7月份，滬膠主力11月合約依托18000元一線的重要支撐筑底反彈，一度有中線走強的傾向，最高反彈至19955一線。無奈的是，同期的東京膠反彈結束，再度跌破250日元的關鍵支撐位，并創出階段低點，向下的趨勢非常明顯。受此影響，滬膠反彈夭折，重回18000元一線尋求支撐，那么18000一線能否支撐得住？

　　東京膠最終步滬膠后塵

　　比照東京膠和滬膠走勢，我們不難發現兩者今年在大方向上基本一致，但在局部卻有明顯差異，一是見頂時間上的顯著差異，二是兩者的價差變化幅度較大。

　　自去年11月底以來，滬膠和東京膠同步展開了一輪中級反彈行情，但滬膠在4月13日就見頂了，并出現了猛烈的下跌，而東京膠則在5月28日才見頂，整整晚了26個交易日。期間，東京膠高位抗跌，而滬膠呈現出“一邊倒”式下跌，使得兩者的價差快速擴大，大大超出平常的價差。由于東京膠當時相當抗跌，滬膠出現如此暴跌，實在令人難以置信，而東京膠在滬膠暴跌4000余點后還能創出新高，也讓人不可思議，兩個市場似乎對天膠后市的看法各有不同。然而，從目前的情形看，滬膠當時選擇的方向是正確的，換言之，東京膠最終選擇了步滬膠的跌勢后塵。如今，兩者的價差已接近平常水平。原本如此抗跌的東京膠為何最終選擇了向下回歸呢？筆者認為主要是由以下幾個原因所致。

　　首先，今年全球膠市處于供大于求的狀態，決定了膠市難以重整去年雄風。IRSG預測今年全球天膠供應將過剩40萬噸，國際橡膠生產者協會預測今年全球天膠供應將過剩70萬噸，不管是哪一數據更準確、更接近實際情況，毫無疑問，供應過剩已是不爭的事實。

　　其次，全球膠市整體上處于供大于求狀態，使得季節性壓力更加突出。二、三季度是全球天膠的割膠期，割膠旺季大量新膠陸續上市，市場供應變得更加充裕，這對滬膠和東京膠都構成了巨大壓力。只是國內天膠庫存壓力巨大和人民幣升值等因素，導致滬膠對季節性壓力作出的反應大大強于東京膠。

　　第三，美國“次級債危機”對全球股市和期市都產生了一定的沖擊，膠市也受到些許影響。

　　從東京膠的走勢看，250日元的關鍵支撐位失守，下一重大支撐位，同時也是空頭的目標位將是200日元。東京膠的下跌仍將繼續拖累滬膠，滬膠將再度逼近18000大關，而這一關口還能守得住嗎？

　　滬膠18000大關難能守住

　　滬膠自去年5月30日見頂以來，AB浪下跌呈現出典型的5浪結構，留下的24000阻力位和18000及16500兩大支撐位，分別是AB浪中1、3、5小浪的低點，正是這3個小浪的低點構筑了滬膠隨后走勢的架構特點。中級反彈BC浪的高點C正是在24000一線，自C點下跌之后，站穩在18000一線，才出現了象樣的反彈。如今，期價又跌回到18000一線，而這一關口未必能守得住。

　　首先，東京膠三重頂形態向下破位有效，還有向下的空間和要求。如果東京膠跌至200日元一線，滬膠恐怕又要回到16500一線了。其次，目前全球天膠主產區正處在割膠旺季，膠價對季節性壓力的反應并無結束跡象，尤其是東京膠。第三，隨著中國與西方國家貿易摩擦的加劇，中國要想獲得與西方國家在貿易上的良好合作，必然要在人民幣升值問題上作出讓步，而人民幣升值無疑會給滬膠帶來一定的壓力。最后，BC浪中級反彈結束后，CD浪是基本跌勢的一部分，因此D點要局部反轉，應當像B點一樣尋找一個重大支撐位，而從目前的情形看，眼下最大的支撐位是B點，即16500一線。這是由BC浪反彈的高度決定的，期價在18000一線的反彈幅度都不大，這一次只有2000點，甚至比去年AB浪中4小浪反彈的幅度還要小，因此滬膠向B點尋求支撐變得相當合理。我們對B點，即16500一線的支撐很有信心，投資者應謹防B點一線的新一輪中級反彈。

　　綜上所述，筆者對滬膠在18000一線的支撐并不樂觀，認為B點，即16500一線才是更合理的支撐位。

　　●長城偉業 張宏明