本月要點：

　　☆宏觀經濟熱度不減，流動性依然過剩

　　☆滬深300 向上趨勢并未改變，短期面臨調整

　　☆仿真期指多頭恢復活躍，高升水引發風險隱憂

     上證指數日K 線圖
      （牛市并未改變）

　　在過去的8 月，資金流動性過剩依然成為市場主流，滬深股指高位運行，屢創新高。

　　下表為三大股指八月表現：

　　從上表可以看出，作為即將推出的股指期貨的標的指數，滬深300指數表現明顯強于表現A 股市場平均水平的上證指數與深證成指，可見在股指期貨即將上市的背景下，機構或投資者對滬深300 指數成份股的青睞。

　　新基金發行密集，指數財富效應吸引大量散戶進入市場，股指屢創新高。但月末與9 月份股市面臨以下問題：上市公司中報業績披露結束，基金發行速度減緩，新股上市與紅籌股回歸速度加快，特別國債也開始發行。那么，在這種背景下，股市將何去何從呢？我們從以下幾個方面來進行探討：

　　一、宏觀經濟方面：

　　縱觀8 月份出臺的各種經濟指標，我國宏觀經濟依然熱度不減。

　　CPI 漲幅居高不下

　　8 月13 日，國家統計局發布的數據顯示，7 月份，我國居民消費價格總水平同比上漲5.6%，其中城市價格上漲5.3%，農村價格上漲6.3%；食品價格上漲15.4%，非食品價格上漲0.9%；消費品價格上漲6.9%，服務項目價格上漲1.6%。從月環比看，居民消費價格總水平比上月上漲0.9%。

　　1-7 月份，累計居民消費價格總水平同比上漲3.5%。

　　從圖中可以看出，近期CPI 增速的加快主要是由于食品價格的快速上漲所引起，非食品價格增速近期持續維持低位。

　　而食品價格上漲的根本原因是由于供求關系的緊張而造成的，與國家宏觀調控政策關系不大。同時，由于部分食品價格上漲而帶來的連鎖反應開始顯現，預期8 份CPI 指數將繼續保持高位。過高的通脹指數，將引發市場對進一步加息的預期。

　　固定資產投資增速過快的問題有所緩解，但仍然處于高位國家統計局發布的數據顯示，1 至7 月份我國城鎮固定資產投資同比增長26.6%，比1 至6 月份降低0.1 個百分點。房地產開發投資增長仍然高于平均增幅，一些“高污染、高能耗”行業投資增幅仍然過快。

　　數據顯示，1 至7 月份，城鎮固定資產投資56698 億元，同比增長26.6%。增速略微低于1 至6 月的26.7%。此外，根據推算，7 月份當月城鎮固定資產投資較上年同期增長26.2%，增速低于6 月份的28.5%。

　　雖然單從數據來看，投資增速過快的問題有所緩解，但仍然處于高位。國家發改委主任馬凱今年兩會期間曾表示，希望今年固定資產投資增速低于24%。且7 月份固定資產投資增速的放緩可能受惡劣氣候條件的影響，而同期貨幣和信貸增長加快，投資增速放緩可能只是暫時現象。

　　M2 反彈幅度明顯，流動性依然充裕　　

　　數據顯示，7 月末廣義貨幣供應量增長18.48%，增速反彈幅度較大，反映市場流動性依然充裕；與此同時，人民幣貸款當月增加2314億元，呈現淡季不淡的特點。