美國非住宅建筑業(yè)銅消費走勢圖。（來源：北京中期） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　總之，雖然近期很多的美國重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)綜合反映出美國經(jīng)濟(jì)未來趨向健康成長的可能性越來越大，但仍有些數(shù)據(jù)顯示了矛盾狀態(tài)，特別是房地產(chǎn)方面的數(shù)據(jù)，總體上還不清晰，但我感到美國經(jīng)濟(jì)的活力在重新聚集，并且已經(jīng)到了臨界點。

　　(2)中國現(xiàn)貨市場開始轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　相對于前一段國內(nèi)現(xiàn)貨市場的疲軟，近期國內(nèi)現(xiàn)貨市場明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，6、7兩個月現(xiàn)貨一直維持500元/噸左右的貼水，進(jìn)入8月份，貼水幅度明顯收窄，從8月9號開始出現(xiàn)升水的格局，目前已經(jīng)穩(wěn)定在200元的水平。貼水好轉(zhuǎn)使得貿(mào)易商開始愿意賣貨，而且由于現(xiàn)貨商前期消耗了大量庫存，現(xiàn)在也愿意在目前的這個相對低價位上購貨，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交比較旺盛。

　　從消費方面看，今年暑期的消費淡季并不是很明顯，線纜企業(yè)訂單仍然充足，說明國內(nèi)市場淡季不淡，消費仍屬良好。9月份銅需求將開始回暖，空調(diào)等一些家電行業(yè)也將進(jìn)入傳統(tǒng)的次消費旺季，10月份開始是我國傳統(tǒng)的下半年的需求旺季，對于銅產(chǎn)品的需求將會增大。國家信息中心發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報告預(yù)測2007年全年GDP增長將達(dá)到10.9%，全社會固定資產(chǎn)投資將增加24.2%，預(yù)計下半年中國的銅消費將會出現(xiàn)較大增長。

　　(3)廢銅市場供應(yīng)緊張。

　　據(jù)麥格里研究預(yù)估，今年1-5月，中國進(jìn)口廢銅212萬噸，含銅量約78萬噸，數(shù)量幾乎相當(dāng)于中國同期精煉銅進(jìn)口的數(shù)量，因此上半年廢銅市場的供應(yīng)一直比較充足，但現(xiàn)在廢銅市場的緊張是顯而易見的。由于

財政部、貿(mào)易部及海關(guān)總署對非法活動的聯(lián)合調(diào)查，中國海關(guān)在6月初至6月中旬首次開始拒絕進(jìn)口廢銅。據(jù)媒體報道，中國海關(guān)對廢舊金屬貿(mào)易的打擊令12萬噸廢銅滯留在香港港口。貿(mào)易商稱，南方的進(jìn)口貿(mào)易已經(jīng)暫停，可能2-4個月內(nèi)不能恢復(fù)。中國海關(guān)公布的7月廢銅進(jìn)口降至395505噸，較6月減少了17%。進(jìn)口的減少再加上前期銅價上漲引發(fā)的廢銅市場消耗了大量庫存，使得目前廢銅市場庫存非常緊張。在稅收政策改變之前，通常與精煉銅相差2000-3000元就可能導(dǎo)致對廢銅的消費增加，而目前則需要4000元的差價，但也只是有價無市，成交清淡。

　　廢銅供應(yīng)出現(xiàn)的緊張狀況對精煉銅的消費有利，一部分之前轉(zhuǎn)向使用廢銅的企業(yè)重新回到精煉銅市場上購買精煉銅，這增加了精煉銅的需求，會減少國內(nèi)銅庫存。

　　(4)國內(nèi)銅企聯(lián)合減產(chǎn)。

　　由于TC/RC過低造成國內(nèi)銅冶煉廠利潤迅速縮減，中國銅原料聯(lián)合談判小組成員企業(yè)(CSPT)8月2日宣布，2007年下半年CSPT9家成員企業(yè)電解銅將聯(lián)合減產(chǎn)10%-15%。

