三、后市展望

　　1、NYMEX原油的統(tǒng)計預期

　　對NYMEX原油十六年的歷史統(tǒng)計結果顯示， 9月國際原油的上漲概率是62.5%，上漲的幾率偏大，波動性較強。

　　截至07年8月份，NYMEX原油年均價為64.56美元/桶，較去年下跌1.66美元。路透公布的調查顯示，受訪的分析師對供需基本面分歧較大，2007年油價預估界于76—54.50美元，差異超過21美元，平均預期為每桶63.48美圓，全球需求穩(wěn)健、OPEC減產將支撐2007年美國輕質原油價格。

　　圖十三：NYMEX原油年均價走勢

　　2、中期重要影響因素的前瞻分析

　　成品油提價及定價機制改革：盡管國家發(fā)改委嚴令中石油、中石化兩大石油巨頭不得提高汽柴油的批發(fā)價、零售價，但最近一個月以來，獨立于這兩大系統(tǒng)之外的地方煉油廠，已經悄然提高了各類產品的出廠價，其中包括汽柴油、燃料油以及液化氣、石油焦等產品，以填補高原油價格下的虧空。目前地方煉油廠的產能約占到全國總產能的30%，主要集中在山東、陜西兩地。

　　隨著國際原油價格高位震蕩，加重了國內成品油價格的倒掛程度，市場對成品油價格上調的預期日漸增強，出現(xiàn)存油、惜售現(xiàn)象；另一方面調高成品油價格，通脹壓力較大，政府不可能輕易調價。

　　人民幣升值：根據央行貨幣委員會專家估計，07年人民幣升值的趨勢會比較明顯，幅度可能會在4%以上。自05年7月20日匯改以來人民幣已累計升值7%以上。人民幣持續(xù)升值，理論上進口價格會降低，但因國內進口商缺乏定價權，估計這部分利潤空間大都被國外商品漲價所抵消。其效果即是，人民幣持續(xù)升值推動國外商品漲價，進而推動進口商品漲價。

　　廣東LNG(液化天然氣)的替代需求：在國家節(jié)能減排的政策指引下，本年度LNG對燃料油的替代效應逐漸增大。6月中旬，廣東已啟用第一座進口液化天然氣(LNG)接受終端，LNG一期工程正式投產，一期工程設計規(guī)模370萬噸/年，廣東電廠部分用量為205萬噸/年。一期工程替代不了燃油電廠，新增電力遠遠不能滿足市場需求，遠景二期工程因氣源不能落實，前景不容樂觀。廣東燃油電廠裝機容量在400萬千瓦以上，以廣東省05年總裝機容量3200萬千瓦計，比重10%強。作為燃料油需求最大的電廠，占總需求量的70%以上。

　　3、滬燃料油趨勢預測要點

　　以下結論，僅供參考：

　　自今年5月以后，新加坡燃料油與原油相比，走勢逐漸趨弱。同時國內下游市場需求增長緩慢，國產燃料油資源過剩等因素抑制了進口燃料油跟上新加坡燃料油的漲幅，因此估計華南進口燃料油現(xiàn)貨價格難有大的補漲空間。

　　綜合來看，受到現(xiàn)貨市場價格限制，滬燃料油上漲空間不大。技術上滬燃料油有所好轉，12月合約之后呈現(xiàn)遠期貼水，提示注意沽空機會，時機上需要原油配合，不宜過早入市。

　　中大期貨 李曉