回落并一路跌破1800元/噸的整數關口，在探及1730元/噸新低點后方止住步伐。市場隨即轉入1820—1730的區間整理。

　　2007年6月底，夏糧收割結束為經過充分休整的鄭州強麥重新吹響了上漲的號角，全球谷物減產，國際市場小麥價格大幅度上漲的強烈刺激，國內麥收期間降雨對小麥整體品質的拖累，麥農惜售心理對新麥收購的影響，以及周邊市場品種的強勢表現，諸多利好因素涌現，成為了鄭州強麥期價上漲的強大助推劑。一路高歌猛進的強麥期價，輕松越過了年前2000元/噸的高點，作為市場合約主力新代表的WS805，創出了2129元/噸的歷史新高，期間雖然因現貨商保值拋售實盤壓力導致期價在9月中旬短促回落，但是現貨市場的堅挺，決定了鄭州強麥市場走勢不會因此產生逆轉行情。隨著強麥倉單注冊成本提升，鄭州強麥進入10月份后再度爆發上漲，并在11月中旬刷新了2170元/噸的前期新高。截止年底，依然牢牢釘在市場高價區內的強麥大盤，繼續呈現出強勢狀態。

　　第二部分 基本面分析

　　今年小麥價格的行情走勢一方面來源于資金力量的介入，一方面來源于基本面的變化。因為小麥是一種特定的大宗商品，基本面因素對它的影響具有至關重要的作用�；�本面的實質性改變，特別是國家政策的改變仍然是主導今年小麥價格走勢的中堅力量。下面對影響小麥價格的一些基本面因素做簡要的分析：

　　一、供求方面

　　(一)、世界小麥供需面分析

　　圖2：全球小麥總產量

　　圖3：全球小麥總產量和消費量對比圖

　　圖4：世界小麥產量、使用量和貿易量

 　　就全球范圍來看，全球小麥的產量整體呈逐步增加的趨勢，小麥在1997/1998年度達到當時記錄高點6.10億噸，而后至03/04年度全球小麥產量經歷了逐年減少的過程，在04/05年度又再次創下記錄高點6.25億噸，但在這以后由于天氣影響，小麥產量在05/06年和06/07年都出現了回落，在07/08年產量才有所回升。但從全球來看，由于人們生活水平的日益提高，全球人口的增加，小麥的消費量是呈鋼性增長的。由于需求的增加大于產量的小幅增長，供需缺口仍然存在。

　　我們知道，由于工業化程度的日益加深，工業化用地逐漸加大，全球可耕地面積是有限的，并呈逐漸減少的趨勢。產量的增加只能依靠單產的增加來得以實現，但是由于最近幾年天氣干旱，溫室效應導致糧食產量難以實現大的增長，這種現象在短時間內難以得到根本性的改變。本年度國際小麥的暴漲就是來源于澳大利亞5、6月份所出現的干旱。

　　據國際谷物理事會(IGC)發布的最新報告顯示，本月將全球2007/08年度小麥產量數據上調了100萬噸，為6.03億噸。全球2007/08年度小麥消費總量預計為6.11億噸，上調了100萬噸。2008年全球小麥種植面積預計為2.22億公頃，比今年增長4%。

　　2007 年12 月份，據美國農業部預測2007/08 年度世界小麥庫存為1.1006 億噸，比上月的1.0098 億噸上調26 萬噸。日前據聯合國糧農組織(FAO)稱，2007/08 年度全球小麥期末庫存將比2006/07 年度大幅減少10.4%，為1.426 億噸。 FAO 在最新的糧食展望報告中預計2007/08 年度全球小麥產量將增長1.1%，達到6.021 億噸。相對于非常偏低的庫存來看，小麥產量增幅非常小，這導致全球供應極其吃緊。

　　我們可以看到糧食的增加難以滿足日益增長的消費增加，這是農產品市場結構性失衡的矛盾。這也是2007年度，小麥以及大豆都出現大牛市的根本性原因。