人民幣匯率及外匯儲(chǔ)備　　

　　從圖中可以看出，人民幣升值的趨勢(shì)沒(méi)有改變，不過(guò)近期升值的幅度開(kāi)始有所減緩。但外部升值的壓力日趨嚴(yán)重，人民幣匯率還將繼續(xù)走高。　　

　　7 月份貿(mào)易順差高達(dá)243.6 億美元，比去年同期增長(zhǎng)67%。雖然低于6 月份創(chuàng)下的269.1 億美元的歷史新高，但仍然是月度順差的第二高位，而且是我國(guó)連續(xù)第三十九個(gè)月實(shí)現(xiàn)順差。

　　在我國(guó)今年連續(xù)大規(guī)模調(diào)低出口產(chǎn)品退稅率以及人民幣升值的情況下，出口仍然難以遏制，外匯儲(chǔ)備依然強(qiáng)勁增長(zhǎng)，可見(jiàn)，簡(jiǎn)單的宏觀調(diào)控政策難以湊效。

　　綜上，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“流動(dòng)性過(guò)剩”的問(wèn)題依然存在，按照目前的發(fā)展?fàn)顩r，還將繼續(xù)維持相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。另外，“通脹”問(wèn)題也開(kāi)始顯現(xiàn)，但是，對(duì)于目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，適量通脹反而更好。當(dāng)然，前提是中國(guó)城鄉(xiāng)居民的收入增長(zhǎng)必須比通脹速度增長(zhǎng)得更快。只有這樣，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式才能真正地從投資、出口轉(zhuǎn)向消費(fèi)。中國(guó)居民收入增長(zhǎng)幅度高于通脹速度的直接后果是，居民消費(fèi)將被拉動(dòng)，從而使進(jìn)口增加，出口減少。而且，保持一定的通貨膨脹，有利于減少中國(guó)的出口，增加進(jìn)口，從而減輕目前困擾中國(guó)的貿(mào)易順差和人民幣升值以及流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。

　　二、滬深300 走勢(shì)分析

　　8 月份，滬深300 指數(shù)高位運(yùn)行，疊創(chuàng)新高。開(kāi)于4479.3 點(diǎn)，最高至5307.42 點(diǎn)，最低至4271.06 點(diǎn)，收于5296.81 點(diǎn)，月漲幅高達(dá)18.75 點(diǎn)，收出一個(gè)長(zhǎng)陽(yáng)線。

　　8 月份新基金發(fā)行密集，新基金進(jìn)入建倉(cāng)期以及股指上漲所帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)吸引更多散戶(hù)資金入場(chǎng)，充裕的市場(chǎng)資金推動(dòng)藍(lán)籌板塊輪番上漲。　　

　　上圖為A 股市場(chǎng)新開(kāi)戶(hù)數(shù)的變化圖，從圖中明顯可以看出，開(kāi)戶(hù)　數(shù)量自5 月份達(dá)到高點(diǎn)后，呈下降趨勢(shì)。開(kāi)戶(hù)數(shù)量的下降顯示出市場(chǎng)信心受損。而自7 月份股市反彈沖高之后，投資者信心恢復(fù)，開(kāi)戶(hù)數(shù)開(kāi)始逐漸回升，目前日開(kāi)戶(hù)數(shù)已達(dá)到平均20 萬(wàn)戶(hù)左右。市場(chǎng)源源不斷的新鮮血液成就股指連續(xù)走牛。

　　8 月全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波蕩，歐美股市最大振幅均達(dá)到或者超過(guò)了10%，但由于中國(guó)資本市場(chǎng)目前仍然相對(duì)封閉，其對(duì)A 股市場(chǎng)影響有限 。

　　上月末，上市公司中期業(yè)績(jī)披露基本結(jié)束，滬深兩市截至8 月30日共有446 家上市公司披露07 年三季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)公告，222 家公司預(yù)增，其中30 家公司的三季度預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)龇�明顯高于上半年凈利潤(rùn)增幅，呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速的特征。

　　雖然上市公司業(yè)績(jī)大幅增加，但近期股價(jià)持續(xù)的上漲已經(jīng)透支業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)所帶來(lái)的預(yù)期。隨著中報(bào)披露的結(jié)束，其炒作的概念不復(fù)存在。

　　不過(guò)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，上市公司下半年業(yè)績(jī)?cè)黾佑型�再超預(yù)期。

　　且目前股市對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)已經(jīng)越來(lái)越不敏感，央行8 月21 日晚間宣布：自8 月22 日起，將金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27 個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18 個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.84%提高到7.02%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。年內(nèi)第四次的加息并沒(méi)有對(duì)股市造成太大的影響，8 月22 日，滬深股市低開(kāi)高走，收盤(pán)報(bào)紅。

　　不過(guò)，經(jīng)過(guò)連續(xù)拉升之后，股指面臨估值過(guò)高與市場(chǎng)籌碼供給速度加快的雙重壓力，短期內(nèi)我們認(rèn)為股指將面臨調(diào)整。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)超高速增長(zhǎng)、通貨膨脹率不斷攀高、人民幣匯率加速升值、證券市場(chǎng)越來(lái)越規(guī)范與成熟，股市持續(xù)牛市的根基長(zhǎng)期內(nèi)不會(huì)發(fā)生改變。

　　綜上，滬深300 指數(shù)短期內(nèi)將面臨震蕩整理，8 月份整理的區(qū)間為5000 點(diǎn)-5500 點(diǎn)，但長(zhǎng)期牛市的格局并沒(méi)有發(fā)生變化。

　　三、滬深300 指數(shù)期貨仿真交易

　　8 月，仿真期指一共交易了五份合約，其中IF0708 合約已經(jīng)于8月17 日交割。

　　隨著股指期貨上市日程的加快與市場(chǎng)推廣的深入，仿真交易越來(lái)越吸引投資者的關(guān)注，8 月份，仿真交易日趨活躍，目前成交量已穩(wěn)定在10 萬(wàn)手以上，持倉(cāng)量也維持在5 萬(wàn)手以上(單邊計(jì)算)。

　　仿真交易市場(chǎng)成交量與持倉(cāng)量穩(wěn)步增加