國內豆粕市場近期將需求趨淡，后期為外盤“馬首是瞻”的特點就比較突出。節日期間國內豆粕現貨市場在外盤的大跌之下應聲走低印證了次觀點。據悉大部油廠節日期間停工停報，東北地區油廠豆粕現貨緊缺，市場價格保持穩定，但是華北、華東、華南地區報價的油廠豆粕價格紛紛走低，幅度在120-140 元/噸左右，其中江蘇連云港地區油廠豆粕價格達到3230 元/噸，較節前下跌140 元/噸；張家港地區油廠尚無報價；南京地區油廠價格維持在3320 元/噸；河南周口地區油廠豆粕價格3280 元/噸；廣東地區豆粕價格在3250-3320 元/噸，較節前大幅下調120-170 元/噸，其中3300 元/噸以上的是現貨價格。福建地區現貨價格也已經達到了3250 元/噸。

　　但是市場整體仍然以零星成交為主，飼料企業以即買即用為主。(參見圖五)

　　圖五、豆粕價格周圖

　　目前來看，國產豆油行情的整體表現相對堅挺，東北地區相關散油價格的強勁上揚，抬升大盤保持強市運行格局。節后現貨市場上的交投氛圍凝滯，中間商囤庫備貨意愿不強，同樣限制了油廠提價豆油的空間。截止到目前，國產四級豆油出廠價格8658 元/噸。(參見圖六)

　　圖六、豆油價格周圖

　　隨著國家政策的出臺，國內的養殖業恢復步伐明顯加快，豆粕價格也因近期需求的好轉而一路上揚，春節過后一直呈現疲弱狀態的豆粕市場甚至出現了供應偏緊的狀況。從目前來看，在前期政策扶持和市場需求增加影響下補欄的生豬，在元旦前后正好進入快速生長期，對飼料的需求會相應增加，因此后期養殖及飼料業和豆粕市場均被看好。預計國內豆粕需求的大幅提升和其高企的銷售價格，在刺激油廠開機熱情的同時，也將間接地拉動國內大豆市場的需求。再加上今年美國和中國新季大豆均減產，在市場供需基本偏緊的作用下，業內普遍預期2007～2008 年國內外的大豆市場都將呈現長期牛市格局，并且有望突破歷史價格高點，為后期的國內豆價走勢奠定了良好的上行基調。

　　(三)新季國產大豆持續走高

　　進入9 月份，市場上已經有前期受旱嚴重的早熟大豆陸續上市，隨著早熟新豆上市數量的增多，主產區黑龍江的購銷氣氛進一步活躍，雖然目前各地區的大型油廠在陳豆收尾，新豆集中上市前，并沒有太大的動作，都在耐心等待新豆的集中上市，但是市場對這批質量較差、水分較高的早熟大豆給予了高度關注及熱捧，貿易商依然積極搶收，并且給出了相對較高的收購報價。據了解，目前黑龍江省內貿易商對水分偏高、顆粒較小新豆的收購報價均集中在每噸(下同)3000～3200 元之間，其中綏化市海倫地區的新豆毛糧收購價格在3100～3160 元之間，張維屯地區3160～3200元，望奎地區3000 元左右，慶安地區3100～3140 元，明水地區集中在3040元左右，齊齊哈爾泰來周邊地區的新豆收購價格在3040 元左右，克山周邊地區在3000 元左右，訥河地區在3000 元左右。(參見圖七)

　　圖七、大豆價格周圖

　　從當前國內的大豆供需情況看，今年大豆種植面積下降，而且前期大豆主產區黑龍江及內蒙古東部旱情比較嚴重，已對大豆單產造成不可避免的影響，今年大豆減產已成定局。目前農民手中基本沒有陳豆貨源，大油廠國產大豆庫存也不多，主要在中間商手中，貿易商惜售心理強烈，而且由于收購成本較高，根本不認可低價出貨，而受壓榨利潤的吸引，近期油廠開工率增加，大豆需求增加。

　　從大豆進口情況看，由于進口成本增加，很多中國買家在采購國直接回售，及美國西部的大豆已經基本銷售完畢，外國貿易商惜售增強。國內銷區市場大豆市場價格繼續上漲，主要原因是新、陳大豆交替時期國內大豆市場出現嚴重的供應斷檔，需求拉動價格上漲，其次天氣逐漸轉涼，食用大豆消費增加。

