圖17 倫銅價(jià)格和倫銅升貼水

　　圖18 滬銅現(xiàn)貨升貼水值

　　國(guó)外倫銅升水程度自8 月起就一路下滑，目前已經(jīng)出現(xiàn)貼水。國(guó)外現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充裕；8 月一度國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨出現(xiàn)升水情況，然而目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)寬裕，8 月小幅升水狀況目前轉(zhuǎn)化為小幅貼水狀況。大量現(xiàn)貨商目前在60000以下考慮進(jìn)行銅價(jià)小規(guī)模采購(gòu)，但是導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)一度比較寬裕。然而，目前的貼水狀況是基于現(xiàn)貨商消耗隱性庫(kù)存的前提建立的。11 月份是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，一旦隱性庫(kù)存消費(fèi)到頂，國(guó)內(nèi)銅價(jià)仍然將出現(xiàn)升水行情。

　　(2) 庫(kù)存情況分析

　　圖19 LME銅庫(kù)存圖

　　本周LME 的庫(kù)存從16 萬噸上升到目前17 萬噸，這對(duì)還未徹底擺脫次級(jí)債房貸風(fēng)波影響的倫敦銅而言，不啻為雪上加霜。庫(kù)存消費(fèi)比接近1.15，證明目前消費(fèi)相對(duì)庫(kù)存較為疲軟。

　　次級(jí)債問題進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)似乎逐漸明朗化，目前對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂已經(jīng)通過庫(kù)存得到了一定的證實(shí)，對(duì)投資者信心影響很大。上海交易所的庫(kù)存本周接近小幅下降，這使得滬銅短期內(nèi)繼續(xù)保持偏空下跌震蕩格局。

　　圖20 SHFE銅庫(kù)存圖