單產(chǎn)：

　　十月USDA 報告維持美豆單產(chǎn)41.4 蒲/英畝的預(yù)估，較去年單產(chǎn)減少1.3 蒲/英畝，低于此前交易商預(yù)測的41.9 蒲/英畝平均值。

　　圖8 USDA 統(tǒng)計的美豆單產(chǎn)和趨勢線

　　十月USDA 供需報告在維持41.9 蒲/英畝的單產(chǎn)預(yù)估之下，再度下調(diào)大豆播種面積至6370 萬英畝，使得07-08 年度大豆產(chǎn)量下降至25.98億蒲。這對豆市有著利多的數(shù)據(jù)支持，也一定程度地對沖了期初庫存從九月預(yù)估5.55億蒲上調(diào)至5.73億蒲之對期末庫存數(shù)據(jù)的影響，十月美豆07-08年度期末庫存預(yù)估仍維持在2.15 億蒲，庫存消費比維持7.3%。

　　圖9 美豆及全球大豆庫存消費比

　　USDA在周五報告中下調(diào)了2007 年度大豆面積并維持期末庫存不變。當(dāng)CBOT 大豆期　價在1000 美分附近搖擺不定之際，USDA 此舉對市場顯然毫無興奮感可言，價格目前若想維持在高位，的確是需要一些特別的消息給予刺激。從USDA 供需報告中，我們可以推測，在美豆銷售時節(jié)，USDA 的數(shù)據(jù)對CBOT 大豆行情表現(xiàn)得更多的是利多影響。這支持了當(dāng)前時期美豆下跌空間受限的觀點。

　　2、 國內(nèi)豆市供需數(shù)據(jù)

　　國家糧油信息中心于2007 年10 月8 日正式發(fā)布2007 年中國主要糧油作物播種面積和產(chǎn)量最新預(yù)測數(shù)據(jù)，10 月10 日發(fā)布《中國農(nóng)產(chǎn)品月度供需狀況報告》。

　　《中國農(nóng)產(chǎn)品月度供需狀況報告》顯示，2007/08 年度大豆榨油消費量預(yù)計達(dá)到3，570萬噸，較上年度增長140萬噸。2007/08 年度豆油進(jìn)口量預(yù)計達(dá)到290 萬噸，比上年度提高40 萬噸。2007/08年度飼用豆粕消費量預(yù)計達(dá)到2，700 萬噸，較上年度2，550 萬噸提高150萬噸。報告對大豆市場的分析指出，2006/07年度，中國大豆新增供給量預(yù)計達(dá)到4，427萬噸。

　　其中，國產(chǎn)大豆供應(yīng)量為1597萬噸，進(jìn)口大豆供應(yīng)量為2，830 萬噸。該年度大豆榨油消費量預(yù)計達(dá)到3，430 萬噸，較上年度降低40 萬噸。

　　2007/08 年度，中國大豆新增供給量預(yù)計達(dá)到4590 萬噸，其中國產(chǎn)大豆供應(yīng)量為1440萬噸，進(jìn)口大豆供應(yīng)量為3150 萬噸。該年度大豆榨油消費量預(yù)計達(dá)到3570萬噸，較上年度增長140 萬噸，其中包含420萬噸國產(chǎn)大豆榨油量及3150 萬噸進(jìn)口大豆榨油量。

　　報告指出，由于大豆種植面積下降，加上單產(chǎn)降低，今年黑龍江大豆產(chǎn)量將會明顯下降。

　　鑒于今年中國大豆、菜籽雙雙下降，國內(nèi)油籽產(chǎn)量與需求之間的缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大，下年度需要進(jìn)口更多的植物油及油籽才能彌補(bǔ)國內(nèi)產(chǎn)量的不足。

　　報告對豆油市場的分析指出，2006/07年度，中國豆油新增供給量預(yù)計達(dá)到869 萬噸，其中豆油產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到619 萬噸，豆油進(jìn)口量預(yù)計達(dá)到250 萬噸，較上年度提高98 萬噸。