　　預計后市國內大豆市場繼續呈強勢，價格行情繼續維持高位上漲走勢。

　　三、基本面供需情況

　　(一)國際市場

　　美國農業部9 月份月度報告

　　美國農業部公布的9 月份的月度供需預估報告，盡管這份報告的主要關鍵指標都在市場之前的預期范圍內，但我們依舊將其看作是略為偏多的預期，下面我們來看看該報告對豆類的描述。

　　報告預計美國2007-08 年度大豆產量為26.19 億蒲，較上月報告下調600 萬蒲，略低于市場預測的26.50 億蒲的平均值(市場預測的區間為25.62-27.4 億蒲)，其中，美國的分析機構Citigroup 的預測最為靠近，他預測的產量是26.20 億蒲，單產是41.4 蒲；

　　報告預計美豆單產為41.4 億蒲，較上月報告41.5 蒲下調0.1 蒲/英畝，市場平均預測美豆單產為41.9 蒲/英畝，預測區間為40.5-43.3 蒲/英畝。市場之前的預測比較有爭議，所以我們看到，單產的預測數據范圍偏大，但是，之前有分析師認為，因為美豆在生長后期降雨以及作物帶南部、三角洲地區干旱影響有望在10 月份或是11 月份報告中才能夠得到真實反映，但是由于8 月份美作物帶北部地區降雨過多，而南部地區持續干旱，這些都不支持農業部報告提高于大豆單產預估，而且從數據統計及美國農業部在以往9 月份報告中通常僅將大豆單產預測為40 蒲略高水平看，預計本次報告美國大豆單產很難超過8 月份的預期水平，況且還有關于伊 利諾斯州北部、印第安納州、俄亥州大豆猝死病已造成作物減產的傳聞。但是，大多數的分析師認為，過去一個月美中西部作物帶多數地區大豆作物在關鍵灌漿生長期獲得良好降雨，這些及時降雨將有助于提高潛在單產，最終，市場還是平均認為本次報告美豆單產數據將較上月調高大約0.4 蒲/英畝。

　　從歷史上看，美農業部9 月份報告對產量數據的修正也只是些微調。

　　報告預計美國2006-07 年度大豆結轉庫存為5.55 億蒲，較上月報告下調2000 萬蒲，略低于市場預測的5.61 億蒲，市場預測范圍在5.27-5.78 億蒲的水平。市場分析機構FimatFutures、AGEdwardsa 分別都預計期初結轉庫存5.60 億蒲，最靠近USDA 的數據預期；該份報告預計2007-08 年度大豆結轉庫存為2.15 億蒲，較上月報告下調500 萬蒲，略低于市場預測的2.17億蒲。

　　USDA 此次調整對農場價格的預測，由上月預測的7.25-8.25 美元/蒲提高到7.35-8.35 的水平，調整相對比較謹慎。

　　與8 月份的預期相比較，豆油起初庫存調減了4.80 億磅，消減幅度超過15.6%，期末庫存調減了4.9 億磅，調減幅度超過22%，雖然之前市場對美豆油的期末庫存普遍看緊，但如此大幅度的調減，定會豆對油期貨市場形成實質性的利多，也對處在上升通道中的美豆價格提供一定的上升動力。

　　豆粕的調整不大，只是在總供給方面增加了50 萬短噸，相應的在總需求方面減少50 萬短噸。別的項目調整不大。

　　報告數據對中國市場的大豆預期沒有調整，并沒有因為中國東北地區7 月份的嚴重干旱而大幅減少，但是對中國的豆油進口數量調高了20 萬噸；對于南美的數據，報告對于巴西和阿根廷的大豆07/08 年期初庫存分別調高了約50 萬噸，期末庫存調低了50 萬噸。

　　(二)國內市場

　　1.進口大豆數量趨減

　　據海關總署公布的統計數據，2007 年8 月份我國進口大豆293 萬噸，其中，126 萬噸來自阿根廷，153 萬噸來自巴西，8.9 萬噸來自烏拉圭，僅有5 萬噸來自美國。1～8 月期間的大豆進口總量為1981 萬噸，比上年同期增長了1.8%。(參見圖八)

　　圖八、進口大豆分月統計