(2)美國經濟發展情況將為中國宏觀經濟政策增加變數

　　“次債波動”的本質還是由于美國房價的下跌和利率的不斷上升，如果美國房價在美聯儲減息等調控下不能有所穩定，那么美國經濟將可能出現衰退。由于目前國內經濟的結構還是投資和出口拉動為主，因此一旦美國經濟衰退對于中國經濟而言，等于是巨大的外部需求出現了衰退，這就給國內經濟運行增加下行推動力。

　　此外，本月18 日美聯儲調減了基準利率，而短期國內利率政策呈現比較明顯的升息趨勢，這就使中美基準利差開始上升。從歷史情況來看，國內GDP在1998年前與中美基準利差保持高度一致，1998 年后呈弱相關關系，但大的趨勢依舊保持一致。如果中美利差在未來進入上升通道，那么對目前已經過熱的宏觀經濟是一種潛在的不利因素。如何下好這盤“貨幣大棋”，將是對國內宏觀決策者的巨大挑戰。

　　二、指數運行預測

　　綜合上文對指數運行背景的分析，我們認為股指期貨是否能正式推出，將是四季度決定指數運行的最重要因素，國內利率政策變化以及國際金融市場波動等也需要重點關注：

　　1、如果股指期貨在11 月左右正式推出，則滬深300指數可能在11月-12月初構筑本輪上漲行情的大級別頂部。

　　2、如果股指期貨沒有在四季度推出，同時其他各因素也沒有大的波動的話，則四季度滬深300 指數依舊將維持上漲。但如果國內經濟在政策調控下出現剛性降溫，國際金融市場再度出現大的波動，則會對指數的運行形成比較大的負面沖擊。

　　3、預計四季度滬深300 指數運行的核心區域為：高位區域在6000點附近，低位區域在4000 點附近。