2、中國經濟增長偏快 宏觀緊縮力度不變

　　今年國內前三季度宏觀經濟數據顯示，中國前三季度國內生產總值(GDP)同比增長11.5%,其中第三季度GDP同比增速也為11.5%。1-9月全社會固定資產投資同比增長25.7%，城鎮固定資產投資增長26.4%；1-9月居民消費物價指數(CPI)同比上漲4.1%，食品類價格同比上漲10.6%，其中糧食價格上漲6.3%，工業品出廠價格(PPI)同比增長2.7%。其中，中國1-9月規模以上工業企業完成增加值同比增長18.5%，社會消費品零售總額同比增長15.9%。另據國家發改委經濟研究所的預測顯示，受北京奧運及政府換屆景氣影響，2008年我國宏觀經濟將繼續保持高位增長，GDP增速在11%左右，并將進入周期性繁榮的頂部區域；經濟形勢可能在2008年下半年或后年進入溫和調整期。

　　我國經濟持續高增長的同時，也存在一些問題：經濟增長偏快，價格上漲較多，投資增長過快等，因此政府將會繼續加強和改善

　　今年央行已經5次提高基準利率，8次上調存款準備金率至13%，達到10年來的新高。財稅部門也出臺了調減利息稅、發行特別國債等具有緊縮作用的政策。

　　圖：中國宏觀經濟走勢

　　三、目前國內供給相對充足

　　10月國內外銅庫存均呈現增長態勢。上海期貨交易所銅庫存由上月的47791噸，增加至56931噸(截止10月26日)，增幅達到19.1%，現貨持續貼水格局。 LME銅庫存也由上月的13萬噸，增加到16萬噸，增幅達到24.9%，亞、歐、美庫存均有所增加，亞洲和歐洲庫存增加明顯。在國內外比價偏低、國內銅供應充足的背景下，中國近萬噸轉口銅流向韓國交割(與在國內市場上出售進口銅虧損530-670美元相比，再出口大約只虧損100美元)，這是導致LME亞洲庫存增加的主要原因。此次庫存的全面增長反映全球各個區域市場上，均出現了供過于求的情況。

　　2007年6-8月，國內有大量的新增產能上馬，從而導致銅精礦大量進口。8月份的進口銅精礦再度達到56萬噸的創紀錄水平，表明后期國內銅產量將連續增產，減產風波影響已經弱化。1-9月廢銅的進口量為405.3萬噸，同比增長了16.6%。8月份國內精銅產量同比增長26%，達到31萬噸，1-8月精銅產量同比增長15%，達到217萬噸。在擴建產能逐步投產后，預計9-12月的精銅產量均能維持在29-30萬噸左右，這將使得07年國內精銅產量達到335萬噸。國內冶煉產能的擴張使得對銅的進口需求重點轉向廢銅以及銅精礦。

　　9月精銅和廢銅進口的增加，令市場誤解中國消費買盤將啟動，實質上是加劇了國內銅供應，進一步打壓銅價。9月精銅的進口量上升至10.2萬噸，較8月增長17%，同比增長46.2%。精銅進口的增加很大程度上源于貿易商對傳統季節性消費的判斷。9月進口廢銅量為56.1253萬噸，8月進口廢銅量為49.9076萬噸，9月份較8月份進口量增長6.2177萬噸，較去年同期增長16.6%。經過調研，我們發現 9月廢銅進口量增加可能有如下幾方面原因：首先，進口貿易商憑經驗認為9-10月份是中國需求旺季，因此在7月份就增加了廢銅訂單量，有貿易商表示7月份增加廢銅訂貨量20%左右。其次，由于銅精礦缺乏和高價的影響，國內冶煉廠增加了對廢銅的需求。另外，經歷過海關的嚴查后，廢銅的進口貿易有所恢復。

　　圖：國內銅資源進口和產量情況