椐美CFTC原油最新持倉，截止10月30日，基金凈頭寸持有凈多83120手，較上期增23094手；總持倉144.8萬手，較上周增4萬手。

　　當(dāng)期持倉分析：

　　數(shù)據(jù)顯示，在原油創(chuàng)歷史新高之際，總持倉比高點(diǎn)下降15萬余手，非商業(yè)凈頭寸上升幅度有限，難以創(chuàng)出新高，交易商看漲人氣指標(biāo)低迷，顯示市場已進(jìn)入空頭認(rèn)賠，多頭收獲階段。

　　從CFTC公布的持倉看，原油期貨上總持倉在接近歷史高值之后呈現(xiàn)縮減，資金開始流出，顯然作為重要的資源性商品，龐大的資金在原油期貨市場上對夏季行情機(jī)會的“投資”將進(jìn)入尾聲。

　　圖五：美國原油價(jià)格與基金持倉對比

　　圖六：原油期貨總持倉和基金持倉比例

　　7、原油后市綜合分析：

　　把握后市應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

　　十月美國原油庫存不增反減，以及市場的借題發(fā)揮成為推動原油暴漲的重要原因。但隨著時(shí)間推移進(jìn)入十一月，颶風(fēng)造成的風(fēng)險(xiǎn)升水趨于消失，原油需求處于淡季，原油庫存趨于增加，必將對高位油價(jià)形成壓力。

　　原油庫存將會增加，利空油價(jià)。從庫存變化周期看，原油庫存在經(jīng)過7、8、9月連續(xù)三個(gè)月的消耗之后，季節(jié)性低點(diǎn)一般出現(xiàn)在9月。目前煉廠裝置運(yùn)轉(zhuǎn)率降至低水平，煉廠原油加工量下降，并且在進(jìn)入冬季前煉廠需要進(jìn)貨備庫，這些因素都有助于原油庫存上升。

　　結(jié)合基本面和技術(shù)分析，我們認(rèn)為在十月份這個(gè)傳統(tǒng)的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換期展現(xiàn)了異乎尋常的強(qiáng)勁，突破了技術(shù)上升軌道，突破了市場的心理壓力區(qū)。市場的頭部并不重要。在原油走勢極盡瘋狂之際，也要注意第四季度季節(jié)性下跌調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、燃料油市場分析

　　1、新加坡燃料油： 走勢幾近瘋狂

　　圖七：新加坡180CST價(jià)格走勢

　　新加坡燃料油價(jià)格強(qiáng)勢依然，頻創(chuàng)歷史新高。新加坡基準(zhǔn)180CST混調(diào)燃料油現(xiàn)貨周末報(bào)價(jià)在528.8美元/噸，刷新了今年 7月20日前一波創(chuàng)出的高點(diǎn)410美元/噸，也超過去年7月17日創(chuàng)出的高點(diǎn)365.45美圓/噸。新加坡燃料油市場庫存大幅波動，在船供油帶動下始終處于強(qiáng)勢。渣油庫存處于均值一帶，反映當(dāng)前供應(yīng)緊張局面。截至11月6日新加坡渣油庫存為1247.6萬桶，較上周減47.1萬桶。

　　相應(yīng)地，燃料油實(shí)貨較中東迪拜原油的裂解價(jià)差位于-8美元/桶左右，價(jià)差縮至一年以來的新高。去年八月最大貼水達(dá)到-20.2美元。一月底曾縮小至-8.5美元。

　　自今年5月以后，新加坡燃料油與原油相比，走勢逐漸趨弱。但10月新加坡燃料油走勢幾近瘋狂，強(qiáng)于原油。新加坡燃料油市場的長時(shí)間堅(jiān)挺是上海燃料油期貨補(bǔ)漲的基礎(chǔ)。去年下半年亞洲燃料油市場轉(zhuǎn)化為嚴(yán)重的供過于求，去年8月以后新加坡燃料油一路下跌，在11月20日最低跌至261.85圓/噸，是近16月低點(diǎn)。

　　圖八：新加坡燃料油庫存