第一部分 滬深300指數三季度運行回顧

　　一、走勢回顧

　　滬深300 指數在三季度走出明顯的“先抑后揚”行情，其中7 月的前兩個交易周承接了上季度“530”的下跌出現溫和調整，之后的2 個月多里走出了明顯的上升浪。從季度漲幅來看，三季度指數與前期基本維持一致，保持了40%左右的漲幅，總的成交量較上一季度有比較明顯的減少。

　　二、原因分析

　　三季度指數再度出現大幅上漲的主要原因是：影響指數運行的各因素均保持相對平穩，即使是出現了類似“美國次債波動”這樣的事件，其負面影響也是有限的。在此基礎上，基金等機構投資者對權重股相對價值的挖掘使其在三季度出現明顯上漲，進而推動指數出現上漲。

　　1、股指期貨依舊“只聞雷聲，不見雨點”：

　　三季度內已經有多家期貨公司獲得金融期貨業務牌照和金融期貨結算業務資格，表明股指期貨交易的通道已經開始建立。同時，中金所在9 月中下旬展開了針對股指期貨交易的全景模擬測試，一時引發了市場對股指期貨正式推出的猜想。

　　但畢竟正式交易的推出還沒有公布，因此伴隨股指期貨推出而帶來的不確定因素在三季度內沒有顯現，反而是市場基于股指期貨交易策略對權重股的交易明顯升溫，對指數運行起到了積極的助推作用。

　　2、 國內宏觀經濟熱度依舊，尚沒有降溫：

　　三季度國內宏觀經濟雖然有從快速增長轉為過熱的跡象，但增長趨勢還在維持，并且沒有出現剛性的降溫信號，因此負面影響還只是停留在預期的層面上。

　　(1)固定資產投資增長繼續保持平穩，顯示了進一年多來對投資的宏觀調控是有效的，代表國內經濟轉型的節約型政策和環保政策目前已經逐步深化，“三高”投資受到約束，也就直接影響了固定資產的增長速度。

　　(2)工業增加值在三季度增長明顯放緩，進一步體現出宏觀經濟有較強的回落可能。