當期持倉分析：

　　數據顯示，在原油創歷史新高之際，總持倉比高點下降15萬余手，非商業凈頭寸上升幅度有限，難以創出新高，交易商看漲人氣指標低迷，顯示市場已進入空頭認賠，多頭收獲階段。

　　從CFTC公布的持倉看，原油期貨上總持倉在接近歷史高值之后呈現縮減，資金開始流出，顯然作為重要的資源性商品，龐大的資金在原油期貨市場上對夏季行情機會的“投資”將進入尾聲。

　　圖五：美國原油價格與基金持倉對比

　　圖六：原油期貨總持倉和基金持倉比例

　　7、原油后市綜合分析：

　　把握后市應注意以下幾點：

　　十月美國原油庫存不增反減，以及市場的借題發揮成為推動原油暴漲的重要原因。但隨著時間推移進入十一月，颶風造成的風險升水趨于消失，原油需求處于淡季，原油庫存趨于增加，必將對高位油價形成壓力。

　　原油庫存將會增加，利空油價。從庫存變化周期看，原油庫存在經過7、8、9月連續三個月的消耗之后，季節性低點一般出現在9月。目前煉廠裝置運轉率降至低水平，煉廠原油加工量下降，并且在進入冬季前煉廠需要進貨備庫，這些因素都有助于原油庫存上升。

　　結合基本面和技術分析，我們認為在十月份這個傳統的強弱轉換期展現了異乎尋常的強勁，突破了技術上升軌道，突破了市場的心理壓力區。市場的頭部并不重要。在原油走勢極盡瘋狂之際，也要注意第四季度季節性下跌調整的風險。

　　二、燃料油市場分析

　　1、新加坡燃料油： 走勢幾近瘋狂

　　圖七：新加坡180CST價格走勢

　　新加坡燃料油價格強勢依然，頻創歷史新高。新加坡基準180CST混調燃料油現貨月末報價已在500美元/噸之上，刷新了今年 7月20日前一波創出的高點410美元/噸，也超過去年7月17日創出的高點365.45美圓/噸。新加坡燃料油市場庫存大幅波動，在船供油帶動下始終處于強勢。渣油庫存處于均值以下，反映當前供應緊張局面。截至10月24日新加坡渣油庫存為1122.9萬桶，較上周減64.7萬桶。

　　相應地，燃料油實貨較中東迪拜原油的裂解價差位于-6美元/桶左右，價差縮至一年以來的新高。去年八月最大貼水達到-20.2美元。一月底曾縮小至-8.5美元。

　　自今年5月以后，新加坡燃料油與原油相比，走勢逐漸趨弱。但10月新加坡燃料油走勢幾近瘋狂，強于原油。新加坡燃料油市場的長時間堅挺是上海燃料油期貨補漲的基礎。去年下半年亞洲燃料油市場轉化為嚴重的供過于求，去年8月以后新加坡燃料油一路下跌，在11月20日最低跌至261.85圓/噸，是近16月低點。

　　圖八：新加坡燃料油庫存