　　據(jù)悉，CSPT此舉是希望采取大規(guī)模的聯(lián)合減產(chǎn)行動，一方面改變目前“越煉越虧”的不利局面，另一方面扭轉(zhuǎn)目前銅礦市場供應(yīng)短缺的被動局面，謀求下一年度更高的銅精礦加工費。去年CSPT9家成員企業(yè)電解銅產(chǎn)量198萬噸，占全國產(chǎn)量的68%，它們的減產(chǎn)行動必然會影響國內(nèi)的供給，對庫存造成壓力。

　　綜上所述，下半年對精煉銅需求的增強(qiáng)和國內(nèi)精煉銅供給(包括進(jìn)口減少和國內(nèi)企業(yè)減產(chǎn))的減少都注定下半年中國銅庫存將會持續(xù)減小，預(yù)計上海庫存會重新回到5萬噸以下。庫存的減少會支撐國內(nèi)銅價，與上半年“外強(qiáng)內(nèi)弱”的情形正好相反，下半年將會出現(xiàn)“內(nèi)強(qiáng)于外”的行情，現(xiàn)貨升水也會繼續(xù)增大。

　　(5)銅精礦仍然非常緊張，冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張受銅精礦供給持續(xù)緊張的制約。

　　全球范圍內(nèi)的銅精礦緊張嚴(yán)重制約著全球精銅產(chǎn)量的增長，從 ICSG 數(shù)據(jù)可以看出，煉銅廠還是維持在相對低的利用率，這反映了銅精礦供給的持續(xù)緊張。由于銅精礦供給持續(xù)緊張，今年下半年，銅冶煉廠向銅礦商收取加工精煉費(TC/RC)有望繼續(xù)下降。現(xiàn)在銅冶煉廠商面臨的問題是，銅精礦供給增長的缺乏，以及在中國冶煉能力擴(kuò)張后銅精礦的需求增加，因而形成“太多的冶煉廠商追逐太少的銅精礦”的局面，從而使現(xiàn)有的煉銅廠產(chǎn)能利用率降低。最近中國冶煉廠商的采購條款為45美元/噸和4.5美分/磅。如果這種情況延續(xù)下去，將會影響國內(nèi)新擴(kuò)建產(chǎn)能發(fā)揮預(yù)定的作用。

　　

銅冶煉廠利用率走勢圖。（來源：北京中期） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　從加工精煉費(TC/RC)有望繼續(xù)下降的趨勢，我們就可以感到雖然中國1-5月銅精礦進(jìn)口為190萬噸，較去年同期增長50萬噸(這50萬噸銅精礦的進(jìn)口增量目前并沒有完全投入生產(chǎn))，但市場完全有能力消化掉這多出的50萬噸銅精礦，不會給銅市帶來沖擊。

　　第三部分：相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析。

　　(1)最新庫存數(shù)據(jù)表明基本金屬的庫存仍然非常低，這使得其價格仍居高不下。從今年年初，在銅及其他基礎(chǔ)金屬庫存急劇減少的帶動下，整個金屬市場的庫存已經(jīng)下降了22，000噸，現(xiàn)在已經(jīng)是一個適度的低位。

　　

基本金屬的庫存走勢圖。（來源：北京中期） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　(2)國際銅業(yè)研究機(jī)構(gòu)(ICSG)最新的數(shù)據(jù)顯示2007年頭5個月精銅缺口大約為300000噸，而2006年同期為6000噸。

　　ICSG的數(shù)據(jù)并不包括中國的非報告庫存，也就是說對表觀需求的估計有一點夸大。但是就算是把這個因素也考慮進(jìn)去，截至今年5月份全球銅市場仍處于供不應(yīng)求狀態(tài)，預(yù)期至少在未來的18個月還會維持緊缺狀況。

　　圖： ICSG 銅供求狀況

　　

ICSG 銅供求狀況表。（來源：北京中期） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

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