圖： OECD領先指標顯示07年下半年除中國以外全球銅固定消費將進一步增長

　　(3)最新公布的OECD領先指標(八月中旬數據)給正陷入對未來美國經濟衰退的恐慌開了個玩笑。OECD領先指標對未來工業發展和鋼鐵以及基本金屬需求有相當準確的預測。

　　主要領先指標顯示未來連續6個月增長的方向和幅度，尤其值得注意的是美國指標大幅上漲至4.16。在最近美國鋼鐵和金屬需求疲弱的情況下，鋼鐵和基本金屬需求在2007年末之前可能得到恢復(而不是崩潰)。這聽上去有點瘋狂，尤其是在最近衰退的恐慌在不斷蔓延，但從數據上看的確是這樣。

　　圖： OECD領先指標和工業生產(6個月變化率(領先指標)和年同比(工業生產))

　　在2007年上半年美國已經經歷了鋼鐵和基本金屬需求的一次大的衰退，年同比減小達10%，這在數據上可以看得到。而需求衰退是由于終端需求的減小(尤其是房屋)和大量的積壓庫存所引發的。但現在情況發生了轉折。

　　圖： 西方國家基本金屬平均需求和OECD領先指標

　　第四部分：銅供需平衡表分析。

　　對照上一期的CRU提供的7月份預測全球精銅供需平衡表，最新提供的8月份預測全球精銅供需平衡表有多出重要數據改變：1、對去年的過剩數量大幅修正，修正后，過剩量變成緊缺，即去年不是過剩而是緊缺12萬噸；2、對今年第一第二季度的緊缺程度在上個月大幅提高的基礎上小幅降低，但缺口仍高達13萬噸；3、對下半年過剩的預期也有所大幅降低，預測值為第三季度短缺3.9萬噸及第四季度過剩4.5萬噸。如果按照最新CRU提供的全球精銅供需平衡預測，第三季度將仍維持高位，年底銅價將振蕩下行，與去年的行情走勢有些類似。CRU預測2007年全年仍將緊缺12萬噸以上。

　　第五部分：后市展望。

　　綜上所述，當前LME銅在8000――6900價位區間寬幅振蕩，目前的價位區間是7200――7400美元/噸，市場上的利空和利多因素的均勢即將被打破，隨著消費淡季結束及旺季即將來臨，利空因素已處于弱化狀態，利多因素正在積聚。另外我們也應看到罷工因素開始減緩，同時倫敦庫存持續增加狀態也開始發生，特別是美房市疲弱導致次級房貸的危機，使得上檔壓力較大，但是這些都是短期因素，不足以逆轉整體市場。最重要的是美國房貸危機已經過去，美國經濟是健康而充滿活力的，且美國經濟成長已經到了臨界點，這將會成為推動市場的新的基本面因素。短期，市場成因較復雜同時上檔技術性壓力較大，可能導致市場區間震蕩以反復測試上檔壓力。中期，隨著美國經濟數據的好轉將完成量變過程，逐漸成為第一權重因素，市場將繼續牛市循環，創造歷史只是時間問題。

北京中期 蔣洪波