對于商業地產行業就不能說同樣的話了, 在過去的幾年里這一行業是繁榮的.商業地產貸款的緊縮是1990-91年衰退以來最嚴重的,可能是從總的房地產貸款超過美國銀行貸款的40%中產生的動機 (不包括銀行間的貸款), 紀錄中最高的百分比.如果商業地產部份的貸款官員調查進行歷史性復原，相對非民居固定投資在結構上,凈結果表明了這一領域的直接緊縮.因為這是一個幾乎完全由銀行信貸激勵下的行業– 雖然最近實際貨幣選擇投資的凍結– 報告的信貸狀況和未來工濟增長之產的聯系應被嚴肅地對待.我們的經濟學家預期非民居私人投資在結構上將劇烈放慢，不能排除直接的緊縮.

　　圖: 私人非民居結構上的投資,年比增長率 %, 真實，實際和從信貸狀況下的衰退，地產貸款，滯后四個季度

　　最近美國多項重要經濟指標下滑，比如預測新房開工率10 月份年率將下降至115 萬，九月份為119.1 萬。最近幾個月營建許可進一步走疲,建房者人氣10月下降至根據NAHB 調查以來的有史以來最低點,時間上可以追塑到1985 年。兩者表明民居建筑行業的進一步緊縮，除了本月之外可能還會在未來幾個月里持續下去,反映房屋需求仍然低迷，用于銷售的新房庫存仍在上升，同時信貸狀況仍然緊縮。

　　圖: 新房開工率繼續緊縮

　　美國金屬需求在過去的18 個月里劇烈地放慢,與其房屋和汽油市場的下降是一致的,其中兩者都沒有擺脫下降趨勢 (見下圖)。

　　圖: 美國房屋和汽車市場處在其下降趨勢當中

   百萬單位, SAAR

　　(2)美國次級房貸危機的后滯影響已經擴散到歐洲及日本，可能會最終影響到中國等正在快速發展中的國家。

　　美國，日本和歐洲的民居建筑業狀況轉向惡化。美國房屋市場最近幾個月一直是討論的話題,因為它在次級債券市場危機中所起的重要作用，房地產的價格因此而受到影響后幾年來對美國消費者支出產生了影響。建筑業的表現強勁同樣對某些商品的需求起到了重要的作用 (民居和非民居建筑合計占銅和鋁需求約20% ，發達國家中鋅的需求超過40%)。

　　最近幾年，新屋開始率在美國的變化一直給美國的銅需求增長帶來預示,過去18個月里房屋市場的陡直下降中這種關系顯得特別的密切。

　　圖：美國新屋開工是銅需求的一個良好指標