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2008年度白糖期貨市場分析報告http://www.sina.com.cn 2008年01月11日 00:21 美爾雅期貨
前言 告別上市之初短暫的風光歲月,鄭州白糖的期貨價格自2006 年起開始了其下跌探底的過程。盡管當初基本探明了底部位置并引發了一波強勁反彈,但2007 年一年的時間里,鄭州白糖的走勢仍未擺脫前期留下的熊市陰影。本年度的白糖走勢相對單純而簡單——面臨全球食糖供應過剩所帶來的壓力,整整上半年的的時間內,價格走勢好無懸念的以下跌為主,且由于作為“生物酒精”原料之一的工業屬性被其他諸如豆油,玉米等品種所掩蓋,本年度內甚至再度下探前低位置。盡管各產糖大國分別采取了不同的措施對其加以調控,但在市場這只“無形的手”的作用下,行政的干預似乎略顯蒼白。但某些事情總是聊勝于無,國內白糖市場在7 月中旬隨著全國糖業協會的成立以及保護收購措施的展開在下半年的時間內逐步拉開反彈帷幕并延續至今。年底隨著季節性消費需求的增長,白糖期貨的價格也逐漸突破最近兩年來的區間上沿。盡管幅度有限,且表現乏力,似乎也讓人們看到了一絲擺脫低價區的曙光。 雪萊曾經在其著名的《西風頌》里寫到:If winter comes, can spring be far behind?(冬天來了,春天還會遠嗎?)新的一年里,鄭州白糖的價格將會以一種什么樣的軌跡去運行,那么,就讓我們共同期待吧。也許,春天就快到了。 第一部分 行情回顧篇 一、 美國市場
第一階段(2007.1.5——2007.6.15):經歷2006 年的熊市行情后,年底一度維持了近3個月的平臺整理行情。在市場都期待企穩的情況下,本年年初的行情卻令人大失所望。該階段在1 月至2 月的時間里,因為受到國際供應方面的沉重壓力,美國原糖期貨價格一舉跌破前期整理平臺再度向下試探。中途小幅展開技術性反彈后從歸跌勢直至6 月中旬跌至年內最 低點9.22 美分。 第二階段(2007.6.18 至今):首先因為國際原油價格的節節攀升,對整體商品期貨市場均構成一定的利多刺激。生物能源概念再度引起市場各方的關注也令美國原糖價格的下方空間受到一定限制。該階段在前期探底確認后,國際基金受周邊農產品強勁牛市行情的鼓舞一度在原糖市場介入多頭頭寸,且一度在7 月份將年內價格首次推動至10 美分以上,但全球基 本面的惡劣形勢令價格從新回落,整個下半年時間內均以震蕩行情為主。 二、 國內市場
第一階段(2007.1.5——2007.7.13):承接2006 年年底反彈態勢,該階段初期延續反彈。 但鑒于基本面強大的供應壓力所致,價格在 4000 位置遭遇嚴重壓力后無攻而返,并構成階段性雙頭態勢。隨后價格一路下行再探前低位置。 第二階段(2007.7.16——2007.10.19):7 月全國糖業協會正式成立,該協會的成立旨在對資源進行合理配置,保障涉糖企業的相關利益。同時,面對當時低迷的食糖市場,為保障 種植積極性,國家采取了一定調控措施。如展開最低收購價計劃,啟動國家儲備收購計劃,暫時緩解了市場的恐慌性下跌過程,隨后價格展開兩個月的反彈。 第三階段(2007.10.22 至今):受美國原糖期價大幅上行影響,國內糖價受到一定支撐。 而傳統“雙節”的臨近國內市場需求有所恢復,價格下方空間也受到限制。但面臨尚無任何改觀的供需基本面,白糖期貨價格上行乏力,總體來看維持震蕩格局。 第二部分 基本面分析篇 一、 06/07 年度回顧 從本年度的白糖走勢來看,在經歷了06 年的漫漫熊市下跌后,今年的市場行情仍未擺脫熊途歷程所留下的陰影。沉重的市場壓力令本年內的的白糖盤面一度從返上一年度的市場低點。隨后在國家保護政策作用下,下半年的鄭州白糖期價逐步有所回升,但綜觀全年走勢我們發現,鄭州白糖盤面一直處于一個大的震蕩格局之內。而現貨市場方面的表現也同樣不容樂觀。 供需方面,首先從全球白糖市場來看,國際市場供應壓力持續增加。不可否認,2006/07年榨季的甘蔗產量將明顯高于本榨季初所預計的水平,主要原因是印度的產量將會大幅增加。 06/07 榨季全球的蔗糖產量達到1.301 億噸,高于前期預計的1.244 億噸,也比上一榨季生產的1.092 億噸的水平要高。其中,非洲地區的產量為920 萬噸,約占總量的7%;中美洲和北美洲的產量共為1500 萬噸,約占總量的12%;南美洲的產量為4020 萬噸,約占總量的31%;亞洲地區的產量為6040 萬噸,約占總量的46%;大洋洲地區的產量為530 萬噸,約占總量的4%;據此數據,亞洲和南美洲兩地區的產量就達到1 億多噸,占全球蔗糖總量的大部分。 表1:全球糖產量預測表(單位:1000 噸)
表2:世界各國甜菜糖產量預測表(單位:1000 噸)
另外,全球甜菜糖產量預計將從上一榨季的3850 萬噸降至今年的3670 萬噸,產量下降的原因是由于歐盟實行糖業改革后其甜菜糖的產量有所減少,不過,這部分減少的產量可以從俄羅斯、烏克蘭和中國方面所增加的產量中得到一些彌補。 2006/07 年全球糖產量的大幅增加導致產糖國面臨著很大的過剩壓力,國際市場的糖價也陷入了一場危機之中,而那種希望所有過剩的甘蔗產量能夠被增長的酒精消費量所消耗掉的想法已經證明是根本不現實的。由于大量食糖過剩,印度和巴西已經開始為搶占中東等地的食糖出口市場而進行激烈競爭,在這種競爭環境下,盡管目前還未出現把食糖以低于成本的 價格銷售到國際市場上的情況,不過在增產壓力下這已經是不可避免的局面了。 02/03--06/07 制糖年全球食糖產供銷一覽
所以,在今年年內針對國際食糖市場所面臨的嚴峻的價格形勢,一些主產國政府也紛紛采取頻繁的出臺利好政策進行調控(尤其是上半年),但都未能擋住糖價下跌的步伐。 印度方面:2006/07 營銷年,印度食糖產量大幅增加。今年9 月份結束的06/07 制糖年印度的食糖產量將從05/06 制糖年的1,930 萬噸急劇攀升到接近2,700 萬噸的水平。而預計07/08制糖年,產量將進一步提高到3000 萬噸水平。為了削弱國際糖價下跌對糖廠造成的沖擊,今 年上半年印度政府先后出臺了食糖出口運費補貼、收儲和放寬食糖出口數量限制在內的一攬子財政援助計劃。但在國際市場上大量充斥食糖的前提下,到明年9 月為止的07/08 制糖年,其國內庫存將由本年度的700 萬噸大幅飆升至1700 萬噸水平。 02/03--06/07 制糖年印度食糖產供銷一覽
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