　　該年度豆油食用消費預(yù)計達(dá)到780 萬噸，工業(yè)及其他消費預(yù)計達(dá)到88 萬噸，年度總消費量達(dá)到868 萬噸。

　　2007/08年度，中國豆油新增供給量預(yù)計達(dá)到940 萬噸，其中豆油產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到650 萬噸，豆油進(jìn)口量預(yù)計達(dá)到290 萬噸，比上年提高40 萬噸。該年度豆油食用消費預(yù)計達(dá)到840萬噸，工業(yè)及其他消費預(yù)計達(dá)到92 萬噸，年度總消費量達(dá)到932 萬噸。

　　報告對豆粕市場的分析指出，2006/07 年度，中國豆粕新增供給量預(yù)計達(dá)到2,713 萬噸，其中豆粕產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到2,708 萬噸，飼用豆粕消費量預(yù)計達(dá)到2,550 萬噸，較上年度2580萬噸降低30 萬噸，出口量預(yù)計為80 萬噸，年度總消費量預(yù)計2,635 萬噸，較上年度2,660萬噸降低25 萬噸。

　　2007/08年度，中國豆粕新增供給量預(yù)計達(dá)到2,823 萬噸，其中豆粕產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到2,813萬噸，飼用豆粕消費量預(yù)計達(dá)到2,700 萬噸，較上年度2,550 萬噸提高150 萬噸，出口量預(yù)計達(dá)60 萬噸，年度總需求量預(yù)計2,850萬噸，較上年度2,715 萬噸增長135 萬噸。

　　表2 中國主要糧油作物面積和產(chǎn)量預(yù)計(2007年10 月8日)

　　點評：

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)大豆及其制品的供需量在2007/2008 年度都呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但是從供應(yīng)角度看，國內(nèi)大豆產(chǎn)量不增反減，新增供應(yīng)量主要依賴從國外進(jìn)口，這使得國內(nèi)大豆價格與國際市場大豆價格的聯(lián)動性更趨緊密，豆油價格同樣也受到國際市場價格波動的影響。而CBOT 大豆外盤強(qiáng)勢，國內(nèi)豆價居高不下。此外，目前正值國內(nèi)新陳大豆交替時期，整個國內(nèi)大豆市場呈現(xiàn)了供應(yīng)緊缺的局面，尤其是部分銷區(qū)市場，供貨非常緊張。雖然產(chǎn)區(qū)新豆已經(jīng)開始陸續(xù)上市，但是在各地貿(mào)易商和各大油廠定點搶收的積極促使下，市場供應(yīng)量增長的速度很顯然并沒能跟上需求量增長的步伐，產(chǎn)區(qū)市場的供需矛盾反而是較前期更加的突出。國慶節(jié)后第一個交易日，主產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)豆價呈水漲船高之勢。

　　三、 豆市熱點因素剖析

　　1、 進(jìn)口大豆港口庫存追蹤

　　進(jìn)口大豆港口庫存06 年下半年的下降趨勢為06 年10 月以后國內(nèi)豆市牛熊轉(zhuǎn)勢提供了一個有效的論據(jù)。

　　據(jù)對進(jìn)口豆港口庫存的追蹤，07 年2 月春節(jié)之前進(jìn)口豆庫存曾一度下降至170 萬噸以下。而春節(jié)之后，隨著進(jìn)口大豆大量到港，港口庫存直線上升，三月中旬一度接近300 萬噸；

　　四月中旬一度超過330 萬噸；五月底和六月中旬一度接近400 萬噸。七月初有所下降，接近300 萬噸，七月下旬進(jìn)口大豆港口庫存再度上升。

　　進(jìn)入八月份，進(jìn)口大豆港口庫存明顯減少，基本處于300 萬噸以下水平。八月內(nèi)，進(jìn)口大豆港口庫存在供應(yīng)趨緊的情況下，直線下降。九月進(jìn)口大豆港口庫存略有回升，十一國慶之后，進(jìn)口大豆港口庫存大幅下降，10 月7 日一度逼近200 萬噸，至10 月19 日進(jìn)口大豆港口庫存略回升至2268945 噸。

　　圖15 06.7-07.9進(jìn)口大豆到港庫存