內(nèi)容摘要：當前LME銅在8000――6900價位區(qū)間寬幅振蕩，目前的價位區(qū)間是7200――7400美元/噸，市場上的多空因素均勢即將被打破，隨著消費淡季結(jié)束及旺季即將來臨，利空因素已處于弱化狀態(tài)，利多因素正在積聚。另外我們也應看到罷工因素開始減緩，同時倫敦庫存持續(xù)增加狀態(tài)也開始發(fā)生，特別是美房市疲弱導致次級房貸的危機，使得上檔壓力較大，但是這些都是短期因素，不足以逆轉(zhuǎn)整體市場。最重要的是美國房貸危機已經(jīng)過去，美國經(jīng)濟是健康而充滿活力的，且美國經(jīng)濟成長已經(jīng)到了臨界點，這將會成為推動市場的新的基本面因素。短期，市場成因較復雜同時上檔技術性壓力較大，可能導致市場區(qū)間震蕩以反復測試上檔壓力。中期，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)將完成量變過程，逐漸成為第一權(quán)重因素，市場將繼續(xù)牛市循環(huán)，創(chuàng)造歷史只是時間問題。

　　第一部分：8月份銅市場走勢回顧及市場形態(tài)概況。

　　A、進入八月份以來，LME銅因美房貸危機震蕩下行至7500――6800價位區(qū)間，目前價位是7400。CFTC公布的美銅持倉報告顯示，近期基金仍處于凈空狀態(tài)，凈空量有所增加，現(xiàn)為6500手；值得關注的是不可報告部分已由少量凈多狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閮艨?000余手。

　　B、三大交易所銅持倉日總存量進入八月份有所下降。如LME最高時達到25萬6千手以上，最近下降了2萬手左右；美銅則從9萬以上下降到不足7萬手，而上海銅上個月曾增加到近15萬手，但下降到不足14萬手。

　　C、從LME銅大部位持倉來看，銅市場現(xiàn)貨月3個5~9%的多頭部位，在空頭部位上有2個5~9%以及1個10~19%的持倉，按照持倉庫存比，銅市場的集中空頭部位將可能處于不利境地，對銅價帶來一定意義上的支持。

　　D、LME庫存最近逆轉(zhuǎn)了下滑狀態(tài)，并且注冊倉單大幅減少至6000余噸，顯示了LME庫存未來一段時間內(nèi)仍可能繼續(xù)小幅增加，但與此同時，上海銅庫存大幅減少，9月1日上海交易所公布銅庫存減少6448噸為66793噸，與上個月庫存相比，大幅減少2萬多噸。

　　E、LME庫存與上海銅庫存的增減變化從年初以來一直處于反向狀態(tài)，這直接導致了LME與上海銅現(xiàn)貨升貼水的反向狀態(tài)。目前，雖然LME現(xiàn)貨升水大幅下降到60美元，但上海銅自八月份中旬以來從現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)變?yōu)槲⑷醯默F(xiàn)貨升水，這與上海銅庫存近期處于下降狀態(tài)有關。兩市終于出現(xiàn)同向升水。

　　圖：LME銅價和持倉

　　通過與7月份市場形態(tài)對比，我們會發(fā)現(xiàn)，8月份市場形態(tài)出現(xiàn)了實質(zhì)性變化：首先三大交易所銅持倉日總存量進入八月份有所下降，其次CFTC公布的美銅持倉報告中的不可報告部分已由少量凈多轉(zhuǎn)為凈空5000多手，還有就是LME庫存轉(zhuǎn)為增庫同時上海庫存大幅減少，進而導致倫敦銅現(xiàn)貨升水大幅下降，上海銅現(xiàn)貨出現(xiàn)了微弱的升水格局，兩市終于出現(xiàn)同向升水。這樣的市場形態(tài)仍是基本上偏多的，但仍沒有新的能量的生成。因為最近倫銅庫存持續(xù)增加導致倫銅現(xiàn)貨升水也開始走軟，再加上三大交易所銅持倉日總存量進入八月份有所下降，使得短期擠空的動力明顯不足，這也導致短期銅價持續(xù)上升的動能相對缺乏，市場需要震蕩休整以等待基本面的進一步好轉(zhuǎn)。