內(nèi)容摘要：

　　國際原油方面，9月份庫存、煉廠、颶風(fēng)、地緣政治與美元貶值等因素輪番襲擊原油市場，加之全球?qū)υ�油的需求強勁，且基金參與積極。令油價頻創(chuàng)新高。但進入10月份，由于颶風(fēng)高發(fā)期暫時告一段落，市場對能源的需求也處于夏季需求高峰向冬季需求高峰的過渡期。應(yīng)該對之前不斷攀升的油價有所抑制。但我們不可忽視的是美元已經(jīng)破位下跌，美聯(lián)儲為了增加市場流動性開始降息。且美國又開始在全球石油供給緊張的情況下大量補充其戰(zhàn)略石油儲備，這將使得油價回落空間有限。所以，后市原油價格有可能在經(jīng)過一段盤整期后再次上行。目前NYMEX 11月原油合約下方支撐位在78美元附近，上方阻力位為83.87美元的紀(jì)錄高點。

　　燃料油市場方面，國內(nèi)燃料油市場由于受國產(chǎn)混調(diào)油的沖擊，使得黃埔市場混調(diào)燃料油價格與新加坡價格逐步脫鉤。黃埔市場混調(diào)燃料油價格遠遠滯后于新加坡中國品質(zhì)燃料油的漲幅。一方面，近年來新加坡混調(diào)燃料油價格高企導(dǎo)致越來越多的國內(nèi)燃料油用戶無力承受而紛紛轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場尋求替代資源。另一方面，國產(chǎn)混調(diào)燃料油的價格往往受國際市場影響較小而且相對滯后。隨著進口混調(diào)燃料油進一步萎縮和國產(chǎn)混調(diào)燃料油貿(mào)易進一步趨于活躍，預(yù)計黃埔市場混調(diào)燃料油價格與新加坡市場的脫節(jié)頻率將進一步加大，兩者價格相關(guān)性將進一步減弱。因而，受此影響未來滬燃油期價的走勢也將較原油易跌難漲。目前滬燃油0801合約上方阻力位在前期高點3630元一線；下方支撐位分別在3500和3400附近。

　　第一部分：國際原油市場走勢分析

　　一，國際原油市場回顧及當(dāng)前走勢

　　圖一：

 　　2007年9月，國際原油市場進入一年之中的“多事之秋”，油價也在諸多基本面利多因素的刺激下強勁回升，并連創(chuàng)歷史新高。墨西哥灣颶風(fēng)、美聯(lián)儲降息以及美國油品庫存連續(xù)下滑令油價自之前每桶68美元的相對低點開始反彈。之前因美國次級債危機出現(xiàn)的流動性問題使原油市場的多頭基金集中平倉，使得油價自近80美元的高危回落。9月28日，11月NYMEX原油期貨結(jié)算價跌1.22美元或1.5%，報每桶81.66美元，早盤電子交易曾觸及83.76的合約新高。本月油價總體上漲8.53美元/桶，漲幅達11.7%。

　　月初，市場由于擔(dān)憂大西洋上的風(fēng)暴可能加強并威脅石油設(shè)施。且美國總統(tǒng)布什表示將援助次優(yōu)抵押貸款借款者，這對能源市場有利，部分緩解了對石油需求的擔(dān)憂。進而刺激油價進一步走高。同時，美國NYMEX市場周一因勞工節(jié)假期休假也使得一部分之前賣出的交易商空頭回補。隨后，市場對于大西洋颶風(fēng)Felix的擔(dān)心再次升級，而石油輸出國組織(OPEC)也決定在9月11日會議前維持產(chǎn)量限制。接下來美國周四將公布的能源數(shù)據(jù)料顯示原油和汽油庫存減少的預(yù)期令油價突破每桶75美元關(guān)口。隨后颶風(fēng)Humberto吹襲德州沿岸,導(dǎo)致三家煉廠因供電問題關(guān)閉。受到汽油期貨強勢鼓舞, 9月13日油價首次收于每桶80美元上方。但隨即遇到獲利了結(jié)，在觸及新高后拋盤出現(xiàn)。但市場仍強勁，由于市場預(yù)期美國聯(lián)邦儲備理事會將降息。且近月原油期貨選擇權(quán)到期以及更多大西洋颶風(fēng)的言論再次激勵價格上漲。之后美聯(lián)儲調(diào)降利率50個基點，下調(diào)幅度大于很多華爾街分析師的預(yù)估。打壓美元進一步下跌。市場流動性的增加進一步使油價創(chuàng)下新高。9月20日NYMEX油價報收于每桶83.32美元，并觸及83.87美元的歷史最高位。隨后的技術(shù)性修正雖令油價有所回落，但依然徘徊在每桶80美元之上歷史最高水平。

　　二，基本面狀況展望

　　國際供需 - 短期需求或回落，中長期仍助漲油價。

　　國際能源機構(gòu)(IEA)最新月度報告預(yù)計，2008年全球石油需求將小幅下降。預(yù)計2008年全球石油日需求量為8802萬桶，對比7月預(yù)期的8818萬桶，下調(diào)了0.18%。今年下半年的石油需求量也將削減。

　　此外，報告還將歐佩克12個產(chǎn)油國今年的石油產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)了9萬桶，降至日均3041萬桶。2007年美國的經(jīng)濟增長率下降影響，僅為1.9%，同時國際信貸成本不斷增長，石油需求將低于預(yù)期。全球經(jīng)濟慢速增長及石油價格偏高致使下半年油價進一步波動。美國次級債務(wù)風(fēng)暴對石油市場的影響仍然存在，石油需求量的變化將在一定程度上影響全球經(jīng)濟的增長，盡管這種影響的程度尚未明朗。同時，短期來講在夏季結(jié)束至進入冬季的這段時間，需求亦會出現(xiàn)一定幅度的回落。

　　盡管2008年石油需求預(yù)期下降，但2007年與2008年仍然是石油消耗的高峰期，仍然屬于石油需求增長期，石油價格未必能有大幅下降。有研究表明，在預(yù)計的世界石油消費增長總量中，美國、中國及其他發(fā)展中亞洲國家占將近 60%。石油輸出國組織( POEC)各生產(chǎn)國將會抓住商機，擴大生產(chǎn)能力，非 OPEC石油供應(yīng)國也將保持他們的競爭力，爭取更多的市場份額。根據(jù)預(yù)計的消費增長總量，世界總產(chǎn)能需要在現(xiàn)有水平之上再提高4400萬桶／日。其中俄羅斯能源部數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯8月份石油產(chǎn)量創(chuàng)下后蘇聯(lián)時代的新高，達到990萬桶/天，而7月份為989萬桶/天，這是連續(xù)第四個月增加。而未來兩三個月，中國經(jīng)濟將保持快速穩(wěn)定增長，將使中國石油需求也保持相對穩(wěn)定的較快增長，中國石油集團專家估計，未來兩三個月中國石油需求同比增長6.2%左右。同時，美國能源部長表示，今年秋季美國可能會繼續(xù)采購原油以補充原油儲備。事實是美國已經(jīng)開始恢復(fù)戰(zhàn)略原油儲備的補充，并且補充速度較快。這又加重了全球原油供應(yīng)的負擔(dān)。

　　總體來看，全球原油供需面仍然緊張。如若沒有自然災(zāi)害等因素的進一步破壞的話，短期內(nèi)需求應(yīng)會有所回落。但中長期來看，仍有助于油價的上漲。

　　圖二：

　　世界原油消費增長

　　圖三：

　　非OPEC國家原油供給增長　　

　　圖四：

　　歐佩克原油剩余產(chǎn)能